周末重點(diǎn)速遞丨牛市第二階段如何布局？券商關(guān)注半導(dǎo)體芯片設(shè)備材料投資機(jī)遇

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

10月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席律師、法治司司長(zhǎng)在2024金融街論壇年會(huì)上表示，維護(hù)投資者合法權(quán)益必須依法規(guī)范證券發(fā)行人、上市公司、證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券期貨基金管理人等重要主體的市場(chǎng)活動(dòng)，充分發(fā)揮他們的積極作用，在源頭上加強(qiáng)對(duì)投資者特別是中小投資者的法律保護(hù)。證券發(fā)行人要堅(jiān)持誠(chéng)實(shí)守信，系牢資本市場(chǎng)活動(dòng)中維護(hù)投資者權(quán)益的第一粒扣子。上市公司要以切實(shí)的投資回報(bào)夯實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益的市場(chǎng)基礎(chǔ)。證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要依法審慎開(kāi)展業(yè)務(wù)，為維護(hù)投資者權(quán)益提供高質(zhì)量的市場(chǎng)服務(wù)。證券期貨投資基金管理人要以投資者為本的最高注意標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格履行維護(hù)投資者權(quán)益的受托管理職責(zé)。保薦人、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、證券律師等市場(chǎng)中介要當(dāng)好維護(hù)投資者權(quán)益的專業(yè)市場(chǎng)“看門人”。

（二）券商最新研判

招商證券：歷史上放量大漲的規(guī)律總結(jié)，主升浪有明確的主線牽引

9月24日~30日，Wind全A，滬深300等指數(shù)漲幅都超過(guò)了20%。這種經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期調(diào)整，后因政策催化出現(xiàn)短期放量大漲，在歷史上多次出現(xiàn)。歷史上幾次底部放量大漲后，后續(xù)不可避免地進(jìn)入劇震或調(diào)整，調(diào)整后開(kāi)啟一輪主升浪，呈現(xiàn)“放量大漲—階段調(diào)整—更長(zhǎng)時(shí)間的主升浪”的三段特征。

從過(guò)去幾輪大行情來(lái)看，市場(chǎng)的主旋律圍繞著政策、宏觀、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和資金趨勢(shì)展開(kāi)。幾次大行情主升浪的主線方面，如果是經(jīng)濟(jì)加速改善，則用績(jī)優(yōu)龍頭指數(shù)如大盤成長(zhǎng)等。如果是經(jīng)濟(jì)一般，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速，則往往是中證2000，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)對(duì)應(yīng)的指數(shù)占優(yōu)。本輪指數(shù)級(jí)別反彈后的主線線索和可能的方向，政策變量的角度——穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能會(huì)持續(xù)發(fā)力。接下來(lái)一段時(shí)間的政策將會(huì)圍繞“努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)展開(kāi)”。

產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的角度——“智”“安”“醫(yī)”是可以重點(diǎn)考慮的方向。從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)角度，站在當(dāng)前來(lái)看，空間最大，短期不可證偽的國(guó)家社會(huì)最大的三個(gè)趨勢(shì)分別是：人工智能快速發(fā)展，大模型日益成熟：從消費(fèi)電子、汽車、機(jī)器人、辦公軟件、政務(wù)……都會(huì)走向AI化，相關(guān)領(lǐng)域的硬件和軟件的成長(zhǎng)空間巨大。當(dāng)前地緣背景下，國(guó)家安全，包括產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全，軟硬件的自主可控，軍事裝備的壯大發(fā)展等領(lǐng)域都空間巨大。當(dāng)前人口結(jié)構(gòu)背景下，醫(yī)療和醫(yī)藥的總需求將會(huì)保持增加的趨勢(shì)，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療醫(yī)藥產(chǎn)品的需求將會(huì)持續(xù)增加。

本次底部出現(xiàn)后，主線圍繞經(jīng)濟(jì)政策和大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)展開(kāi)，增量資金屬性為ETF，縱觀歷次指數(shù)級(jí)別大漲后的主線，無(wú)外乎圍繞政策、宏觀趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和增量資金展開(kāi)。目前來(lái)看，全社會(huì)智能化、國(guó)家安全、人口老齡化是最重要的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。全社會(huì)智能化的背景下，關(guān)注AI相關(guān)軟硬件、智能駕駛、機(jī)器人等領(lǐng)域空間較大；國(guó)家安全主線，關(guān)注軍工、信創(chuàng)和半導(dǎo)體等自主可控領(lǐng)域；人口老齡化主線，關(guān)注醫(yī)療醫(yī)藥。

