石油化工行業周報：看好中國和印度需求貢獻，EIA維持今年油價預測（申萬宏源研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，申萬宏源發布研報點評石油化工行業。

看好中國和印度需求貢獻，EIA維持今年油價預測。價格端來看，EIA分別維持和下調今年原油與天然氣價格預測：EIA預計2024、2025年原油均價為82、79美元/桶；EIA預計2024、2025年美國天然氣均價為2.66、2.95美元/百萬英熱。需求端來看，預計中國和印度分別貢獻30萬桶/天的主要需求增量，EIA上調今年需求預測：1）IEA預計2024年全球石油需求同比增長120萬桶/天；2）OPEC預計2024年全年石油需求增長為220萬桶/天，至10436萬桶/天；3）EIA預計2024年全球石油和其他液體燃料消費量將增加60萬桶/天至1.023億桶/天。供應端來看，由于美國、巴西、圭亞那和加拿大創紀錄的產量，IEA預計2024年全球石油供應量同比增長150萬桶/天，達到10350萬桶/天的歷史新高：EIA預計2024年全球石油和其他液體燃料產量將增加140萬桶/天至1.025億桶/天。總體來看，EIA預計今年全球原油約有約20萬桶/天的供應缺口。

上游板塊：油價上漲，鉆井日費提升。至1月19日收盤，Brent原油期貨收于78.56美元/桶，較上周末環比增加0.34%；NYMEX期貨價格收于73.41美元/桶，較上周末環比增加1%；周均價分別為78.40和72.98美元/桶，漲跌幅分別為1.49%和1.62%。庫存方面，1月12日，美國商業原油庫存(不含石油戰略儲備)4.30億桶，比前一周下降115萬桶，原油庫存比過去五年同期低約2%；美國汽油庫存總量2.48億桶，比前一周增加1111萬桶,汽油庫存比過去五年同期高約1%。餾分油庫存1.35億桶，比前一周增加890萬桶，庫存量比過去五年同期低約4%。丙烷/丙烯庫存下降275萬桶。美國石油戰略儲備3.56億桶，增加了60萬桶。美國商業石油庫存總量增長277萬桶。美國鉆機方面，1月19日美國鉆機620臺，環比上周增加1臺，年減少151臺；海洋鉆井日費和使用率方面，自升式平臺本周日費基本持平，半潛式平臺日費提升約2%；自升式平臺使用率環比下跌1.2百分點，半潛式平臺使用率環比提升約2-3個百分點。我們認為，目前處在原油需求的淡季，油價出現一定回調，但預期未來仍將維持高位震蕩走勢，景氣有望持續，上游油服板塊已經呈現比較明顯的回暖趨勢，但目前日費水平仍處于較低水平，預期未來隨著全球資本開支的上行，鉆井日費具有較大的提升空間。

煉化板塊：海外成品油裂解價差上升，烯烴價差上升。至1月19日當周新加坡煉油主要產品綜合價差為15.61美元/桶，較之前一周上升1.42美元/桶。美國汽油RBOB與WTI原油價差為17.84美元/桶，較之前一周上升3.00美元/桶，歷史平均為25.13美元/桶。烯烴方面，根據隆眾數據顯示，東北亞乙烯止跌轉漲，至1月17日，乙烯CFR東北亞收于870美元/噸，環比上漲1.87%，乙烯與石腦油價差207.12美元/噸，較之前一周下跌6.68美元/噸，歷史平均424美元/噸。東北亞丙烯價格止跌轉漲，1月17日，丙烯CFR中國收于830美元/噸，較上周同期上調10美元/噸。丙烯與丙烷價差89.36美元/噸，較之前一周上升2.60美元/噸，歷史平均價差為281美元/噸。我們認為，油價回調下，煉化盈利有所改善，國內煉化產品價差水平雖有所提升，但是目前仍處在較低水平，預期隨著經濟復蘇，煉化產品盈利能力有望逐步提升。

聚酯板塊：PTA盈利下跌，滌綸長絲盈利下降。根據隆眾數據顯示，本周PX價格止跌轉漲，截至1月17日，亞洲PX市場收盤1019.10元/噸，周環比下跌0.90%，PX與石腦油價差為357.58美元/噸，較之前一周下降0.75美元/噸，價差歷史平均為396美元/噸。本周PTA價格止跌轉漲，至1月18日周內，華東地區PTA現貨市場周均價為5763.40元/噸，環比上漲0.33%，PTA-0.66PX價差為265元/噸，較之前一周下降41元/噸，歷史平均為830元/噸。滌綸長絲POY價差為912元/噸，較之前一周下跌172元/噸，歷史平均為1422元/噸。我們認為，目前聚酯產業鏈處在需求淡季，整體表現一般，但是隨著行業新增產能將于近兩年進入尾聲，預期明年開始行業將逐步有所好轉。

投資分析意見：我們預計，上游勘探開發板塊維持高景氣，資本開支有望提升，重點推薦油服產業鏈優質公司中海油服、海油工程，而油公司隨著產量提升、經營質量提升，業績仍有提升空間，重點推薦股息率較高的中國海油、中國石油；中游煉化板塊隨經濟復蘇而不斷修復，推薦大煉化優質公司恒力石化、榮盛石化、東方盛虹；下游聚酯板塊供需格局有望反轉，重點推薦滌綸長絲優質公司桐昆股份；以及油價高位震蕩下，看好輕烴替代路線盈利的提升，重點推薦衛星化學。

風險提示：地緣政治影響；石油及化工品價格波動；經濟下行風險；全球疫情影響。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)