愛美客：23Q4增速環比明顯修復，布局光電豐富醫美管線（國元證券研報）

每經AI快訊，2024年1月6日，國元證券發布研報點評愛美客（300896）。

事件：

公司發布2023年業績預告。

點評：

全年凈利潤同比增長43%-50%，Q4增速環比明顯修復

公司發布2023年度業績預告，預計2023實現歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利18.1-19億元，比上年同期增長43%-50%；扣除非經常性損益后的凈利潤盈利17.82-18.72億元，比上年同期增長49%-56%，預計2023年非經常性損益對公司凈利潤的影響約為2800萬元，主要系交易性金融資產公允價值變動損益以及收到政府補助所致。單Q4來看公司預計實現凈利潤3.92-4.82億元，同比去年增長44%-78%，扣非歸母凈利潤2.32-3.86億元，同比增長66%-105%，環比Q3明顯回升。

雙生矩陣放量在即，合作韓國Jeisys進軍光電完善醫美全產業布局

注射方面，公司溶液和凝膠類均完成了大單品系列的打造。23年7月發布新品如生天使在臨床應用方面可與濡白天使形成有效互補。目前產品尚處在市場培育階段，有望借助濡白天使已積累的良好口碑與銷售渠道進行推廣，共同驅動凝膠類產品持續高增。光電方面，23年11月公司與全球首個上市射頻微針設備廠商韓國Jeisys簽署協議，引入旗下已在韓國實現商業化的射頻設備Density和超聲設備LinearZ，有望填補國內射頻及超聲空白市場。公司立足注射醫美進軍光電，完善醫美全產業布局，有望貢獻新增量。

擬投資8.1億擴充產線，后續儲備產品值得期待

為進一步優化產業布局，公司擬以自有資金8.1億投資“美麗健康產業化創新建設項目”，建設產業化生產線及創新轉化平臺，從而實現公司凝膠類、溶液類產品產能規模的擴大以及涂抹式給藥器、青光眼引流管等新產品的產業化。項目建設期4年，預計達產后按運營期6年年均銷售收入12.68億元，年均利潤總額7.80億元。此外公司通過收購哈爾濱沛奇隆切入動物膠原蛋白領域，目前基因重組蛋白藥物研發項目處于臨床前在研階段，相關研發生產基地預計2025年12月達到可使用狀態，后續儲備產品值得期待。

投資建議與盈利預測

公司是國內醫美上游頭部企業，差異化產品矩陣充分享受行業紅利。我們預計2023-2025年公司實現EPS為8.68/11.97/16.01元，PE 31/23/17x，維持“買入”評級。

風險提示

產品推廣不及預期的風險，政策風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)