每日經濟新聞 2023-01-18 18:55:06
◎這是國內鋰業有史以來最大規模的一起商戰，萬億市值“寧王”、“硅王”協鑫系、“礦業大佬”盛屯系等群雄逐鹿、激烈廝殺。其中的明爭暗斗、人情冷暖、波譎云詭、跌宕起伏，幾乎集齊了一場精彩商戰的所有要素……
◎寧德時代下場之前，在外界看來，協鑫方面擁有最大勝算。除了在公開市場砸錢競拍，綜合看來，盛新鋰能這一勁敵所能做的事其實極其有限。
每經記者 胥帥 實習生 羅藝 每經編輯 魏官紅
1月13日，雅江縣人民法院根據斯諾威礦業發展有限公司管理人的申請，依據《中華人民共和國企業破產法》第八十六條第二款之規定，裁定批準重整計劃并終止雅江縣斯諾威礦業發展有限公司重整程序。
這也意味著，斯諾威逾64億元重整計劃將進入實施期，歷經半年爭奪、多方參與競拍的“天價鋰礦”最終落入寧德時代的囊中。
中國資源爭奪史和企業破產重整史應該有“天價鋰礦”斯諾威的一席之地。
它創造了國內鋰資源處置金額的最高紀錄，逾64億元的重整天價可謂是“前無古人”；
它是國內鋰業有史以來最大規模的一起商戰，萬億市值“寧王”、“硅王”協鑫系、“礦業大佬”盛屯系等群雄逐鹿、激烈廝殺；
它也是罕見的一起“非典型”企業破產重整案，“資不抵債”的企業的出資人將拿到48億元補償，遠超16億元的債務也將被清償。
其中的明爭暗斗、人情冷暖、波譎云詭、跌宕起伏，幾乎集齊了一場精彩商戰的所有要素……
2022年9月19日，寧德時代總部，曾毓群為遠道而來的朱共山準備了一幅紅色剪紙。
剪紙的上半部分，兩邊分別是協鑫和寧德時代的辦公大廈，并配有“GCL”（協鑫）、“CATL”（寧德時代）的品牌LOGO。剪紙的下半部分依次是光伏太陽能電池板和換電站圖案，寓意兩家企業在“光伏”、“儲能”、重卡換電領域的比較優勢。
曾毓群和朱共山均身著白色襯衫，一同舉著紅色剪紙合影，笑容滿面。
他們相信，彼此都有一個光明的未來。
圖片來源：《上海證券報》報道截圖
兩個多月后，2022年11月25日，斯諾威重整投資人招募結果出爐，寧德時代第一順位，協鑫能科第二順位。
“寧王”入局沒有一點預兆，出乎外界意料。這或許也讓歷經光伏紅海拼殺，見慣風浪的“世界硅王”朱共山感到措手不及——煮至半熟的鴨子要飛了。
斯諾威管理人招募重整投資人的標準設計得“恰到好處”。僅100億元凈資產這一項要求，就把競爭對手盛新鋰能排除在外。根據去年三季報的資產負債表，盛新鋰能的所有者權益為94.44億元，距離這項要求僅差不到6億元。
11月一次性支付全部重整資金，12月拋出逾64億元重整方案，從舊斯諾威處置到新斯諾威涅槃重生的藍圖……不到兩個月時間，寧德時代的前線團隊便以殺伐決斷的強硬姿態，撕碎了其他競爭對手對“天價鋰礦”的幻想和渴望。
縱然協鑫方面欲通過更換管理人、債務擔保等方式勉力反擊，但已于事無補。
傳統的商業倫理觀念很難對盟友“背刺”表示認同。茶余飯后，業內人士愛講兩個故事。一是劉邦與項羽劃定楚河漢界，“漢王”奇襲“霸王”暮歸。二是呂蒙“白衣渡江”，水淹七軍、威震華夏的關羽轉眼“大意失荊州”。
巨大的利益面前，沒有永恒的朋友。
斯諾威的德扯弄巴鋰礦儲量2492.4萬噸，折合鋰精礦約311.55萬噸，共計能產出碳酸鋰約40萬噸。按照去年末碳酸鋰50萬元/噸的價格，這就是價值2000億元的碳酸鋰。而德扯弄巴鋰礦真實的儲量比實際記載的還要多。
這是一場關乎2000億元的鋰戰爭！
受訪者曾拍下的德扯弄巴鋰礦 圖片來源：受訪者供圖
