中信證券：建議關(guān)注增量政策落地的方向

每經(jīng)AI快訊，中信證券研報表示，7月經(jīng)濟的生產(chǎn)端增速保持平穩(wěn)，但需求端分項均在低基數(shù)下繼續(xù)回落。生產(chǎn)側(cè)，7月工業(yè)增加值增速小幅回落，主要是受地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、農(nóng)副食品加工業(yè)等拖累，服務(wù)業(yè)修復(fù)延續(xù)放緩。需求側(cè)，固投呈現(xiàn)“基建分化、制造業(yè)較強、地產(chǎn)疲軟”格局，第三產(chǎn)業(yè)除地產(chǎn)和基建外的部分行業(yè)投資下滑，疊加中小投資項目增速下滑，可能是拖累固投增速下滑的主要原因。7月社零增速再次低于市場一致預(yù)期，汽車消費疲軟是最核心的拖累因素，同時提示關(guān)注收入承壓背景下服務(wù)消費繼續(xù)呈現(xiàn)邊際降速的特征。考慮到7月需求端進一步回落，預(yù)計政策也將從存量和增量的方向持續(xù)發(fā)力，建議關(guān)注增量政策的發(fā)力方向。