創新藥板塊迎來修復

7月5日三大股指盤中弱勢震蕩下探，兩市成交額有所萎縮。截至收盤，滬指跌0.69%，深成指跌0.91%，創業板指跌0.91%。兩市合計成交8678億元，北向資金凈賣出40.35億元。 盤面上看，釀酒、汽車板塊跌幅居前，食品飲料、旅游餐飲、芯片、建材、家電、金融等板塊均走弱，有色板塊表現活躍，煤炭、鋼鐵、地產板塊等板塊上揚，黃金概念活躍。 來源：Wind 近期創新藥板塊政策利好持續放送，2023年7月4日，國家醫保局發布《談判藥品續約規則》及《非獨家藥品競價規則》公開征求意見。從續約規則看，相比于2022年《談判藥品續約規則》，本次續約規則體現創新藥醫保支付價清晰化，且續約降幅不斷趨于溫和。 近幾年醫保局和創新藥企互相在支付標準上相互都在溝通，2019年和2020年PD-1的降幅較高，后續藥企業不斷向上反映，去年出臺了簡易續約，今年進一步對規則做了細化。本次簡易續約對于單品種預算的擴大，40億增加到60億；連續納入目錄4年及以內品種和超過4年的品種，其中對于連續納入目錄超過4年品種“支付標準在前述計算值基礎上減半；新增適應癥續約降幅扣減，價格預期更好。根據意見稿，2022年通過重新談判或補充協議方式增加適應癥的藥品，在今年計算續約降幅時，將把上次已發生的降幅扣減。給予回收成本二次創新空間的立意，對于創新藥企是大利好；8年以上老品種，進入常規目錄。 此次調整規則征求意見稿將有助于創新藥品種長期穩定放量，有助于提升創新藥企業研發熱情和商業化動力。在市場對醫保基金中長期結余壓力較大、創新藥支付環境的擔憂下，此次續約規則的征求意見稿有助于不斷提振投資者信心。 我們看好創新藥支付邊際改善及CXO訂單邊際望改善投資機會，投資者也可以積極關注生物醫藥ETF（512290）、創新藥滬深港ETF（517110）投資機會。 7月5日基本金屬崛起，帶熱煤炭板塊，煤炭ETF（515220）7月5日上漲0.81%。 來源：Wind 夏季以來氣溫持續升高，國家氣候中心預測今年7-8月我國多地還將出現階段性高溫過程。在高溫的影響下，我國用電負荷持續走高，煤價也迎來增長，截至6月30日，秦皇島動力末煤（Q5500）平倉價為830元/噸，環比上周增加5元/噸。 目前”梅雨季節“來臨，江南、華南地區降水增多，但長江上游的西南地區降水相對偏少，導致長江上游來水偏少，2023年6月三峽大壩日均入庫流量為11710立方米/秒，同比下降42.48%，這意味著水電或將繼續受限。 動力煤需求端來看，近期高溫天氣下，電廠采購需求增加，上周日均港口調出量205.09萬噸，環比增加0.74%。預計隨著用電旺季到來，高溫天氣疊加水電乏力，市場情緒會推動煤價延續小幅上漲趨勢。 隨著近期穩增長政策密集出臺，全社會煤耗需求隨經濟加速也會集中釋放。當前煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數股息率高達8.18%，板塊調整之后，煤炭板塊高現金流、高分紅、低估值以及需求復蘇下具備高彈性。 來源：Wind 鋼鐵板塊同樣受基本金屬板塊崛起影響，鋼鐵ETF（515210）7月5日上漲1.03%，在所有板塊中排名前列。從原料端看，端午節前焦炭雖有提漲，但鋼廠目前庫存較低，對焦炭提漲接受程度不高。 來源：Wind，Mysteel，中泰證券研究所 供應方面，整體供應水平將維持少量回升趨勢，但由于企業成本壓力受原料提漲而逐步抬升，回升水平略低于預期。 需求方面，目前無論從表觀數據還是成交量數據來看，均未有明顯回升。 庫存方面，淡季被動累庫的規律大概率不會發生變化，庫存拐點在本周有所顯現，累庫幅度可能將會有所增長。 短期市場基本面處于矛盾積累初期，整體延續供強需弱的格局。但在刺激政策的強預期下，短期市場重心仍將圍繞政策交易。目前市場觀望氛圍較濃，預期與現實博弈的局面或將重現，需靜待政策的落地。而展望今年下半年，基建、制造業端需求有一定支撐，鋼鐵需求仍存在回升空間。 荷蘭6月30日公布了細化的芯片出口管制方案，針對產品清單施行出口審批。此次細化方案針對45nm以下制程相關技術，覆蓋ASML最先進的DUV光刻機型號、所有EUV型號，與用于金屬剝離的原子層沉積（ALD）設備、硅、碳摻雜硅、硅鍺（SiGe）或碳摻雜硅鍺外延生長的設備等。 另一方面，據華爾街日報報道，美國商務部考慮加強對華AI相關芯片出口管制，主要針對英偉達A800芯片，可能最早于本月落地。除英偉達A800芯片，美國公司對華提供云服務也可能受到影響。若新管制落地，可能進一步提高中國市場上存量芯片價格與公司擴張的成本。 作為對上述管制的反制措施，商務部和海關總署宣布對鎵、鍺相關物項實施出口管制。這次我國點名進行出口管制的鍺、鎵都是戰略性的基礎原料，也是半導體制造的核心材料。各國一系列的制裁措施說明半導體設備及材料在整個產業鏈中的關鍵性地位。 在此背景下，國內廠商正在快速推進芯片產業鏈國產化進程。以AI算力芯片為例，目前全球行業前十以歐美日韓等企業為主，國內企業排名和市場份額占比均有較大提升空間。可通過芯片ETF（512760）一鍵配置芯片產業龍頭。同時也歡迎關注近期即將發行的半導體設備材料ETF（159516）。 來源：Wind，智研咨詢，中研普華產業研究院，長城證券產業研究院 風險提示： 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。 文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。 以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。