普瑞眼科：低基數(shù)下業(yè)績(jī)恢復(fù)較快增長(zhǎng)（國(guó)泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)普瑞眼科（301239）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司發(fā)布23年業(yè)績(jī)預(yù)告，低基數(shù)下恢復(fù)較快增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，在建醫(yī)院順利推進(jìn)，未來(lái)有望保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。維持增持評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)：

維持增持評(píng)級(jí)。考慮眼科消費(fèi)診療恢復(fù)節(jié)奏,新建和培育期醫(yī)院扭虧節(jié)奏，下調(diào)2023~2025年EPS預(yù)測(cè)至1.80 /1.86/2.48元（原為2.29 /2.48/3.29元），參考可比公司估值，給予2024年P(guān)S 4.2X，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至98.61元，維持增持評(píng)級(jí)。

業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.8-27.1億元（+55.30%-57.04%），歸母凈利潤(rùn)2.60-2.85億元（+1163.98%-1285.51%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.80-2.05億元（+870.87%-1005.72%），非經(jīng)常損益約0.82億元，主要系并購(gòu)東莞光明的投資收益和政府補(bǔ)助，預(yù)計(jì)Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.14-5.44億元（+75.45-85.70%），歸母凈利潤(rùn)虧損0.32-0.57億元（同期虧0.73億元），扣非歸母凈利潤(rùn)虧損0.25-0.50億元（同期虧0.72億元），業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。

低基數(shù)下恢復(fù)較快增長(zhǎng)。23年公司抓住消費(fèi)復(fù)蘇以及患者對(duì)眼健康需求增加機(jī)遇，業(yè)績(jī)恢復(fù)較快增長(zhǎng)，22年積累的存量就醫(yī)需求在23上半年集中釋放，前期自建醫(yī)院逐步度過(guò)培育期實(shí)現(xiàn)盈虧平衡或減少虧損，并購(gòu)東莞光明眼科貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?shí)行降本增效后，整體利潤(rùn)率水平有效提升。

在建醫(yī)院儲(chǔ)備豐富，新開(kāi)醫(yī)院成為增長(zhǎng)引擎。23年上海奉賢普瑞和湖北普瑞兩家同城二院陸續(xù)開(kāi)業(yè)。累計(jì)已開(kāi)業(yè)醫(yī)院27家，開(kāi)業(yè)時(shí)間3年以內(nèi)的有8家，成為新的內(nèi)生增長(zhǎng)引擎。在建醫(yī)院分布在烏魯木齊、哈爾濱、上海、深圳、廣州等地，有望在24年陸續(xù)開(kāi)業(yè)，助力未來(lái)保持快速增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)醫(yī)療恢復(fù)不及預(yù)期，醫(yī)院擴(kuò)張低于預(yù)期。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)