央行：要減少對(duì)月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)的過度關(guān)注，我國貸款增量存在比較明顯的季節(jié)特征

每經(jīng)記者｜肖世清    每經(jīng)編輯｜馬子卿    

2月8日，央行發(fā)布了《2023年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）指出，總體看，2023年貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，為經(jīng)濟(jì)回升向好營造了良好的貨幣金融環(huán)境。

《報(bào)告》指出，社會(huì)融資成本穩(wěn)中有降，12月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.75%，較上年同期低0.22個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來新低；新發(fā)放個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率為3.97%，較上年同期低0.29個(gè)百分點(diǎn)，超過23萬億元存量首套房貸款利率平均下調(diào)0.73個(gè)百分點(diǎn)，每年減少借款人利息支出約1700億元。

圖片來源：《2023年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

關(guān)于下階段的貨幣政策思路，《報(bào)告》指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。合理把握債券與信貸兩個(gè)最大融資市場(chǎng)的關(guān)系，準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持流動(dòng)性合理充裕，保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配等。

要減少對(duì)月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)的過度關(guān)注

在總結(jié)貨幣政策工作成效時(shí)，《報(bào)告》指出，總體看，2023年貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，為經(jīng)濟(jì)回升向好營造了良好的貨幣金融環(huán)境。貨幣信貸保持合理增長，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，社會(huì)融資成本穩(wěn)中有降，人民幣匯率雙向浮動(dòng)、預(yù)期收斂，保持基本穩(wěn)定。

圖片來源：《2023年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

值得注意的是，央行在“準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)”專欄中指出，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)，要求信貸高質(zhì)量投放。一方面，新動(dòng)能貸款持續(xù)較快增長，占比穩(wěn)步提升。另一方面，房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)等傳統(tǒng)動(dòng)能貸款增勢(shì)趨緩，占比逐漸下降。上述兩個(gè)方面合在一起，雖然總的增速可能較過去有所回落，但金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效是顯著提升的。

另外，存量和增量的關(guān)系也在發(fā)生變化，要更多注重盤活低效存量金融資源。目前，我國人民幣貸款余額超過230萬億元，是每年增量的10倍，需要更加注重處理好總量與結(jié)構(gòu)、存量與增量的關(guān)系，盤活低效存量、不良貸款核銷、在社會(huì)融資總量中持續(xù)提升直接融資占比等，這些因素也會(huì)對(duì)今后信貸和融資增長帶來積極影響。

圖片來源：《2023年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

《報(bào)告》指出，要減少對(duì)月度貨幣信貸高頻數(shù)據(jù)的過度關(guān)注。我國貸款增量存在比較明顯的季節(jié)特征。從歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，一季度尤其是1月新增貸款會(huì)多一些，4月、7月、10月則是貸款小月，這些季節(jié)性規(guī)律主要與銀行內(nèi)外部考核以及融資需求特征有關(guān)，要客觀看待。

總體看，準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，合理評(píng)價(jià)金融支持的力度，要解決好“看什么”的問題。高質(zhì)量發(fā)展階段，評(píng)判經(jīng)濟(jì)發(fā)展不只是看經(jīng)濟(jì)增速，評(píng)判金融支持也不能“唯信貸增量”。

圖片來源：《2023年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》

“要多看利率下降的成效，社會(huì)融資成本穩(wěn)中有降，說明了實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求被合理滿足；要多看科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持力度，更好反映金融資源對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求的滿足程度；要多看涵蓋直接融資的社會(huì)融資規(guī)模，或者拉長時(shí)間觀察累計(jì)增量、余額增速等，更全面看待貨幣金融條件。”《報(bào)告》稱。

引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放

《報(bào)告》指出，我國發(fā)展仍處于重要的戰(zhàn)略機(jī)遇期，市場(chǎng)空間廣闊、產(chǎn)業(yè)體系完備、物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)雄厚、人才紅利不斷增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有良好支撐，但也要看到，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能分化，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體政策調(diào)整、地緣政治沖突等不確定性上升，國內(nèi)進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難挑戰(zhàn)。

《報(bào)告》表示，“綜合來看，我國發(fā)展面臨的有利條件強(qiáng)于不利因素，經(jīng)濟(jì)長期向好的基本趨勢(shì)沒有改變，要增強(qiáng)信心和底氣。”下階段，央行將建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，堅(jiān)持把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨，始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

關(guān)于下階段貨幣政策思路，《報(bào)告》要求，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。一是保持融資和貨幣總量合理增長；二是充分發(fā)揮貨幣信貸政策導(dǎo)向作用；三是把握好利率、匯率內(nèi)外均衡；四是不斷深化金融改革和對(duì)外開放；五是積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

具體來看，《報(bào)告》指出，要合理把握債券與信貸兩個(gè)最大融資市場(chǎng)的關(guān)系，準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，引導(dǎo)信貸合理增長、均衡投放，保持流動(dòng)性合理充裕，保持社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

另外，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合，有效支持促消費(fèi)、穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需，保持物價(jià)在合理水平。持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。

《報(bào)告》指出，支持采取債務(wù)重組等方式盤活信貸存量，提升存量貸款使用效率。堅(jiān)持聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，抓好金融支持民營經(jīng)濟(jì)25條舉措落實(shí)，加大對(duì)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造的金融支持力度。

《報(bào)告》還指出，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，綜合施策、穩(wěn)定預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。持續(xù)有效防范化解中小金融機(jī)構(gòu)、地方債務(wù)、房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 張建 攝