鋼鐵行業(yè)周報：情緒波動導(dǎo)致黑色商品價格高位回落（興業(yè)證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月14日，興業(yè)證券發(fā)布研報點評鋼鐵行業(yè)。

情緒波動導(dǎo)致黑色商品價格大幅回調(diào)

目前市場對于此前宏觀預(yù)期博弈的情緒有所回潮，鐵礦石主力合約價格從1000元附近高位回落有50元左右。從宏觀層面上，本期公布的最新社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期，一定程度上打壓了此前宏觀多頭情緒，帶領(lǐng)黑色系商品價格集體走弱。與此同時，市場對于當(dāng)前黑色商品價格的博弈正逐步轉(zhuǎn)移至基本面變化的層面。當(dāng)前鋼材社庫上升而廠庫下滑，行業(yè)正處于下游節(jié)前補庫階段，若補庫節(jié)奏偏弱則也會進(jìn)一步對鋼價造成下探壓力。但我們認(rèn)為黑色商品價格大幅下跌的概率仍然有限，鐵礦當(dāng)前較為健康的基本面對于成材成本具有較強的支撐，特別是臨近春節(jié)前，鋼廠對爐料補庫節(jié)奏提速，礦價持續(xù)回落風(fēng)險較低；此外，近日煤礦再出安全事故，煤焦價格堅挺或?qū)⑦M(jìn)一步強化成本支撐邏輯。就鋼鐵板塊而言，一方面，我們?nèi)岳^續(xù)看好制造業(yè)需求回升帶來的板材盈利擴張機會，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份、南鋼股份等。另一方面，雖然政策監(jiān)管風(fēng)險加大，但礦價整體價格中樞仍有望維持高位，建議繼續(xù)關(guān)注鐵礦石標(biāo)的如河鋼資源。

礦價回落，焦價偏弱

（1）鐵礦石：45個港鐵礦石庫存12621.1萬噸，周環(huán)比上升376.36萬噸；鐵礦石日均疏港量312.8萬噸，周環(huán)比上升7.53萬噸。全球鐵礦石發(fā)貨量2690.5萬噸，周環(huán)比下降657.2萬噸。日均鐵水產(chǎn)量220.79萬噸，環(huán)比上升2.62萬噸。宏觀上，雖然近期市場再度傳聞降息利好，但此前宏觀政策預(yù)期交易相對充分，盤面上有利好兌現(xiàn)的可能，礦價高位回落明顯。基本面上，本期基本面供弱需強，供給端由于此前季節(jié)性沖量以及FMG鐵路列車脫軌的影響，本期全球鐵礦發(fā)運量明顯下滑，而鐵礦到港量相對平穩(wěn)；需求端，隨著高爐復(fù)產(chǎn)增多，本期鐵水產(chǎn)量小幅回升2.6萬噸，但淡季階段預(yù)計后期繼續(xù)抬升空間有限。庫存端，由于近期港口卸貨量高于出貨量，港口庫存仍然延續(xù)累庫，但后續(xù)到港量高位回落后，在臨近春節(jié)之際，疏港量或保持上升趨勢，港口庫存累庫斜率或有一定放緩，預(yù)計短期礦價逐步筑底；（2）焦炭：本期焦炭價格偏弱運行，在本次第二輪降價后，焦企虧損壓力加大，供應(yīng)節(jié)奏放緩，但鋼廠仍以剛需采購為主，短期焦炭價格回調(diào)壓力仍然較大，預(yù)期焦炭價格偏弱運行。

板塊重點數(shù)據(jù)跟蹤

需求偏弱：本期全國建筑鋼材成交量均值12.46萬噸，周環(huán)比下降1.1萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測算顯示，螺紋鋼表觀消費218.6萬噸，周環(huán)比下降8.0萬噸；熱軋板卷表觀消費301.6萬噸，周環(huán)比下降5.6萬噸。

供應(yīng)下降：本期全國高爐開工率（247家）76.08%，周環(huán)比上升0.45pct。五大品種全國周產(chǎn)量共869.3萬噸，環(huán)比下降7.2萬噸。

盈利偏弱：本期熱軋板噸毛利-139元，環(huán)比上升70元；冷軋板噸毛利-246元，環(huán)比上升79元；螺紋噸毛利-189元，環(huán)比上升92元；中厚板噸毛利-364元，環(huán)比上升95元。

風(fēng)險提示：終端需求持續(xù)偏弱、原料價格大幅波動。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)