（三）券商行業(yè)掘金

天風(fēng)證券：半導(dǎo)體需求旺季很旺，關(guān)注國(guó)產(chǎn)設(shè)備材料投資機(jī)遇

行業(yè)周期當(dāng)前處于長(zhǎng)周期的相對(duì)底部區(qū)間，短期來(lái)看，下半年進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，受益于新款旗艦手機(jī)發(fā)布、“雙十一”等因素影響，預(yù)計(jì)行業(yè)終端銷售額環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)。長(zhǎng)期來(lái)看，半導(dǎo)體板塊當(dāng)前已經(jīng)處于估值的較低水位，經(jīng)營(yíng)上持續(xù)優(yōu)化迭代的公司在下一輪周期高點(diǎn)有望取得更好的市場(chǎng)份額和盈利水平。產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股有望隨著技術(shù)創(chuàng)新的進(jìn)度持續(xù)體現(xiàn)出主題性機(jī)會(huì)。

根據(jù)SIA，全球半導(dǎo)體銷售額8月達(dá)531.2億美元，同比增長(zhǎng)20.6%。其中，中國(guó)區(qū)8月為154.8億美元，同比增長(zhǎng)19.2%，預(yù)示著行業(yè)需求轉(zhuǎn)暖。四季度進(jìn)入新機(jī)發(fā)布密集期，預(yù)計(jì)主要安卓廠商如VIVO、OPPO、榮耀、小米等均有搭載最新主芯片的旗艦機(jī)發(fā)布，“雙十一”等消費(fèi)節(jié)的到來(lái)以及近期頒布的“一攬子增量政策”有望讓半導(dǎo)體需求旺季很旺，看好相關(guān)手機(jī)芯片供應(yīng)鏈四季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，建議關(guān)注超聲波指紋和北斗短信等領(lǐng)域的投資機(jī)遇。

近期一攬子增量政策陸續(xù)發(fā)布，或提振終端電子消費(fèi)品需求，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈超預(yù)期。復(fù)盤半導(dǎo)體歷史，大周期的啟動(dòng)往往伴隨著不可預(yù)測(cè)的重大事件發(fā)生，本次國(guó)內(nèi)增量政策如果對(duì)消費(fèi)端產(chǎn)生有效的刺激，將有望讓全產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)半導(dǎo)體需求預(yù)期上調(diào)，成為本輪周期上行的推動(dòng)力之一，看好國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體需求在增量政策后的表現(xiàn)。

可關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)計(jì)方面，包括匯頂科技、揚(yáng)杰科技、瑞芯微、東芯股份等；半導(dǎo)體材料設(shè)備零部件方面，包括正帆科技、雅克科技、北方華創(chuàng)、富創(chuàng)精密、滬硅產(chǎn)業(yè)等；IDM代工封測(cè)方面，包括偉測(cè)科技、中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技、通富微電等；衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈方面，包括海格通信、電科芯片、復(fù)旦微電、北斗星通等；

銀河證券：專項(xiàng)債支持可期，低空經(jīng)濟(jì)有望乘風(fēng)而起

10月12日，財(cái)政部副部長(zhǎng)王東偉在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，財(cái)政部將研究擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍，合理支持前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅瑧?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)代表新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的方向，是培育發(fā)展新動(dòng)能、獲取未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵領(lǐng)域。

低空經(jīng)濟(jì)作為新質(zhì)生產(chǎn)力代表，迎重大發(fā)展機(jī)遇。作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，低空經(jīng)濟(jì)具有科技含量高、創(chuàng)新要素集中、數(shù)實(shí)深度融合、產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)等特征，不僅是交通范式的巨大變化，還將助力經(jīng)濟(jì)形態(tài)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，已成為新質(zhì)生產(chǎn)力的典型代表。《中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究報(bào)告（2024）》數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)5059.5億元，2026年有望達(dá)到10644.6億元。據(jù)中國(guó)民航局預(yù)估，2025年，低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.5萬(wàn)億元，2035年有望達(dá)到3.5萬(wàn)億元，10年復(fù)合增速8.84%。

在培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能的背景下，中央和地方均展現(xiàn)出對(duì)發(fā)展“低空經(jīng)濟(jì)”的堅(jiān)定決心。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)已有29個(gè)省（區(qū)、市）將低空經(jīng)濟(jì)納入了2024年政府工作規(guī)劃，推進(jìn)力度空前。低空經(jīng)濟(jì)作為新晉的新質(zhì)生產(chǎn)力代表，低空基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)有望獲得本次專項(xiàng)債的規(guī)模支持，產(chǎn)業(yè)發(fā)展將乘風(fēng)而起，大有可為。

低空經(jīng)濟(jì)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)爆發(fā)在即，基建先行，制造與運(yùn)營(yíng)齊頭并進(jìn)，建議“七維度”配置。整機(jī)端建議關(guān)注中直股份、航天電子、縱橫股份等；動(dòng)力系統(tǒng)端建議關(guān)注航發(fā)動(dòng)力、臥龍電驅(qū)、宗申動(dòng)力等；機(jī)身結(jié)構(gòu)端建議關(guān)注中航高科、光威復(fù)材、廣聯(lián)航空等；空域管理端建議關(guān)注中科星圖、萊斯信息；適航認(rèn)證端建議關(guān)注廣電計(jì)量；低空感知端建議關(guān)注納睿雷達(dá)、四川九洲、北斗星通等；低空運(yùn)營(yíng)端建議關(guān)注深城交、中信海直等。

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