彭悅：資源品如期調(diào)整，后市如何？

每經(jīng)編輯｜葉峰    

直播嘉賓：

彭悅 國泰基金量化投資部研究員

直播時(shí)間：

2024年4月16日

摘要：

在我國碳達(dá)峰前和碳達(dá)峰后的一段時(shí)期之內(nèi)，煤炭作為一個(gè)兜底的保障能源，作用可能還是難以改變的。在新能源對傳統(tǒng)能源的替代過程中，因?yàn)閭鹘y(tǒng)能源的資本開支會提前下降，那它的供給會偏緊。但這個(gè)時(shí)候又沒有完全的被新能源替代，所以傳統(tǒng)能源就可能出現(xiàn)供給偏緊的格局，對于整體的行業(yè)景氣度會有比較好的支撐。如果國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)回暖，加上一些新產(chǎn)業(yè)的升級導(dǎo)致未來電力的需求增長，我們覺得對于煤炭來說還是一個(gè)比較有利的支撐。另外，煤炭板塊具備高股息、高分紅特征。可以關(guān)注煤炭ETF（515220）。

有色金屬方面，從需求角度來看，國內(nèi)處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，隨著2023年的萬億特別國債以及2024年預(yù)期的新增財(cái)政刺激，如果持續(xù)發(fā)力于基建地產(chǎn)，都可能會對銅的需求有一定的提振。從庫存角度來看，全球銅的庫存維持在相對比較低的水平，銅礦供給的趨緊邏輯正在兌現(xiàn)。另外，我國處于中長期傳統(tǒng)工業(yè)向新能源化轉(zhuǎn)型過程中，依舊有望為能源金屬打開一個(gè)長期的需求空間。可以關(guān)注有色60ETF（159881）、礦業(yè)ETF（561330）。

黃金價(jià)格屢創(chuàng)新高，也是有避險(xiǎn)因素在里面。短期來看，金價(jià)走高交易因素占多，可能會一定程度上帶來獲利了結(jié)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。但是另外一方面，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，避險(xiǎn)情緒可能會對它有一定的支撐。如果金價(jià)出現(xiàn)了回調(diào)，可以去考慮逢低布局黃金基金ETF（518800）。

石油方面，近年來，OPEC+多次執(zhí)行了減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)還是有望維持高位震蕩。對于我國來說，當(dāng)前國內(nèi)原油進(jìn)口對外依存度大概有70%，能源安全對于我們國家還是非常重要的，政策層面也高度重視。政策扶植下，石油企業(yè)近年來加大石油勘探的開發(fā)力度，推動原油的儲量回升，也是支撐我國一些石油央企業(yè)績增長很重要的原因。另外，石油央國企還可能會受益于中特估和國企改革，特別是今年又提出央國企的市值管理，鼓勵(lì)央國企去進(jìn)行分紅，都會對石油央國企有一定的促進(jìn)作用。可以關(guān)注石油ETF（561360）。

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