心脈醫療：創新驅動，心向未來（財信證券研報）

每經AI快訊，2023年12月26日，財信證券發布研報點評心脈醫療（688016）。

投資要點：

實力強勁的國內血管介入龍頭企業。公司自2012年成立以來，專注于主動脈及外周血管介入領域，擁有13款已上市產品，包括5款創新器械產品，多款產品獲批海外上市；公司盈利能力較強，2017年至今毛利率、凈利率基本維持在75-80%、38-46%區間水平，整體期間費用率呈現逐年下降趨勢；已完成營銷管理層變更，未來將加大海外產品銷售推廣力度，進一步提升海外市占率。

主動脈介入：產品創新迭代，性能優異。公司主動脈介入布局較早，產品豐富，2002年推出國內首個分支型腹主動脈支架Aegis支架，隨后相繼推出Hercules支架、Hercules Low Profile支架等產品；產品力全球領先，競爭力較強，2017年推出全球首個分支型主動脈支架Castor，首次將TEVAR適應癥拓展到LSA區，2019年上市國內最細外徑支架Minos，新品上市后快速放量貢獻收入。

外周介入：外企主導的百億市場，多款在研產品打開增長空間。預計到2030年，國內外周介入器械市場規模將達到162.7億元，進口廠商份額超90%，國產替代空間廣闊；外周業務量價齊升，營收占比快速提升，2019年至2023H1，外周業務營收從434.8萬元增至6123.9萬元，營收占比增長8.6pcts至9.9%。公司堅持創新驅動，逐步完善外周血管介入產品線布局，在行業內保持技術領先，目前已有多款產品在研，在研產品市場空間超數十億元。

盈利預測：公司為國內血管介入器械龍頭，自主創新產品競爭力強，多款在研項目進展順利，國際市場拓展迅速，海外銷售亮眼，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.7、6.2、7.9億元,同比增長32.4%、30.2%、28.1%，EPS分別為5.7、7.4、9.5元，當前股價對應PE分別為32.1、24.7、19.3倍，參考可比公司先健科技、波士頓科學估值水平，給予公司2024年30-35倍PE，予以“買入”評級。

風險提示：新品研發進度不及預期，集采影響超預期，行業競爭加劇等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)