曾經大漲兩倍多的新能源車賽道，還能回歸嗎？

每經編輯｜肖芮冬    

2020年新能源賽道迎來高光時刻，不到兩年的時間，新能源車ETF（515030）區間最大漲幅高達272%，賽道內更是誕生了一大批“十倍大牛股”，新能源車ETF的第一大重倉股寧德時代，股價更是從2020年初的剛過百元一路飆漲到了2021年底的692元，市值一度過萬億，成為市場上神話般的存在。

新能源車ETF區間漲跌幅：

來源：wind

但自2022年7月起，新能源賽道經歷了一波階段反彈后，就開啟了持續下跌的模式，區間跌幅高達66%，二級市場價格已回落至2020年行情啟動之初。可以說不管是下跌的時間，還是下跌的幅度，本輪調整已經非常充分了。

來源：wind

從估值上看，截至2024年3月7日，新能源車ETF（515030）跟蹤的CS新能車指數估值15.92倍，處于近10年1.48%分位點，已低于2019年板塊行情啟動之前，配置性價比凸顯。湘財證券表示，考慮到新能源汽車板塊前期股價跌幅巨大，已經很大程度上反映了悲觀預期，后市存在超跌反彈機會，具有左側配置價值。

從近期的走勢看，新能源車板塊有明顯左側轉右側跡象，自2月6日創近三年半以來新低后，新能源車ETF（515030）反彈明顯，區間最大漲幅超18%。

一、國內新能源車滲透率真的到瓶頸了嗎？

新能源板塊在經歷超高速增長后，當前整體增速有所降檔，部分投資者會擔憂國內新能源車整體滲透率已經較高，可能已經到滲透率提升的瓶頸期。但真是這樣嗎？

目前國內新能源車整體的滲透率還不錯，而如果更細分來看的話，不同價格區間內的新能源車滲透率還存在著結構性差異。整個2023年，全球新能源車的銷量增長預計在30%左右，國內整體的單月滲透率達到了超36%的水平，而分價格區間來看，在15萬~20萬的區間帶，包括混插在內的新能源車的滲透率已經達到了50%，這意味著在傳統燃油車最為強勢的10萬~20萬的價格帶已經在被我們持續攻克的過程中。2023年15萬~25萬價位的新能源車新增供給較多，比亞迪護衛艦07、比亞迪海豹、上汽飛凡F7、長安深藍SL03/S7、極氪X、吉利銀河L7、零跑C01、哪吒GT、小鵬G6、廣汽Hyper GT等均是2023年的新車型，此外Model3、比亞迪漢冠軍版的定價區間再度下探，有望支撐滲透率提升。

從去年的數據來看，15萬~20萬價位新能源車的滲透率已經較高，但10萬~15萬價位新能源車的滲透率還在20%多的水平。如果能夠攻克15萬~20萬的區間帶，未來新能源車產業可能將會在10萬~15萬的區間帶進一步發力。從滲透率的角度來看，5萬~10萬、10萬~15萬、20萬~25萬、40萬以上的細分市場新能源車仍有較大的滲透空間。

綜上，隨著未來幾年新能源車有競爭力的車型持續推出，我們依然非常看好國內新能源車整體滲透率的進一步提升，預計可能將從30%多的水平，進一步提升至50%以上。

二、新能源車出海持續增長，向上空間打開

乘聯會發布數據顯示，2023年12月乘用車市場零售達235.3萬輛，同比增長8.5%，2023年累計零售2169.9萬輛，增長5.6%。新能源車方面，2023年12月國內新能源車市場零售94.5萬輛，同比增長47.3%；2023年累計零售773.6萬輛，增長36.2%。

當前，出海新邏輯不斷強化。23年出口保持高增長趨勢，可從內因和外因兩個層面分析，一方面，2021年以來，中國汽車供應鏈韌性凸顯、產品質量穩步提升，自主車企加速布局海外市場，尤其是在電動化、智能化趨勢下，新能源汽車競爭力表現優異，成為支撐出口高質量發展的核心增長點；另一方面，俄烏沖突下，歐美、日本等汽車廠商紛紛退出俄羅斯市場，競爭格局優化下中國車企抓住機遇加速進軍，實現市占率快速提升。2023年是自主出口元年，未來增速持續約40%，中長期1000萬出口量確定性強，預計乘用車出口將延續優異表現。短中期(2-3年)來看，東南亞等非貿易限制國家奠定出口基本盤，產品力+海外產能釋放或將推動出口端快速上量；遠期來看，歐美日韓等潛在貿易限制國家，中高端市場盈利能力強，自主品牌電動化+智能化的產品優勢持續放大，有望驅動向西方市場進一步滲透。

三、關注超跌反彈機遇

開源證券表示，疊加國內國外政策從保護能源、推動智能駕駛技術發展等維度，大力支持新能源汽車產業發展，考慮到新能源汽車板塊景氣度不斷提升，當前板塊的投資性價比凸顯。

國盛證券表示，市場對于鋰電基本面的悲觀預期已充分反映。考慮到2024年全球電動化趨勢仍具備高確定性，我們繼續看好電動車賽道成長性，看好2024年需求回暖帶動板塊盈利抬升及估值修復。

相關ETF：

新能源車ETF（515030）及其聯接基金（013013/013014）：跟蹤中證新能源汽車指數（指數代碼:399976.SZ，指數簡稱：CS新能車），選取涉及鋰電池、充電樁、新能源整車等業務的上市公司股票作為成分股，以反映新能源汽車行業相關上市公司的整體表現。中證新能源汽車指數成分股“少而精”，聚焦行業上中下游產業發展機遇。