保稅科技：業績高增符合預期，成長路徑多元值得期待（國海證券研報）

每經AI快訊，2024年1月12日，國海證券發布研報點評保稅科技（600794）。

事件:

2024年1月11日，保稅科技發布2023年度業績預告：2023年，公司預計完成歸母凈利潤2.45-2.65億元，同比增長50%-62%；預計完成扣非歸母凈利潤2.24-2.44億元，同比增長60%-75%。

投資要點:

“雙輪驅動”持續兌現，全年業績高增符合預期

2023年公司歸母凈利潤增長預計超過60%，主要得益于傳統物流與智慧物流的快速發展，“雙輪驅動”戰略持續兌現。

傳統物流方面，公司加大攬貨力度、積極拓展倉儲品種，倉庫利用率有所提升，預計本期倉儲業務收入較去年同期增幅較大。2023年，張家港乙二醇日均庫存水平達56.65萬噸，同比+0.76%，基本持平，預計遠小于傳統物流業務業績增速（2022年傳統物流業務毛利潤占比約為91.89%），符合公司拓品類、提出租率邏輯。

智慧物流方面，一方面公司聚焦數字人民幣應用場景創新、逐步推進數字化轉型，旗下蘇交網清算通業務平臺現已推出清算通數字人民幣清結算業務，目前已接入銀行8家，搭建了大宗商品支付結算新模式。數字人民幣有望解決交易商對延時交易的需求，利好公司結算量與服務費收入增長；另一方面公司積極拓展智慧物流服務區域和交割品種，報告期內先后與恒基達鑫、中遠海運、中船集團等達成合作意向。綜合來看預計本期智慧物流業務收入增幅較大。

產能擴張落地，看好公司未來成長空間

2023年12月6日，公司宣布完成收購洋山申港的工商變更登記，公司以自有資金4.28億元收購東莞市元亨企業管理有限公司持有的洋山申港國際石油儲運有限公司（以下簡稱“洋山申港”）28.0144%的股權，成為洋山申港的第二大股東。洋山申港擁有10萬噸級碼頭一座、5000噸級碼頭三座，自有儲罐罐容106.7萬方（公司現有罐容110.79萬方，此次并購規模約占現有罐容26.98%）。公司產能擴張邏輯開始兌現。

我們認為公司產能擴張進程將會延續，看好后續項目持續落地。隨著大煉化項目陸續投產，液化倉儲需求將保持穩健增長，這會有利于長江沿線與東南沿海倉儲企業。

與此同時，合規需求帶動消費升級，資質更優、能力更強的公司市占有望提升，保稅科技作為華東液化倉儲龍頭有望充分受益，成長空間或已打開，看好公司中長期業績增長。

公司數據要素積淀深厚，潛力值得期待

1月9日，國家數據局等部門聯合印發《“數據要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》，充分發揮數據要素乘數效應，賦能經濟社會發展。目標到2026年底數據產業年均增速超過20%，打造300個以上示范性強、顯示度高、帶動性廣的典型應用場景，培育一批創新能力強、成長性好的數據商和第三方專業服務機構。公司智慧物流業務為貿易商提供貨權與貨款的實時交割業務，多年積累、積淀深厚。2023年12月6日，公司公告控股子公司科技集團電子商務有限公司將改名為數據科技有限公司。公司將以此次保稅數科更名為契機，進一步強化數據要素供給，數據要素變現潛力值得期待。

盈利預測和投資評級

由于公司業績增長符合我們的預期，我們維持此前盈利預測不變，預計保稅科技2023-2025年營業收入分別為11.97億元、14.03億元與15.96億元，歸母凈利潤分別為2.53億元、3.09億元與3.43億元，對應PE分別為19.68倍、16.13倍與14.52倍。維持“買入”評級。

風險提示

生產事故、需求不及預期、智慧物流業務增長不及預期、整合并購不及預期、商譽減值風險、重大政策變動、大規模自然災害。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)