比亞迪：2023年12月銷量環比持續上升，全年如期破300萬（國聯證券研報）

每經AI快訊，2024年1月2日，國聯證券發布研報點評比亞迪（002594）。

事件：

2024年1月1日，比亞迪發布2023年12月產銷快報，公司12月實現新能源乘用車銷量34.0萬輛，同比+45.0%，環比+12.9%，其中純電/插混乘用車銷量分別為19.1/14.9萬輛，同比分別+70.4%/+21.8%，環比分別+12.1%/+13.9%。

全球新能源汽車銷冠，年銷破300萬

2023年公司新能源汽車累計銷量302.4萬輛，累計同比+61.86%，公司成為2023年中國及全球新能源汽車銷量冠軍。分品牌來看，12月王朝+海洋銷量32.3萬輛，同比+40.7%，環比+11.5%，全年累計287.7萬輛，同比+55.3%；12月騰勢銷量1.2萬輛，同比+98.8%，環比+0.7%，全年累計12.8萬輛，同比+1203.1%；12月仰望銷量1593輛，環比+290.4%，方程豹銷量5086輛，環比+712.5%，新品牌銷量攀升較快。

出口高速增長，海外產能建設提速

公司12月乘用車出口3.61萬輛，同比+218.9%，環比+17.8%，2023年累計出口24.3萬輛，同比+334.2%。2023年比亞迪已有5款車型進入19個歐洲國家并已累計開店超230家。12月比亞迪宣布在匈牙利建設新能源汽車整車生產基地，助力公司進一步加強海外市場響應能力。產品與產能加速出海，國際市場有望為公司整體銷量的增長提供強勁動能。

新能源龍頭深化智駕布局

2023年7月，公司發布“天神之眼”高階智能駕駛輔助系統，致力于打造以安全為核心理念的全場景陪伴、輔助、救助功能。公司也于2023年7月在深圳獲得高快速路段有條件自動駕駛（L3級）測試牌照，為公司優化高階智能駕駛體驗打下良好基礎。比亞迪在智能駕駛領域的深耕有望進一步提升產品力，助力銷量高增。

盈利預測、估值與評級

技術驅動新產品周期，新能源龍頭再騰飛。我們預計公司23-25年營業收入分別為6802.78/8548.87/10095.52億元，同比增速分別為60.42%/25.67%/18.09%，3年CAGR為33.53%，歸母凈利潤分別為318.18/442.79/569.37億元，同比增速分別為91.41%/39.17%/28.59%，3年CAGR為50.74%，EPS分別為10.93/15.21/19.56元/股，對應PE分別為18.1/13.0/10.1倍。參考可比公司，我們給予公司24年25倍PE，目標價380.26元，維持“買入”評級。

風險提示：車輛交付不及預期；行業競爭加劇；上游原材料漲價風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)