中國銀河給予環保行業推薦評級：多因素致業績承壓，關注細分領域機會

每經AI快訊，中國銀河05月10日發布研報稱：給予環保行業推薦（維持）評級。

環保行業：疫情等因素拖累22年業績，23Q1恢復增長：環保企業22年度及23一季度業績披露完畢，受多重因素影響，行業22年業績整體表現不佳，23Q1有所回暖。22年實現營收3370億元(同比-0.6%),歸母凈利潤250億元(同比-10%)。23Q1實現營收727億元(同比+3%)，歸母凈利潤64億元(同比+3%)。

大氣治理：火電裝機提速帶動煙氣治理業務重回增長：22年大氣治理企業實現營收189億元(同比+21%),實現歸母凈利潤2.4億元(同比+38%)。22年全國火電基建投資完成額909億元，同比增長35%。伴隨著火電項目審批提速，煙氣治理工程設備投資需求也將快速釋放，帶動相關企業業績增長。

水務及水治理：關注地方水務龍頭價值重估機會：22年水務及水治理企業實現營收1170億元(同比+2.5%),實現歸母凈利潤147億元(同比+22%)。污水運營板塊較為穩定，工程業務在疫情等不利因素消退后也將加快推進，帶動板塊業績增長。此外，中特估背景下，資產較為優質地方水務龍頭也具有價值重估機會。

固廢處理：板塊業績恢復增長，資源化業務空間廣闊：22年固廢治理企業實現營收1028億元(同比-8%)，實現歸母凈利潤102億元(同比-33%)。隨著“垃圾分類”、“無廢城市”的進一步推動以及固廢行業補短板政策落地，板塊業績恢復增長，23Q1營收和歸母凈利潤已恢復增長(+8%/+9%)。

環保設備：國產替代背景下，高端設備需求有望快速釋放：22年環保設備企業實現營收735億元(同比+6.6%)，實現歸母凈利潤40億元(同比-20%)。在國產替代背景下，核心設備本土化邏輯持續強化，相關需求有望快速釋放。

基金持倉持續低配，具備長期投資潛力：23Q1環保板塊基金重倉持股市值比例為0.24%，較22Q4無變化。22年環境治理需求釋放不及預期、環保項目施工進度受阻，板塊業績階段性承壓。目前板塊持倉處于低配狀態，我們認為隨著環保企業逐步轉型新賽道、拓展新業務，未來業績增長有保障，行業具備長期投資潛力。

投資建議：建議挖掘兩大方向的投資機會，一是有政策催化、市場空間大、行業景氣度高的成長性板塊，如重點行業設備國產替代、高景氣行業配套污染治理等；二是自身業務穩健，借助股東資源、收購相關標的等方式打開第二成長曲線相關企業。建議關注：ST龍凈、清新環境、景津裝備、仕凈科技、盛劍環境、國林科技、美埃科技、聚光科技、瑞晨環保、久吾高科、偉明環保、高能環境、路德環境、山高環能、賽恩斯、瀚藍環境。

風險提示：政策推進力度不及預期的風險；項目建設進度不及預期的風險；環境治理需求不及預期的風險；疫情導致開工率或產能利用率下降的風險；行業競爭加劇的的風險。

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(記者 王曉波)

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