生益科技：覆銅板龍頭地位穩固，突破高端市場放量在即（東北證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，東北證券發布研報點評生益科技（600183）。

事件：

近日，生益科技在互動平臺表示，公司超低損耗產品已通過多家國內及北美終端客戶的材料認證，目前正處于產品項目的認證中。

點評：

覆銅板龍頭企業，有望受益高端領域擴張。生益電子是國內覆銅板龍頭，根據美國Prismark數據，公司剛性覆銅板銷售總額已躍升全球第二。2015年公司收購生益電子進軍PCB制造領域，實現了上下游協同布局。隨汽車電動化和智能化趨勢，以及服務器傳輸要求提升，高端覆銅板成為當前覆銅板行業的主要增長動力。公司實現全系列覆蓋，產品性能行業領先，子公司生益電子也主要定位于中高端應用市場，有望受益高端領域需求擴張。此外，公司產能穩步擴張，并于2023年7月決議在泰國投資新建覆銅板及粘結片生產基地用于擴大公司的海外影響力與核心競爭力，為公司的成長打下堅實基礎，龍頭地位穩固。

核心技術進展順利，客戶順利突破放量在即。公司大力開展自主創新，努力擺脫國外的技術和專利限制，大大縮短國內外差距，目前已開發出不同介電損耗全系列高速產品，不同介電應用要求、多技術路線高頻產品，并已實現多品種批量應用，在封裝用覆銅板技術方面，公司突破了關鍵核心技術，已在卡類封裝、LED、存儲芯片類等領域批量使用。技術的積累和體量帶來的規模化效益將不斷穩固公司的核心競爭力，公司超低損耗產品已通過多家國內及北美終端客戶的材料認證，放量在即。

差異化布局，打開成長空間。面對競爭激烈的市場，公司推出針對客戶需求的多品種、小批量產品，爭取差異化市場，在深耕的汽車、服務器、通訊、HDI等領域相繼取得重要認證，并轉化為項目認證及訂單。同時依靠龍頭地位與供應商緊密合作，具備規模優勢，在差異化市場創造成長空間。

盈利預測與投資評級：我們預計2023/2024/2025年公司歸母凈利分別為12.95/19.35/22.89億元，對應PE為30/20/17倍，考慮到公司作為覆銅板行業龍頭，下游高端需求擴張，公司有望進入快速發展期，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：下游需求不及預期，行業競爭惡化

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)