238億元已準備好！東南亞華裔巨富，要“承包”你家衛生紙了

每經編輯｜孫志成    

2021年以來，國內幾大生活用紙龍頭企業經營普遍承壓，利潤持續下行，其中就包括知名生活用紙品牌維達。

在此背景下，維達國際(03331.HK)的最大股東Essity作出了套現離場的決定。今年4月26日，Essity在其官方網站宣布，其決定對維達國際及其歐洲自有品牌日用紙巾業務的所有權進行戰略審查，目的是減少日用紙巾在公司銷售額中的占比，戰略審查包括探索不同的選擇，盡管尚未做出這樣的決定，但是不排除未來可能會撤資。

資料顯示，Essity為瑞典個人護理用品生產商，是歐洲最大、全球第二大消費用紙巾生產商，旗下擁有全球品牌添寧和多康。

目前，維達國際擁有“維達”“得寶Tempo”等家喻戶曉的紙巾品牌。這家總市值達271.9億港元的本土紙巾巨頭控股權歸屬問題，引起了市場廣泛關注。

華裔富豪出261億港元收購

據界面新聞，12月15日，印尼富商陳江和的金鷹集團提出以高達261.3億港元的價格收購紙巾制造商維達國際。

維達國際在12月15日發布公告稱，要約人Isola Castle Ltd提出以每股23.50港元的價格收購維達國際全部股份，要約價較14日收市價20.7港元溢價13.53%。假設要約獲全數接納，要約人應付的最高總額將為261.3億港元（約合人民幣238億元）。

根據公告顯示，維達國際此次涉及要約收購的股份，主要為大股東Essity所持有的6.21億股和創始人李朝旺所持的2.53億股，上述兩方持股比例分別為51.59%和21.04%，合計占維達國際總股本的72.62%。

公告披露后，維達國際股價于12月15日大漲，最終收漲9.18%，總市值為271.9億港元。

此次接手維達國際的Isola Castle Ltd，其背后是印尼華人大亨陳江和。

資料顯示，Isola Castle Ltd的母公司是亞太資源集團(APRIL)，而亞太資源集團則由陳江和家族控制。資料顯示，亞太資源集團總部設在新加坡，為全球規模最大、技術最先進、效率最高的紙漿及紙制品生產商之一。

亞太資源集團隸屬于新加坡金鷹集團?(RGE)?，該集團由陳江和于1973年創立。金鷹集團官網介紹稱，旗下業務覆蓋紙漿及造紙、棕櫚油、纖維素纖維、能源以及液化天然氣等。

圖片來源：金鷹集團官網

據中國基金報，實際上，金鷹集團早已盯上維達國際。公告顯示，一家名為Beaumont的公司早在9月25日便通過場外交易，以每股16.14港元的價格拿下5981萬股維達國際股份。該公司隨后又在9月26日-9月29日、10月3日-10月31日、11月1日-11月8日多個時間區間內買入維達國際股份。

目前，該公司合計持有9253.81萬股維達國際股份，股份占比為7.69%。而這家公司唯一股東為Belinda Tanoto，其正是陳江和的女兒。

也就是說，交易完成后，亞太資源集團及其一致行動人合計持有維達國際約80.32%股份。

值得一提的是，維達國際公告還提及，倘若亞太資源集團此后四個月內已收購不少于90%要約股份，則亞太資源集團將強制收購剩余股份。完成強制性收購后，維達國際將成為其之全資附屬公司，并將申請撤銷聯交所上市地位。

在造紙業務板塊上，金鷹集團此前重心多在紙漿和辦公用紙等領域，生活用紙業務涉及較少。以在中國市場為例，它透過旗下的亞太森博集團開展漿紙業務，并具備年產15萬噸生活用紙的能力。

資料顯示，與許多印尼華裔富豪一樣，出生于北蘇門答臘省棉蘭的陳江和也是年輕時繼承了家族企業。在上世紀70年代，在石油危機中，陳江和借助與印尼最大的石油公司Pertamina合作機遇進入油氣行業和建筑業，隨后進入棕櫚油、造紙領域。

當前，他建立的金鷹集團也成為了印尼最具影響力的財團之一。不過在1997年亞洲金融危機期間，因為受到經濟與政治不穩定的沖擊，陳江和將金鷹集團總部遷往新加坡。

陳江和于1973年創辦了金鷹集團，根據官網介紹，目前金鷹集團各成員企業當前持有資產超過350億美元，員工超過7萬人。金鷹集團的成員企業涉及業務包括紙漿和造紙（亞太資源集團和亞太森博集團）、棕櫚油（亞洲種植集團和頂峰集團）、纖維素纖維（賽得利集團和APR）、特種纖維素（巴絲集團）以及能源開發（太平洋能源集團），業務遍及印度尼西亞、中國、巴西、加拿大和西班牙。

