行動教育：23年增長穩健、合同負債充裕，24年業績可期（民生證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，民生證券發布研報點評行動教育（605098）。

事件：行動教育發布2023年業績預告，業績穩健增長，符合預期。2023年公司收入預計為6.5-6.9億元，同比增44%-53%；歸母凈利潤為2.1-2.4億元，同比增89%-116%；扣非歸母凈利潤為2-2.2億元，同比增101%-121%。23Q4公司收入預計為1.89-2.29億元，同比增71.29%-107.56%；歸母凈利潤為4933.93-7933.93萬元，同比增194.55%-373.65%；扣非歸母凈利潤為4363.1-6363.1萬元，同比增205.03%-344.85%。公司全年業績增長穩健，且符合預期，主要受到以下因素帶動：1）本年度公司執行大客戶戰略成果顯著；2）公司自上市后品牌影響力持續提升，對市場產生了積極的影響；3）公司人才梯隊建設卓有成效，形成了精選人才和培育人才的高質量體系，提升了業務人員的專業度，客戶滿意度提升。

大客戶戰略、人才梯隊建設卓有成效，持續打磨新產品并迭代升級王牌產品，四面并進強化運營。1）2023年公司以大客戶為開發重點，前三季度先后和郎酒、今世緣、名創優品、今麥郎、納思達、創新金屬、波司登等行業、區域龍頭與公司達成合作，大客戶戰略富有成效，帶動公司營收及合同負債穩健增長；2）公司人才梯隊建設卓有成效，一方面不斷吸收高素質人才加盟，另一方面通過各種途徑加快提升一線銷售人員的業務素質，形成了精選人才和培育人才的高質量體系，培訓和咨詢業務訂單量充裕，培訓課程及咨詢服務開展增加；3）課程持續推新，與瑞士洛桑國際管理發展學院聯合推出《數字化轉型》課程，并開設《戰略執行》等課程；4）對《濃縮EMBA》《校長EMBA》《方案班》《入企輔導》四大核心產品線進行迭代升級。

合同負債充裕，2024年業績增長可期。截至23Q3，公司合同負債為8.76億元，相較于22Q3增17.74%，全年合同負債相對充足，2024年業績具備較高程度的保障。

投資建議：公司作為企業管理培訓行業龍頭，積極打磨戰略、產品，培育新人才，全方位強化公司運營，2023年全年取得優異表現，同時公司秉持回報股東的想法，近年來分紅率維持較高水平。基于現有的合同負債及終端客戶對于提價的良好接受度，我們持續看好公司的發展。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤為2.28/2.92/3.63億元，同比增長105.6%/28%/24.5%，當前市值對應PE為20X/16X/13X，維持“推薦”評級。

風險提示：解禁減持、招生人數不及預期、關鍵業務人員流失等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)