央廣網：切實落實中央活躍資本市場精神，綜合施策提振投資者信心

近日來，中央政治局會議、國務院常務會議相繼表態要活躍資本市場，提振投資者信心，引發市場熱烈反響。

市場分析人士對央廣資本眼表示，相關提法實屬罕見，這一定調充分肯定了資本市場是中國特色社會主義市場經濟有機組成部分，資本市場在中國經濟增長中的作用會越來越大。

專家們建議，可從鼓勵中長期資金入市、優化IPO節奏、降低證券交易印花稅、強化賺錢效應、加強投資者保護、完善基礎制度等方面，綜合施策，促進資本市場的活躍，提振投資者信心。

至于年內股市趨勢，分析人士認為，中央會議表態是A股市場可能會走出結構性牛市行情的重要推動力之一，A股無論是短期行情還是中期行情，均值得期待。

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歷史罕見的定調

7月24日，中央政治局會議首次提出，要活躍資本市場，提振投資者信心。7月31日的國務院常務會議上，這一提法得到再次強調。

“這個提法其實在歷史上是很少見的。這充分肯定了資本市場是中國特色社會主義市場經濟的有機組成部分。”中國人民大學經濟學院副院長王晉斌對央廣資本眼說，“資本市場在中國經濟增長中的作用會越來越大。”

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅也對央廣資本眼表示，7月24日中央政治局會議在歷史上首次提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，體現了資本市場對穩經濟、提信心的重要作用。

另一方面，作為宏觀經濟的“晴雨表”，資本市場的活躍、投資者信心的提振，都離不開經濟的穩健運行。

專家認為，中央的表態與政策，都是有針對性而且強有力的。

瑞銀全球金融市場部中國主管房東明對央廣資本眼稱，中央政治局會議對房地產、平臺經濟、民營經濟等方面，都釋放了比較正面的信號。

實際上，穩經濟、提信心的各類政策已在不斷落地中。

路博邁首席市場策略師朱冰倩對央廣資本眼表示，近期出臺的政策主要圍繞房地產市場、促消費和支持民營經濟三個方面。

房地產方面，7月24日的中央政治局會議不再提及“房住不炒”，而是強調要適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展。

隨后，住建部又明確，要進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。

7月31日，國務院常務會議強調，要調整優化房地產政策，根據不同需求、不同城市等推出有利于房地產市場平穩健康發展的政策舉措，加快研究構建房地產業新發展模式。

“總體來說，房地產領域利好不斷，也帶來整個房地產產業鏈向好。”朱冰倩說。

促消費方面，中央政治局會議強調，要積極擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用。

7月28日，國務院辦公廳轉發國家發改委《關于恢復和擴大消費措施》的通知，再次強調要擴大內需，提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動餐飲服務預制菜、體育休閑、文化旅游等服務消費，拓展新型數字、綠色消費等。

支持民營經濟方面也是高層面政策措施頻出。

7月19日，中共中央、國務院發布《關于促進民營經濟發展壯大的意見》，著眼于完善體制機制、優化制度環境、強化政策舉措，作為促進民營經濟發展壯大的重大頂層設計，為促進民營經濟發展壯大規劃了藍圖，指明了方向。

7月24日，中央政治局會議提出，要切實優化民營企業發展環境。

8月1日，國家發改委等8部門聯合發布《關于實施促進民營經濟發展近期若干舉措的通知》，28條具體措施著力推動持續破除市場準入壁壘、全面落實公平競爭政策制度、完善融資支持政策制度、依法保護民營企業產權和企業家權益、全面構建親清政商關系、培育尊重民營經濟的輿論環境等重點政策舉措有效落實落地。

朱冰倩稱：“總體來看，房地產、消費、民營經濟是影響股市信心三個重要方面。近期政策密集發力，有助于改善投資者信心，投資者信心的修復也將有助于帶動市場情緒回暖。”

提振信心需綜合施策

7月24日至25日，證監會召開2023年系統年中工作座談會。座談會指出，中央政治局會議提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，體現了黨中央對資本市場的高度重視和殷切期望。證監會系統要從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協同發力，確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位。