胡潤研究院今年3月發布的《2023胡潤全球富豪榜》顯示，陳江和以200億元財富位列榜單第1100位。

而獲得這家印尼大型跨國企業的收購，對于維達國際來說并非壞事。

維達國際業績下滑明顯

維達的紙巾目前已成為家喻戶曉的品牌，從手帕紙、餐巾紙到衛生紙，維達的身影處處都是。

官網信息顯示，維達集團創立于1985年，從生活用紙業務起步，逐步拓展到生活用紙、女性護理、嬰兒護理及居家外清潔衛生解決方案等多個業務。維達國際則于2007年在香港聯交所主板上市。

維達的前身是新會日用品廠，于1985年由當地三家小廠合并而成，其中之一是紙制品廠，但卻是以生產元寶、紙錢等焚化品為主的廠子，而維達的創始人李朝旺不僅擔任廠長，還是新成立的新會日用品廠的負責人。

但在工廠合并前，包裝廠和日用品廠已經連年虧損，除了焚化質的紙制品廠的效益好點之外，情況不容樂觀。李朝旺在香港陪客戶吃飯時發現，飯桌上擺著折疊很好的面巾紙，四方形，干凈衛生，攜帶方便，當時就認為這是一條生財之道。

于是，李朝旺開始重新為新廠子梳理定位，并將工廠切入了高檔“生活用紙”的發展軌道。

一系列努力下，2007年，曾經廣東新會的小廠子，終于登陸香港聯交所，蛻變為港股的上市公司。

圖片來源：維達集團官網

而Essity與維達國際的淵源，則可追溯到2007年維達國際上市之前。當時，Essity母公司愛生雅已入股維達國際。通過2008年及2012兩次增持，愛生雅成為維達國際的第二大股東。2013年，愛生雅以約86.475億港元繼續增持，從第二大股東躍升為控股股東，并在過去十年里維持著這一地位。

2016年愛生雅將Essity拆分出來，接管集團的衛生健康和生活用紙業務。2017年6月，Essity在斯德哥爾摩證券交易所上市。

被Essity控股之前，維達國際業務較為單一，主要產品為生活用紙，也僅有單一品牌“維達”。

Essity成為維達國際大股東后，維達國際又收購Essity旗下3家公司的股權及相關中國資產，同時獲得“Tempo得寶”“包大人”“多康”“添寧”等品牌產品的非獨家專利使用權及技術的獨家使用權。其中，“Tempo得寶”品牌特許使用權期限為永久使用。

這也讓維達國際的品牌矩陣和產品線得以擴張，并借Tempo得寶品牌發展高端市場。

期間，Essity并未進行過大規模減持，只派駐高管擔任非執行董事，未直接參與日常運營，兩方整體相安無事。

此次Essity突然萌生退意，可能和其自身面臨的發展困境有關。

過去幾年，Essity的財報表現并不理想。

2019-2021年，其收入基本維持在1200多億瑞典克朗（約856.68億元人民幣）的水平；2022年收入提高28%至1562億瑞典克朗（約1070.82億元人民幣），但公司整體利潤卻連續幾年呈現下降的趨勢，2022年下滑超過35%至55.67億瑞典克朗（約38.55億元人民幣）。

對于出售維達國際股份的原因，Essity在今年4月的一份對外新聞稿件中簡要提及，旨在減低消費類紙巾業務占比。

由此可見，紙巾越來越不賺錢，減少該業務占比可以一定程度上縮小虧損。

在對生活用紙業務的收縮時，Essity首要考慮的便是占比較大的維達國際。據Essity對外公布的信息，該公司凈銷售額中來自維達國際的約占16%。

因為作為投資標的來看，維達國際的業績或已無法令Essity滿意。

從維達國際自身來看，近兩年業績下滑非常明顯。今年上半年，該公司收益實現10.1%增長至100.7億港元，但凈利潤下降81.1%至1.21億港元，毛利也下跌18.5%至25.27億港元。而在此之前，維達國際凈利潤已經連續下滑兩年。財報顯示，2022年，維達國際凈利潤下滑56.91%；2021年凈利潤下滑12.59%。

不過，維達國際仍在財報中表示，其紙巾業務穩居中國內地市場和中國香港市場的領導地位。

盈利能力下滑，原因在于維達處于紙業下游，原材料紙漿成本持續高位，無力控制；其主力的國內紙巾業務，競爭激烈，持續促銷打價格戰，大幅侵蝕利潤。

盡管如此，眼下維達國際也仍是中國四大頭部生活用紙企業之一，無論在市場份額還是知名度上占據一定優勢，能吸引到印尼紙業大亨的青睞也并不奇怪。

據維達集團官網、維達國際2023年中期報告顯示，李朝旺控制集團約21%的股權，長期任董事會主席，其女李潔琳在公司任行政總裁。

其余兩位執行董事，一名為副主席余毅昉，一名為內地技術總裁董義平，兩人均在2000年入職，屬于創業老臣。

一旦這筆股權交易完成，李朝旺或將套現超50億港元，但是，他可能會離開了打拼30多年的公司。

編輯|孫志成?杜恒峰

校對|劉小英

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