從去年5月16日首次拍賣至今，據梳理，真正重兵投入斯諾威爭奪戰的只有寧德時代、協鑫系和盛屯系三方。囿于實力所限，其余知名或不知名的勢力只能“作壁上觀”。
以5月21日斯諾威首次拍賣告一段落為界，5月21日前的20億元拍賣是第一階段戰場，5月21日后便開啟了第二階段戰場。
斯諾威第一輪拍賣起拍價335萬元，競拍價到2億元后，天華超凈退出。從2億元喊價到3億元，斯諾威的“戰火”越燒越旺，慢慢逼近各方底線。
協鑫方面將旗下公司“化整為零”，靜悄悄地收購了斯諾威90%以上的債權，然后將結果公之于眾。協鑫此舉意圖向敵方示強，逼其鳴金收兵。
但這番操作并未讓對方退敗，盛屯方面依然緊追不放。據知情人士透露，那場持續到第二天凌晨一點的面對面談判，雙方不歡而散。
競拍價開始試探債權人、競拍者等各方真正的心理價位——6億元。
6億元似乎成為理性與非理性的邊界，當斯諾威競拍價超過它時，競拍本身的商業意義或已經喪失，變成小孩子一般的“斗氣”。
圖片來源：拍賣平臺文件截圖
5月21日7點48分，鏖戰5天5夜后，斯諾威54.2857%股權以20億元成交。
斯諾威一名老員工看到數字，傻了眼：“都瘋了？”
最后的競拍者是神秘的譚威，但第一階段戰場以譚威悔拍中止。
半年過后的11月25日，斯諾威股權拍賣再度開啟，起拍價2億元。
第二階段戰場一改“燈下黑”的隱蔽局面，各方勢力早早宣戰，一開始便亮出自家底牌。
協鑫能科宣布參與斯諾威礦業重整投資人的遴選，以獲得斯諾威礦業的控股權；天華超凈公告，與寧德時代共同設立的合資公司天宜鋰業參與競拍；盛新鋰能宣告競拍“彈藥儲備”高達50.98億元。
戰場迎來終局——協鑫和盛新鋰能兩大軍團投入重兵，戰至昏天暗地。但此前潛伏的寧德時代帶著主力殺來，局勢突變，頓時分出高下。
深度卷入這場戰爭的人感嘆：“天下惡乎定，定于一。”
這場超2000億元價值的戰局盡管沒有一絲硝煙，卻飽含戰爭史里所有令人著迷的元素——群雄逐鹿的場面、精妙冷酷的陽謀、波譎云詭的戰場。
資料來源：公開資料整理
寧德時代下場之前，在外界看來，協鑫方面擁有最大勝算。除了在公開市場砸錢競拍，綜合看來，盛新鋰能這一勁敵所能做的事其實極其有限。
對于這兩個階段的戰場，朱共山耗費了不少心血，甚至布置了一份詳盡的“作戰計劃”。
首先，協鑫請來四川鋰業資深人士鄧自平，這是一個看上去很合適的人選——曾是四川能投鋰業的法定代表人和董事長，是力推李家溝鋰礦開采的核心人員，且熟悉相關地域紛繁復雜的關系；曾是川能鼎盛鋰業的董事長，川能鼎盛鋰業與拍賣股權的成都興能新材料股份有限公司（以下簡稱興能新材料）、斯諾威方面有著密切關系。
在雷厲風行地拿下斯諾威債權后，協鑫一舉成為債權人會議主席。一般在企業破產重整案中，債權人會議主席構成事實上的“最高臨時權力機關”，掌握程序處理的實權。
在眾多競爭對手中，掌握先機的協鑫一馬當先。在7月15日的斯諾威破產案第二次債權人會議上（以下簡稱二債會），鄧自平作為協鑫代表出席主持，征詢“是否對斯諾威公司進行重整”。
知情人士分析認為，協鑫彼時“宜將剩勇追窮寇”，拋出詳盡的重整計劃擴大勝果，甚至可以一舉定乾坤。但二債會之后，斯諾威的重整計劃遲遲未推出，一名斯諾威原職工對記者表示，其對那段時間的“真空期”感到非常錯愕。
寶貴的先機轉瞬即逝，協鑫由此逐步失去爭奪斯諾威的戰場主動權。
阻擋其腳步的因素有兩點，一是在“成本—收益”核算的框架分析下，斯諾威礦權保留的高度不確定性與巨大重整資本金投入之間存在兩難困境。二是完全區別于多晶硅的鋰礦戰場，最終拍板的決策團隊與前線指揮中樞出現了關鍵的不對稱信息差。
