二度收購鳳陽硅谷仍告失敗 亞瑪頓光伏玻璃一體化進程再擱淺

每經記者｜張寶蓮    每經編輯｜梁梟    

歷時兩年多，亞瑪頓兩度收購上游光伏玻璃原片企業，均以失敗告終。

8月18日晚間，亞瑪頓（SZ002623，股價15.21元，市值30.28億元）公告稱，公司擬終止收購鳳陽硅谷智能有限公司（以下簡稱鳳陽硅谷）100%股權。2021年12月、2023年11月，亞瑪頓兩度公告提出收購鳳陽硅谷100%股權，第二次收購價更是在第一次交易定價的基礎上折價50%，但仍然未能完成。

亞瑪頓表示：“綜合考慮當前光伏行業現況、資本市場及相關政策變化因素，經審慎分析后，公司擬終止本次交易事項并與交易各方簽訂相關終止協議。”

8月19日，《每日經濟新聞》記者致電亞瑪頓證券部。工作人員表示，公司收購鳳陽硅谷的溢價很低，后續可能視情況決定是否繼續收購。

兩度收購終擱淺

鳳陽硅谷是亞瑪頓的光伏玻璃原片第一大供應商，與上市公司系同一控制人控制的企業。公開資料顯示，亞瑪頓主營光伏玻璃深加工業務，此前主要通過外購方式獲得上游的光伏玻璃原片。而鳳陽硅谷主營玻璃原片生產、研發和銷售。

2021年12月、2023年11月，亞瑪頓兩次發起收購鳳陽硅谷的計劃，試圖向上游進行一體化布局，通過收購，亞瑪頓也可以解決大額關聯交易問題。

若順利收購鳳陽硅谷，亞瑪頓將擁有自己的窯爐，能夠有效降低生產成本，提高毛利率。2023年度，亞瑪頓光伏玻璃毛利率僅有7.05%，而同行企業福萊特（SH601865，股價17.67元，市值414億元）的光伏玻璃毛利率為22.45%。

不過，上市公司兩次收購都未能如愿。2021年12月，亞瑪頓首次籌劃收購鳳陽硅谷100%股權，這一時點正是光伏行業的景氣周期。公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買股權，并募集配套資金，標的估值確定為25億元。

2022年12月，亞瑪頓宣布終止收購鳳陽硅谷。公司表示，鳳陽硅谷所處行業和市場受到俄烏沖突、通脹加速等客觀因素的影響，原材料和燃料均承受了較大的成本上升的壓力，加之國內外宏觀經濟和資本市場等環境較交易籌劃之初發生較大變化，故標的公司股東上海苓達信息技術咨詢有限公司、上海達菱企業管理咨詢中心（有限合伙）提出終止交易。

2023年11月，光伏行業經過多輪調整及洗牌后進入穩定期，亞瑪頓二度啟動收購，這次的交易定價僅為上次的一半，即12.5億元。

從業務層面來看，亞瑪頓與鳳陽硅谷形成了密切的關聯采購關系。公司曾披露，2020年、2021年、2022年、2023年1—9月，亞瑪頓向鳳陽硅谷采購玻璃原片金額分別為3.58億元、8.65億元、15.73億元、12.41億元。收購鳳陽硅谷100%股權，有助于其實現光伏玻璃生產一體化發展的戰略目標，降低生產成本，降低關聯交易比重。

8月18日晚間，亞瑪頓公告稱，公司擬終止收購鳳陽硅谷100%股權。對于終止收購原因，公司表示：“綜合考慮當前光伏行業現況、資本市場及相關政策變化因素，經審慎分析后，公司擬終止本次交易事項并與交易各方簽訂相關終止協議。”

光伏玻璃需求持續偏弱

此次亞瑪頓再度終止收購，可能跟光伏行業及公司自身情況都有一定關系。

從行業整體來看，光伏玻璃作為光伏組件的主要輔材，景氣度受到光伏下游主產業鏈開工率的限制。今年上半年，光伏行業出現大面積停工停產，“內卷式”競爭難以繼續，行業再次進入調整期。

今年7月，中國光伏行業協會名譽理事長王勃華表示，今年上半年，國內投產/開工/規劃的光伏項目數量同比下降超75%，超20個項目宣布終止（中止）或延期，企業開工率下降，其中多晶硅開工率在60%左右，硅片、電池片、組件的開工率在50%～60%。

東方證券8月19日發布的一份研報認為，目前組件終端需求依然偏弱，政策也未出現利好，價格低位徘徊，組件企業開工積極性不高，光伏玻璃需求持續偏弱。

此前，光伏企業的百億元級別定增項目也接連終止。今年7月，天合光能（SH688599，股價16.6元，市值361.8億元）終止了其最高募資109億元的定增計劃；7月末，晶科能源（SH688223，股價6.98元，市值698.4億元）也終止了最高募資97億元的定增計劃。

7月13日，亞瑪頓發布業績預告稱：“報告期，因光伏產業鏈各環節產能快速上漲，行業出現階段性和結構性的供需錯配，從而導致光伏市場競爭加劇，光伏產品價格持續下跌，作為下游組件原材料的光伏玻璃，盈利空間被進一步擠壓。”

亞瑪頓預計，公司2024年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1300萬元至1600萬元，同比下降59%至66.69%；扣除非經常性損益后的凈利潤為200萬元至500萬元，同比下降84.58%至93.83%。

《每日經濟新聞》記者注意到，2023年度，福萊特與信義光能（HK00968，股價3.25港元，市值289.65億港元）同處于光伏玻璃行業的第一梯隊，兩家公司市場占有率合計超過50%，盈利能力與二、三線（企業）拉開較大差距。如果亞瑪頓不能拿下鳳陽硅谷，如何提高自身盈利水平仍然是擺在亞瑪頓面前的一道難題。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211308519523