紫燕食品：股權(quán)激勵落地，彰顯成長信心（中泰證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，中泰證券發(fā)布研報點評紫燕食品（603057）。

事件：公司發(fā)布2024年限制性股票激勵計劃。

激勵核心員工及技術(shù)骨干，覆蓋面較廣。本次激勵計劃授予的激勵對象總?cè)藬?shù)為192人，占公司2023年底員工總數(shù)1,999人的9.60%。擬授予的限制性股票數(shù)量為246.45萬股，占當(dāng)前公司股本總額41,200萬股的0.60%。本次激勵計劃授予192名核心員工及技術(shù)骨干，人均獲授的限制性股票數(shù)量為1.28萬股，占公司總股本的0.003%。授予價格為每股10.89元，為前20個交易日公司股票交易均價的50%。

經(jīng)營目標(biāo)穩(wěn)健，彰顯成長信心。本次激勵計劃的業(yè)績考核指標(biāo)，對應(yīng)2024-2026年三年的收入增長率分別為19.0%、16.0%、13.8%，凈利潤增長率分別為15.0%、13.0%、11.5%。收入和凈利潤目標(biāo)達(dá)成其一即可，我們預(yù)計凈利潤目標(biāo)達(dá)成難度低于收入。若達(dá)成規(guī)劃目標(biāo)，解除限售比例為100%；若達(dá)成規(guī)劃目標(biāo)的70%-100%，按達(dá)成比例解除限售；若收入和凈利潤達(dá)成均低于目標(biāo)的70%，解除限售比例為0。預(yù)計公司未來三年將保持快速開店節(jié)奏，同時積極提振同店，推動平均門店收入提升。凈利潤增速低于收入增速，主要系：（1）部分新業(yè)務(wù)處于起步階段，凈利率較低，收入占比提升或拉低公司整體凈利率；（2）2023年進口牛肉價格處于低位，不排除未來三年主要原材料價格上漲。公司預(yù)計本次激勵攤銷的總費用為25.75百萬元，2024-2027年分別攤銷10.02、9.87、4.72、1.14百萬元。

盈利預(yù)測：公司積極進行門店擴張，保持快速開店，持續(xù)提升市占率。同時公司加大市場投入，積極尋求同店提升，降低閉店率，在2023年經(jīng)歷人流從家庭回歸餐飲后，后續(xù)場景切換受損的因素有望減弱。本次激勵計劃的推出，彰顯了公司對未來發(fā)展的信心，有望進一步提振股價。考慮到公司加大市場投入，以及計提股權(quán)激勵費用，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年公司收入分別為37.33、43.81、51.07億元，增速分別為4%、17%、17%，歸母凈利潤分別為3.62、4.38、5.18億元（前值為3.90、4.76、5.70億元），增速分別為63%、21%、18%，EPS分別為0.88、1.06、1.26元，對應(yīng)PE為24.3倍、20.1倍、17.0倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟低迷導(dǎo)致需求不及預(yù)期風(fēng)險；食品安全風(fēng)險；主要原材料價格波動的風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)