鄭眼看盤 | PMI回落，A股壓力略增

每經記者｜鄭步春    每經編輯｜趙云    

五一假期前一周A股探底回升，全周多數個股下跌。上證綜指全周累計0.67%至3323.27點，其余主要股指下跌，深綜指、深創業板綜指全周分別跌0.49%、0.21%，滬科創50指數全周大跌2.59%。

股指顯然并不是太強，但成交情況還算不錯，因近期多數時間A股的日成交額在萬億以上。成交不錯一般預示著市場并不乏資金參與，只不過經濟基本面暫并無特別明顯的支撐因素，故拋壓就相對較多。節前市場干擾因素主要是密集公布的上市公司季報，許多個股因報表原因出現稍大波動。全周A股的表現并不強，但由于三桶油、保險、貴州茅臺等權重股表現稍強，故滬指表現明顯強于其余股指。

周五A股放量上攻，這也許使更多投資者對節后行情產生些期待。不過，節后行情到底如何，很大程度上取決于股市所對應的經濟基本面情況。就短期來看，節日期間公布的宏觀經濟指標及一些節假日客運、景區、餐廳、酒店等消費場所相關信息自然就成為焦點。

在國內五一節旅游等相關消費行業情況看，情況應該還不錯，因節日期間出游人數超2019年同期，且不少景點爆滿等相關新聞不絕于耳。不過，這方面情況或多或少會有些特殊性，短期數據能否反映出趨勢并不好說，所以旅游等相關消費領域后勁如何尚有待后續觀察。

節日期間由統計局公布的中國4月制造業采購經理人指數（PMI）由3月的51.9降至49.2；4月非制造業PMI指數由3月的58.2降至56.4。很明顯，經濟指標對股市應帶來些壓力。

4月28日中央政治局會議就經濟情況的表述也與上述數據所反映的情況較為一致，會議表示，當前中國經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力還不強，需求仍然不足，強調恢復和擴張需求是經濟持久增長的關鍵。

如果投資者認真研究過之前公布的3月份部分經濟指標，那么對上述新公布的經濟指標也許并不會太意外。在3月份經濟指標公布期，當時也有不少人稱經濟數據較好，但個人對此看法還是相對謹慎的。我國儲蓄率始終較高，物價疲弱，這兩點很令人憂慮，預示經濟頂多只屬于“溫和復蘇”，離大幅轉好有些差距。另外，首季GDP顯著回升主要得益于服務業大幅回升，我覺得有些單兵突進之嫌了，因其他行業表現平平，尤其是房地產投資這塊，制造業的表現也有些差強人意。

外圍方面，美國上周公布的第一季度GDP弱于預期，但核心PCE通脹仍保持在相對高位。美國的經濟數據整體上反映了“美國通脹仍具有粘性”這一現實，加上“第一共和國銀行”被摩根大通收購而使得市場對美國銀行業的憂慮暫時得到了緩解，所以本周四凌晨美聯儲幾乎必然會加息25基點。不過，包括A股在內的全世界金融市場對美聯儲本周四加息已提前做出反應。

綜上所述，經濟形勢暫未為A股提供更多利好，故本人感覺A股繼續上攻難度應有所增加，除非另有重大的、足以扭轉市場預期的經濟刺激或重大結構性改革措施能出臺。在經濟暫無明顯加速跡象的情況下，投資者在參與股市時的系統性機會將有所減少，故只能更多地依賴“自下而上”選股，操作難度或將加大。

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