傳統行業高分紅引爆紅利基金，高成長板塊難入分紅大軍，業內關注行情持續周期

每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

進入2022年A股上市公司年報披露季，企業分紅方案備受外界關注。截至3月8日，211家已發布分配方案的公司當中，以現金方式分配的利潤不少于當年實現的可分配利潤30%的有21家，占到現金分紅的11.413%。

受盈利預期及分紅效應影響，各類紅利指數今年以來漲幅明顯，帶動一眾主動及被動型紅利基金的走勢搶眼。不過，目前高分紅企業所屬領域仍以傳統行業為主，對此類企業的未來成長性，業內也有著不同的看法。

A股年報頻出“大手筆”分紅

都說上市公司中存在許多一毛不拔的“鐵公雞”，但就最近披露的A股年報分紅預案來看，想要給股東發紅包的也不在少數，其中不乏許多“大手筆”的現金分紅。

僅以3月8日公告的公司為例，愛美客在其2022年度利潤分配預案中提到，將向全體股東每10股派發現金股利28元（含稅），合計派發現金股利6.06億元（含稅），現金分紅金額占2022年度公司合并報表歸屬于母公司所有者凈利潤的47.94%。

公司方面亦表示，該年度將不以資本公積金轉增股本，也不送紅股。這意味著，愛美客的年度分紅為徹底的現金分紅方式，與部分公司采用紅股、紅利混合分紅的形式不同，投資者對于現金分紅的獲得感是最強的。

有投資者在3月9日同《每日經濟新聞》記者微信交流時就坦言，相較于股價波動獲利，從一些高股息率標的中純賺股利也是一種態度。特別是分紅會刺激場外投資者的持續看好，在該投資者看來，“即便因現金分紅后股價出現技術性下跌（除權）也不會太在意，因為能這樣做的公司至少在企業成長性方面還是有自信的。”

說明：分紅方案統計 截至3.9 來源：Wind截圖

暫且不論業內對企業實施分紅的價值判斷，單就從近期上市公司的分紅預案來看，采用現金分紅的不在少數。Wind統計顯示，截至3月8日，已有211家上市公司發布分配方案，其中擬現金分紅的有184家，以現金方式分配的利潤不少于當年實現的可分配利潤30%的有21家，占到現金分紅的11.413%。

有投資界人士在同記者3月9日微信交流時說，分紅實際上代表的是公司的歷史，但是投資者會將這種印象延續到未來。“雖然不是一種理性的看法，但從過往的經驗來觀察，這也算是年報行情的體現方式之一。”

行情帶動紅利指數走勢趨強

既然是年報行情的一種體現，自然少不了趨勢性的結構性體現，就國內重要的四大紅利指數來看，今年以來受行情帶動走勢趨強。

說明：各類紅利指數走勢對比 來源：Wind截圖

具體來看，在中證紅利指數方面，其由滬深兩市過去兩年平均股息率最高的100只股票組成，反映A股市場高分紅股票的整體表現，Wind統計顯示，截至3月9日收盤，年內指數收益率已達6.59%；上證紅利指數是由滬市過去兩年平均股息率最高的50只股票組成，可以看成是一只大盤股紅利指數，同期收益率7.29%；深證紅利指數由深市分紅最高、流動性最好的40只股票組成，同期錄得4.54%；標普A股紅利指數同期錄得8.28%。

可見的是，除深證紅利指數跑輸上證指數外，其余紅利指數均較滬深300、上證指數及創業板指今年以來收益率領先。這意味著，跟隨相關指數的被動型產品，亦或是基準對標加入指數收益率參照的公募基金貝塔收益充裕。

在被動指數型產品（指數、指數增強）當中，年初以來，截至3月8日，所有的紅利指數基金均收獲正收益，收益區間在4.1226%至9.1586%之間。倘以萬得股票指數型基金指數同期收益率4.84%來對比，相關紅利指數基金的業績可謂優異。

說明：被動指數型產品年內收益統計（部分） 來源：Wind統計，截至3月8日

在主動型紅利基金當中（股票、混合、靈活配置）當中，有44只基金期內取得正收益，在所有統計的53只產品中占比83%以上。截至3月8日，金鷹紅利價值A今年凈值漲幅達21.399%，為所有紅利基金中收益最高的一只，記者注意到，基金經理陳穎在去年年初就開始關注信創板塊，亦為其投資組合的總體收益增厚不少。

說明：主動型產品年內收益統計（部分） 來源：Wind統計，截至3月8日

總的來看，諸多業績優異的紅利基金在配置上多倚重對標指數進行標的篩選，特別是一些主動管理的產品當中，其前十大重倉股亦多來自對應紅利指數的權重品種。

需重視高分紅下的企業成長性

當然，分紅作為公司歷史經營水平的一種體現，或不能完全預示未來的經營狀況。前述投資人就表示，過去業績好并不意味著未來業績也好，兩者其實是弱相關性。

“針對企業分紅的態度，業界應該值得肯定，但并非所有公司的分紅都代表著企業成長性良好。”該人士告訴記者，通常這個行情的持續周期會比較短，而從相關企業的分屬行業不難看出，涉及科創行業的公司依舊是少數。

記者也在各大紅利指數的權重及覆蓋行業的分布中發現，銀行、保險、地產、基建仍是主角，不僅在數量上占據多數，也在權重占比上占據核心地位。而一些科技創新類的企業在新納入相關紅利指數之后的下一次成份股調整時，被剔除的不在少數。

以中證紅利指數為例，去年12月12日，指數經歷了新的成份股調整，結果顯示，此前納入的佳士科技、新建股份、海利得等被剔除，新納入的個股所屬行業中，金融、可選消費、房地產占據多數。

指數調整成份股反映出了目前市場當中的企業基本面變化。但在前述投資人看來，通常科創企業處于高成長期，與收益再投入導致的股價波動相比，分紅對投資者的吸引力低。所以，通常傳統產業更多采取分紅。

這意味著，類似科創類企業的盈利所得或并非馬上以分紅形式回饋股東，而是需加強研發創新投入，但一些傳統產業如果有盈利，非必要其實也不必擴張，因此對一部分利潤的分紅處置更加果斷，但就投資人或基金經理對相關標的價值及成長性的判斷來說，更需因時制宜。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211101835839