百龍創(chuàng)園：調(diào)入滬股通名單，助力公司價值發(fā)現(xiàn)（方正證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月19日，方正證券發(fā)布研報點(diǎn)評百龍創(chuàng)園。

事件：2023年12月18日，公司調(diào)入滬股通可買入標(biāo)的名單，狀態(tài)變更為：可買入及賣出。

百龍創(chuàng)園調(diào)入滬股通可買入標(biāo)的名單，有助于公司價值發(fā)現(xiàn)。我們認(rèn)為，公司納入滬港通交易能夠增加更多潛在的內(nèi)地投資者，促進(jìn)公司價值發(fā)現(xiàn)，或有望提升公司的市場表現(xiàn)。

23Q3公司四大系列產(chǎn)品均表現(xiàn)出色，產(chǎn)能釋放持續(xù)拉動業(yè)績增長。23Q3膳食纖維系列/益生元系列/健康甜味劑系列/其他淀粉糖（醇）營收分別同比增長61.21%/59.85%/40.73%/38.84%，主要系公司年產(chǎn)20000噸功能糖干燥項目全面投產(chǎn)后，產(chǎn)能提升帶動業(yè)績增長。公司膳食纖維和阿洛酮糖項目預(yù)計2023年第四季度投產(chǎn)，投產(chǎn)后膳食纖維產(chǎn)能較2020年翻倍，阿洛酮糖產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)規(guī)模化，2024年公司有望通過產(chǎn)能釋放持續(xù)提升業(yè)績表現(xiàn)。

泰國功能糖生產(chǎn)基地建設(shè)在即，中長期盈利能力有望提升。2023年10月，公司擬在泰國投資建設(shè)功能糖（阿洛酮糖生產(chǎn)線同時具備生產(chǎn)阿洛酮糖、結(jié)晶果糖、異麥芽酮糖等結(jié)晶糖產(chǎn)品；抗性糊精生產(chǎn)線可聯(lián)產(chǎn)低聚果糖、低聚異麥芽糖、低聚半乳糖等益生元產(chǎn)品）生產(chǎn)基地項目，預(yù)計總投資金額約4.52億元人民幣。次月，公司公告完成泰國子公司的國內(nèi)備案登記事宜和泰國當(dāng)?shù)刈缘怯浭掷m(xù)，泰國項目進(jìn)展迅速，我們預(yù)計泰國項目即將進(jìn)入建設(shè)期。公司在泰國建設(shè)生產(chǎn)基地具有多重意義：1）踐行國際化戰(zhàn)略，提升國際競爭力；2）降低生產(chǎn)成本，提升盈利水平；3）降低關(guān)稅水平，避免貿(mào)易風(fēng)險。我們認(rèn)為，公司在泰國建廠意義重大，為公司持續(xù)拓寬海外業(yè)務(wù)邁出重要一步，待工廠建成投產(chǎn)后，公司盈利能力有望實(shí)現(xiàn)較大提升。

盈利預(yù)測：我們認(rèn)為，公司納入滬股通后，將增加更多潛在的內(nèi)地投資者，有助于公司價值發(fā)現(xiàn)。公司具備深厚的研發(fā)創(chuàng)新功力，能夠持續(xù)開發(fā)小而美的品種，公司膳食纖維和阿洛酮糖項目預(yù)計即將投產(chǎn)，泰國項目也將進(jìn)入建設(shè)期，公司產(chǎn)能持續(xù)提升，推動業(yè)績增長，我們看好公司中長期的持續(xù)發(fā)展。我們預(yù)計公司2023-25年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.02/2.99/4.37億元，同比分別+34%/+48%/+46%，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為35X/24X/16X，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險提示：產(chǎn)能消化進(jìn)度不及預(yù)期；技術(shù)快速迭代、市場競爭加劇；原材料價格大幅波動；投資項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等

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(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)