“券茅”東方財富股價再遭突襲，機構復盤：嚴查券商員工炒股傳聞不構成實質性利空

每經記者｜王海慜    每經編輯｜彭水萍

今天下午，“券茅”東方財富股價又突現大跌，隨之而來的是幾則所謂的利空傳聞。盤后有業內人士復盤認為，今日下午盛傳的關于嚴查券商員工違規炒股的傳聞其實并不是現在才有，應該構不成實質性利空。 

相對行業整體，東方財富今年一季度業績表現尚可，但年內其股票跌幅卻要比其他頭部券商多出不少。以往充分享受互聯網紅利的東方財富，一直被市場稱為“券茅”，在前些年的高峰期，其市值甚至超過“一哥”中信證券。而如今中信證券市值反超東方財富近千億元。 

有業內人士分析認為，近階段東方財富股價表現較弱更多的是反映的某種市場預期：傳統券商業務面臨同質化傾向和互聯網紅利衰退，非同質化的投行、資管等業務相對頭部券商又沒有競爭優勢。此外，從券商行業整體來看，目前也難以找到充分的利多因素。 

東方財富股價下午突現跳水

今天下午1點50分過后，“券茅”東方財富股價出現快速跳水，最大跌幅近7%，最終以大跌6.88%收盤。

今日全天東方財富股價分時圖

事實上，東方財富股價像今天這樣的突然大跌在近年來也不是首次出現。不過，今天的大跌還伴隨著兩則利空傳聞。其中，有傳聞稱，券商將嚴查親屬賬戶和員工手機IP重合。甚至有說法稱會“倒查5年”。

對此，記者今日下午詢問了多家券商的從業人員，得到的反饋是，報備親屬賬戶是常規的合規要求，并不是最近新出的舉措。另外，所謂“倒查5年”也不實。

另外，今天下午《每日經濟新聞》報道稱，隨著公募傭金費率新規即將實施，部分被動指數型產品傭金費率或低至萬一。

業內預計，由于涉及費率下調，分配比例、方式的調整，此次公募交易傭金費率新規對券商的傭金分倉收入會造成較大影響，對以往那些“市場傭金”占比較高的券商來說影響可能會更大。不過，分倉傭金占券商總收入的整體比例也并不高。據Choice數據統計，去年全年東方財富分倉傭金規模為3.4億元，占公司總收入的比例為3%。

對于今日下午股票價格的異動，東方財富工作人員回應記者，“公司經營管理一切正常。” 

年內股價跌幅偏離基本面？

相對行業整體，東方財富今年一季度業績表現尚可，僅小幅下滑3.4%，但是年內其股價跌幅卻明顯要比其他頭部券商多出不少。

截至今日收盤，東方財富今年來下跌近25%，而其他頭部券商今年來的跌幅大多在10%左右，甚至一些一季度業績表現較差的券商，今年股價的市場表現都要好于東方財富。 

這些年，東方財富被業內視為國內領先互聯網券商的代表。回顧其業務發展歷程，充分把握互聯網紅利期的契機，先是通過多個線上門戶獲得線上資訊、社區等內容領域的領先優勢，而后進一步縱向獲取基金代銷、證券經紀等牌照，形成線上投資理財閉環，持續擴大客戶流量并沉淀數據資源，逐步形成具有網絡效應的競爭壁壘。

得益于能成功將流量變現的商業模式，2010年上市以來，東方財富的業績增長趨勢在券商板塊中顯得十分突出，近些年一直被市場稱為“券茅”。在股價高峰期，其市值甚至一度超過行業“一哥”中信證券。 

以往在券商板塊中，東方財富屬于典型的基金重倉股，公募基金對于東方財富的持倉要明顯大于其他頭部券商。不過，近年來，隨著基金對各種“茅股”的抱團紛紛瓦解，基金的大量倉位反而會成為某種利空因素。自2021年股票見頂以來，東方財富市場表現漸次走弱，如今中信證券市值已經反超東方財富近千億元。 

一位對東方財富有深度觀察的私募人士就今日公司股價表現向記者進行了一番復盤。

在他看來，今日下午盛傳的關于嚴查券商員工炒股的傳聞只是干擾信息，并不構成實質性利空，“本來證券從業人員就不讓炒股，時不時查一查也屬正常，各家的情況應該有緊有松。” 

該私募人士分析認為，近階段東方財富股價表現較弱，其實更多的是反映了一種市場預期，“公司傳統券商業務，同質化的居多，而如今互聯網紅利已不在；非同質化的投行、資管、衍生品等業務相對其他頭部券商又沒有優勢。”

對于上述公募基金傭金費率下調的報道，該人士表示，“降費應該是趨勢，主動基金神話已破，被動基金多了，行業收費總規模自然就下來了，對于代銷機構來說，蛋糕會變小。可以去對標貝萊德、先鋒等海外被動資管機構的業務數據，國內代銷龍頭有高估嫌疑。” 

事實上，像今天下午這樣的空頭突襲，近階段在券商板塊已經并不罕見。近期，天風證券等其他券商也曾在傳聞影響下出現一日暴跌。值得一提的是，今日下午東方財富股價突然跳水，幾乎波及了整個券商板塊。 

在一些業內人士看來，從券商行業整體來看，目前也難以找到充分的利多因素。“總而言之，我現在想不到看多券商行業的理由，并購也是同質化業務1+1最多等于2 ，看不出如何創造更多價值。”上述私募人士進一步指出，現在的監管趨嚴，降費降薪，一些創新業務受限也對行業構成利空因素。

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