中國銀河給予有色金屬行業推薦評級：政策發力宏觀預期轉變，奠定有色景氣上行

每經AI快訊，中國銀河10月07日發布研報，給予有色金屬行業推薦評級。

國內政策超預期，宏觀經濟預期改善，有色金屬行業景氣度有望進一步上行：9月美聯儲議息會議宣布降息，首次降息50個基點的幅度超出市場預期，且點陣圖也給出了后續年內還將再降息50個基點的指引。美聯儲開啟降息周期時較鴿派的降息幅度與指引，表明了美聯儲要盡力避免美國經濟“硬著陸”的決心，市場對美國經濟衰退的擔憂有所消退，且“金九銀+”國內進入開工與消費旺季，下游加工端開工率環比提升，有色金屬行業需求改善，銅鋁等全球主要的有色金屬品種庫存持續去化。市場情緒企穩、流動性釋放及行業基本面的改善使有色金屬大宗商品價格擺脫前期的下跌趨勢，企穩并展開反彈。而9月底國內中央政治局會議強調經濟穩增長，央行出臺降息降準等一系列政策，且財政政策等其他政策的出臺預期也在加強。市場在超預期政策的支持下對國內經濟形勢預期好轉，有望進一步推動有色金屬價格與有色金屬行業景氣度的上行。

投資建議：中央政治局會議重新定調穩增長，強調要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，努力完成全年經濟社會發展目標任務；央行亦出臺降息降準等一系列重磅政策組合拳，本輪政策的幅度、節奏均超出市場預期。今年以來，宏觀預期對有色金屬行業及有色金屬價格趨勢的引導具有決定性作用，國內經濟修復節奏、美國經濟衰退風險帶來的宏觀預期變化，均反映在了有色金屬價格及有色金屬指數趨勢上。而本次超預期的政策力度，以及后續財政政策等一系列政策預期的提升，有望帶動國內宏觀預期的改善，利好有色金屬價格進一步確立上漲趨勢，而此前比商品價格更受宏觀預期壓制的A股有色金屬行業指數，亦有望反轉走出持續上行行情。另外，三季度以來銅鋁行業基本面改善明顯，庫存開始去化，且8月以來銅鋁下游加工開工率提升，需求邊際好轉，且在政策發力的帶動下，銅鋁庫存有望持續去化。此前因國內經濟動能與預期較弱而被市場忽視的行業基本面改善狀況，有望在宏觀預期提升下，更充分全面地展現出來被市場所認可進而重新定價，進一步支撐有色金屬商品價格上漲。本次超預期政策下宏觀預期改善，奠定有色金屬上漲行情，與經濟相關性更大，受流動性外溢影響更顯著的銅鋁等工業金屬板塊受益更大，建議關注紫金礦業(601899)、洛陽鉬業(603993)、西部礦業(601168)、金誠信(603979)、神火股份(000933)、云鋁股份(000807)、中國鋁業(601600)、天山鋁業(002532)。此外，在政策轉向、宏觀預期改善與資本市場受政策支撐下，A股市場強力反彈，此前跌幅較大的能源金屬中擁有優質資源或礦山組合的標的，有望在鋰價企穩與市場預期反轉資金追逐核心資產籌碼的影響下，有更大估值修復空間，建議關注天齊鋰業(002466)、贛鋒鋰業(002460)、華友鈷業(603799)、中礦資源(002738)、永興材料(002756)。

風險提示：1)有色金屬價格大幅下跌的風險；2)國內經濟復蘇不及預期的風險；3)美聯儲降息不及預期的風險；4)全球地緣政治對抗超預期的風險。5)有色金屬下游需求不及預期的風險；6)國內政策出臺不及預期的風險。

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(記者 王曉波)

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