每經熱評︱LPR如期下調 報價機制改革也要跟上

每經評論員 劉嘉魁

7月22日，貸款市場報價利率（LPR）如期下調，將一年期和五年期及以上的利率分別調整至3.35%和3.85%，這一舉措與市場預期相符。然而，LPR報價機制的改革呼聲日益高漲，成為當前金融領域關注的焦點。

中國人民銀行行長潘功勝在2024陸家嘴論壇上明確指出，“針對部分報價利率顯著偏離實際最優惠客戶利率的問題，著重提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平”。這一指示為LPR報價機制的改革指明了方向。

LPR的下調無疑為實體經濟帶來了福音，將對穩定經濟增長起到關鍵作用。但在肯定其積極影響的同時，我們亦需認識到，LPR報價機制的完善是深化貸款利率市場化改革的必然要求。

目前，LPR的生成機制是由20家報價行每月根據最優質客戶的貸款利率進行市場化報價，隨后經全國銀行間同業拆借中心計算得出平均值。雖然中期借貸便利（MLF）利率對LPR定價具有一定的參考作用，但并非完全掛鉤。銀行實際發放的貸款利率，是基于借款人的信用狀況、抵押物、期限、利率浮動方式等多種因素，在LPR的基礎上加減點確定。

筆者觀察發現，部分報價行的LPR報價偏高，未能準確反映銀行資金成本、信貸市場供求關系、信用風險溢價等關鍵因素的變化。特別是在銀行資金成本顯著下降、信貸市場供需關系偏向需求方、銀行風險偏好提升的背景下，部分報價行對其最優質客戶貸款利率的下調并未在LPR報價中得到體現。

此次LPR調整，既是對當前經濟形勢的及時響應，也是貸款利率市場化改革深化的標志。市場對于LPR報價機制改革的呼聲，主要集中在兩個方面：一是擴大報價行數量，以減少單個報價行對LPR報價的影響力；二是建立健全責任追究機制，對持續顯著偏離實際最優惠客戶利率的異常報價進行實時監督和事后跟蹤調查，必要時調整報價行名單，以增強LPR報價的準確性和市場代表性。

此外，LPR報價機制改革需與相關政策協同推進，特別是與MLF操作利率的關系。盡管MLF利率一直作為LPR報價的基礎，但隨著其政策利率色彩的淡化，7天期逆回購利率逐漸成為更重要的政策基準。此次LPR報價下調，標志著LPR報價“換錨”過程的開啟，有助于改善由短及長的利率傳導機制，提高貨幣政策傳導效率。

展望未來，本次LPR報價下調將引領三季度企業貸款利率和居民房貸利率進一步下行。至于四季度，LPR報價的調整將依據經濟和物價運行狀況決定，仍有下調的空間。然而，報價機制改革的步伐不可停滯，持續優化和完善的機制才能確保LPR報價更加有效、準確地反映市場實際利率水平，為實體經濟發展提供堅實的金融支撐。