中國銀河給予建筑材料推薦評級：需求邊際改善，行業有望走出底部

每經AI快訊，中國銀河09月25日發布研報稱：給予建筑材料推薦（維持）評級。

水泥：價格上行，庫存下降，需求有所好轉：下游需求小幅回升，但較往年同期有較大差距，行業整體需求仍然偏弱。短期來看，假期來臨需求短暫下行，但在傳統旺季階段，需求有望逐步回升，中長期水泥需求恢復力較弱，市場將呈弱勢運行態勢。全國大部分高成本熟料產線處于長期停產狀態，且部分省份主動追加停窯時間，一定程度上可緩解短期水泥企業庫存壓力。本周水泥價格小幅上漲，水泥企業漲價意愿強烈，疊加煤炭價格不斷上漲，對水泥價格有一定支撐，預計后續水泥價格有上行空間。建議關注下游需求恢復情況及熟料庫存變化情況。

浮法玻璃：價格基本穩定，庫存小幅增加：本周浮法玻璃價格基本穩定。下游市場需求以剛需補貨為主，終端訂單未有明顯改善跡象，行業整體需求偏弱。后續假期期間需求面臨階段性下降，但隨著傳統旺季的到來，備貨采購需求繼續恢復。供給方面，本周供給小幅增加，周內復產2條、冷修1條、改產1條產線。本周企業庫存量周環比增加2.52%。短期來看，下游加工廠將維持剛需采購模式；中長期受益于地產竣工端回暖，浮法玻璃需求有上行預期。建議關注受益于竣工端改善的玻璃龍頭企業。

玻璃纖維：粗紗、電子紗價格維持平穩運行：本周主流玻纖廠家粗紗價格穩定運行，粗紗市場需求維持弱勢，下游訂單暫無明顯好轉，成交持續走弱。近期電子紗價格平穩，市場需求較穩定。當前成本水平較高，對價格有一定支撐，粗紗庫存較高，企業去庫壓力較大。短期來看，需求偏弱疊加廠家去庫壓力，價格或將維持弱勢運行。中長期來看，玻璃纖維下游需求如風電、新能源汽車等產業持續擴張，行業仍有較大發展空間。建議關注玻纖行業龍頭企業。

消費建材：行業龍頭公司業績彈性有望增強：2023年1-8月建筑及裝潢材料類零售額同比下降7.80%，較1-7月減少0.5個百分點；其中8月單月同比下降11.40%，環比增加4.92%，單月消費建材零售端小幅增長。消費建材作為地產后周期板塊，受益于地產竣工端回暖，需求逐步改善，此外，近期地產利好政策持續加碼，帶動地產鏈需求的回升，消費建材需求有望進一步增加。此外，消費建材龍頭企業根據市場需求不斷調整銷售策略及產品結構，加速推進渠道下沉及零售業務市場規模，企業市占率有望不斷提升。建議關注消費建材龍頭企業。

投資建議：消費建材：推薦具有規模優勢和產品品質優勢的龍頭企業東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）。玻璃纖維：推薦產能進一步擴張的玻纖龍頭中國巨石（600176.SH）。水泥：推薦水泥區域龍頭企業華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。玻璃：建議關注高端產品占比提升的旗濱集團（601636.SH）、凱盛新能（600876.SH）。新材料：建議關注工業膠需求高增長的硅寶科技（300019.SZ）。

風險提示：原料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險；行業新增產能超預期的風險；地產政策推進不及預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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