朱冰倩認為，從投資端發力預計將是重中之重，主要新政策可能包含鼓勵支持各類中長期資金入市，比如社保基金、保險資金、企業年金等。同時增強投資者對于股市、債市信心，激勵居民將儲蓄有效轉化為市場長期資金，由此活躍資本市場。

中信證券首席宏觀分析師程強表示，A 股市場對外開放程度可能會進一步擴大，在投資范圍、便利程度、對沖方式等方面逐漸完善，吸引更多外資流入。此外，有望落實公募基金長效激勵約束機制，提高中長期業績考核比重，弱化短期排名考核占比，鼓勵基金公司采取跟投等方式實現與持有人利益一致。

實際上，引導、鼓勵中長期資金入市也在積極行動中。

8月1日，中金所正式實施“長風計劃”，助力中長期資金入市。此前幾日，北交所與6家公募基金代表就發揮公募基金領頭羊和壓艙石作用等議題召開座談會。早前的7月8日，證監會已經發布了公募基金費率改革工作安排，具體舉措包括推出更多浮動費率產品，降低主動權益類基金費率水平，規范公募基金銷售環節收費，完善公募基金行業費率披露機制等。

從融資端看，證監會座談會要求科學合理保持IPO、再融資常態化，統籌好一二級市場動態平衡。

從交易端來看，朱冰倩表示，預期將考慮加強市場流動性，部分降低股市交易成本，鼓勵市場交易，提升股市活躍度。

程強認為，可關注降低證券交易印花稅、實施T+0交易機制等方面。我國目前證券交易印花稅稅率為單邊征收千分之一，這一水平在2008年9月之后一直維持。不過，在2008年4月之前，證券交易印花稅曾經多次調整。“根據過往經驗，如果印花稅進行調整可能會比較明顯地起到活躍資本市場的作用。”程強指出。

王晉斌也建議，可以考慮降低印花稅以降低交易成本。

此外，我國A股市場目前實施T+1交易制度，當日買入的股票不能當日賣出，只有次日及以后才能賣出。程強表示，如果改為T+0交易可能會起到活躍市場交易的作用。

在加強市場流動性方面，為進一步發揮做市交易機制作用，證監會7月28日公布了北交所股票做市交易業務特別規定征求意見稿，明顯降低了做市券商資格門檻。

鑒于A股有2億散戶、中小投資者占絕大部分的現實，受訪專家普遍表示，應突出強化對中小投資者的權益保護和信心提振。

王晉斌認為，為了保護中小投資者利益，在制度設計上對大股東減持必須要有更完整、更嚴格的要求。“否則，一旦股指上漲時大股東進行清倉式減持，對中小投資者的信心打擊是非常大的。”王晉斌表示。

7月28日，證監會強調，上市公司大股東、董監高作為“關鍵少數”，應當切實維護上市公司和中小股東利益，自覺規范減持行為，不得以離婚、解散清算、分立等任何方式規避減持限制。

星圖金融研究院副院長薛洪言認為，要切實保護普通投資者利益，打擊各類違法違規行為，為市場各方提供一個公平、透明、低成本的交易環境，讓資本市場真正成為經濟發展的“晴雨表”，在助力實體經濟高質量發展的同時，讓普通投資者通過投資真正共享經濟發展的果實。

王晉斌表示，一定要讓中小投資者看到A股是一個有希望的市場，“讓投資者有錢賺，這是一個最基本的落腳點或者出發點”。

“現階段，市場不缺錢，主要是對資本市場信心不足，根源在于缺乏賺錢效應。要提振投資者信心，關鍵靠賺錢效應帶動風險偏好提升，吸引更多資金入市，產生正反饋循環。”薛洪言表示。

中長期看，薛洪言表示，資本市場是實體經濟的“晴雨表”，持續提振市場信心，靠的還是實體經濟的持續復蘇向上。而所有穩增長、防風險的措施都有利于資本市場風險偏好的提升。

王晉斌稱，企業業績長期向好，能給股東帶來持續回報，才能支撐長期牛市。

“法治是構建良好營商環境的關鍵，也是資本市場長期穩定發展的基石。要活躍資本市場，提振投資者信心，必須充分發揮法治的作用。”北京大學法學院教授郭靂從法治視角進行分析，一是可對已實行三年半的新證券法進行效能和落實情況評估。二是通過構建好用管用的法規制度體系，推動上市公司質量提升工作重點由“治亂”轉向更深層次的“提質”，適時出臺上市公司監管條例，更好規范公司治理和信息披露。三是堅持“大投保”理念，為投資者提供高效適度的權益保障，從嚴打擊財務造假，加大對“關鍵少數”和中介機構的立體化追責力度。

在司法方面，澤達易盛案已經由“普通代表人訴訟”轉換為“特別代表人訴訟”，開啟了A股市場第二起特別代表人訴訟。

“借助行政執法、民事賠償、刑事追責之間更順暢的機制銜接與更有效的功能協同，能夠為投資者群體注入更大的信心。”郭靂表示。

大盤反轉行情可期

7月24日的中央政治局會議指出，“加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險”，此后，股市、樓市、人民幣匯市皆有積極反應。

房東明表示，中央政治局會議對境內及境外投資者信心的穩定和提振，起到了較為積極的作用。“我們看到北向資金在此后保持了比較強勁的凈流入，達70億美元。”

至于A股未來走勢，薛洪言認為，當前股市估值比較低，各類負面因素得到了充分定價，在中央政治局會議積極表態、美聯儲議息會議平淡落幕的背景下，市場沒有下跌的理由，本輪上漲行情大概率能夠持續。就8月來看，各項促消費、穩地產、穩市場主體、穩就業政策大概率會密集落地。在階段性上漲趨勢中，政策的落地會對股市行情產生邊際上的利好。

“放眼三季度甚至下半年，隨著PPI觸底反轉，庫存周期見底，經濟基本面復蘇帶動企業盈利回升。屆時，利潤上升將轉化為股價上升，驅動牛市進入快速上漲的第二階段。”薛洪言認為，站在當前來看，無論是短期行情還是中期行情，均值得期待。

前海開源首席經濟學家楊德龍對央廣資本眼表示，活躍資本市場是戰略部署，大盤反轉行情可期。中央政治局會議對于下半年經濟工作進行了具體的部署，這是下半年經濟復蘇力度有望增強的一個重要信號，也是A股市場可能會走出結構性牛市行情的一個重要推動力。證監會召開的年中工作會議，無疑為當前行情的反轉再添一把火，有利于提升投資者的信心。今年上半年我國經濟出現復蘇，而股市表現落后于經濟面，也落后于歐美股市，下半年有望迎頭趕上。市場風格有望從追捧題材轉向業績，業績優良的好公司可能會迎來好的機會。建議大家一定要保持信心和耐心，抓住好公司的機會來迎接A股市場反轉行情。

“我們認為，下半年A股市場的表現優于上半年，其中，4季度優于3季度，總體大概率穩步小幅上行。”英大證券公司首席宏觀經濟學家鄭后成表示，一旦美聯儲進入降息后半程，利率位于低位，市場流動性充裕，信心得到提振，A股市場大概率上行。

“對A股市場而言，考慮到估值，政策面，以及流動性各方面，我們預期下半年將有兩位數的增長。”房東明顯得更為樂觀。

朱冰倩也表示對A股市場未來走勢基本保持樂觀。“當前大盤處于3200-3300點位置，基本已處于筑底企穩向上的過程中。”朱冰倩認為，目前股市上修空間明顯大于下跌風險。

從技術層面來看，當前A股估值無論橫向還是縱向比較都到了較為合適的位置，滬深300的股債收益差再次觸及歷史均值-2X標準差，已經反映了非常悲觀的經濟和基本面預期，歷史上來看每次股債收益差觸及這個位置都會迎來反彈。“因此，我們認為目前權益資產投資價值已顯現。”朱冰倩說。

清華大學中國發展規劃研究院常務副院長董煜對央廣資本眼表示，中央關于活躍資本市場的部署，對于資本市場的經營主體、機構投資者和普通股民來說，都是比較重大的利好，也必將對下半年的宏觀經濟工作起到重要的支撐作用。

“對于普通股民來說，股市的繁榮也會帶來財富效應，從而對擴大消費形成推動作用。”董煜說，“希望下半年能持續資本市場活躍態勢，形成與實體經濟互相促進的效應。”

（央廣資本眼）記者 孫汝祥

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