但在這場圍繞鋰的戰爭中，自寧德時代拋出逾64億元的重整計劃，任何策略與戰術似乎都變成了一種徒勞。因為“所有技巧在絕對的力量面前都將變得不堪一擊。”
寧德時代債權全額清償和出資人補償的設計，精準掌握了斯諾威爭奪戰的關鍵——涉及斯諾威本身和其控股股東的一起連環破產重整（清算）案。
“天價鋰礦”競拍的緣由是處于破產清算的興能新材料，必須變現公司手中最值錢的資產，即斯諾威的控股權。正因涉及斯諾威關鍵控股權，該事件的最終走向變得錯綜復雜。債權全額清償和出資人補償是一出“雙重解扣”，既消除了控股權競拍的必要性，又拿到斯諾威100%股權。
如今業內的討論焦點是，寧德時代這64億元的代價值不值？“資不抵債”企業的出資人將拿到48億元補償，較停拍時的競拍價格大幅溢價。斯諾威約54.3%股權溢價到接近26億元。對比2018年末，斯諾威礦業100%股權市場評估價值的22.34億元，已是兩倍溢價。
一方面，天齊鋰業剛宣告擬買下ESS鋰礦，交易價為6.32億元。該鋰礦的資源儲量不到斯諾威的50%，價格卻不及64億元的10%。
另一方面，更早結束斯諾威爭奪戰，或能降低未來不確定性的機會成本。知情人士分析認為，如果讓斯諾威控股權競拍繼續，未來走勢大概率將嘗試觸碰30億元的線，如此，100%股權價值將溢價至60億元。
如果不趁此拿下斯諾威100%股權，剩余45.7%的股權再被拿去拍賣，可能又是一輪天價鋰的戰爭。
如果遲遲不拋出債權人、出資人、員工都能接受的重整計劃，第二順位的協鑫正虎視眈眈，更遑論其他枕戈待旦的礦業大佬。
如果不盡快在甲基卡礦脈“插旗”，天齊鋰業、融捷股份、盛新鋰能的山頭之外，還能容誰酣睡？
注：記者根據公開材料整理標注
德扯弄巴鋰礦的資源稟賦還具有不可忽視的戰略縱深。其部分礦脈帶與新三號脈（X03）犬牙交錯，后者是近年來探獲的超大型鋰礦，更是亞洲第一大鋰輝石單脈，氧化鋰總量達88.55萬噸，幾乎4倍于德扯弄巴的氧化鋰。
如此看來，或許“天價鋰礦”只是開胃前菜，圍繞新三號脈（X03）的爭奪戰可能更加激烈。
在一場戰爭里，能直擊人心的往往不是英雄主義式的宏大敘事，而是小人物之間的人情冷暖。
2019年，斯諾威實際控制人冉小川懷揣著從上游采礦到中游鋰鹽，再到下游正極材料、電池的新能源全產業鏈夢想，向鈦酸鋰電池技術路線投入巨資，但低良品率和高成本成為了壓垮他的最后一根稻草。
資金鏈斷裂和龐大債務令斯諾威轟然倒塌，留下11名在“凜冽寒風”中失業的普通員工。他們被拖欠薪資，欠付金額多則達278萬元，少則1939.68元，更多是在10萬元上下。
2021年8月，全球鋰市場尚未完全走出底部，斯諾威管理人三度招募意向投資人未果，招募底價一降再降。一名斯諾威前職員在絕望之際，兩度上山隱于竹林，苦求運勢轉換。
他回想起自己十年前同樣艱苦的“五月渡瀘”，前往人跡罕至的德扯弄巴鉆孔。挖掘機鏟斗鋪上一層報紙，搭建起了僅有的休憩之所，他豪氣干云地吟詩：“樓船夜雪瓜洲渡，鐵馬秋風大散關。”
堅守三年，乘著新能源車的東風，這11名員工終苦盡甘來。上述前職員感慨道：“皆大歡喜！”
底部無人問津，頂部人潮鼎沸，人性如晚風拂柳，隨勢而動。供需在周期內錯配致碳酸鋰價格在短時間從10萬元/噸漲至59萬元/噸，這也成為“天價鋰礦”爭奪戰的直接導火索。
川西甲基卡礦脈的超大型鋰礦資源礦集區，化身國內鋰資源最亮麗的那顆明珠，吸引著各路豪杰。
在眾多甲基卡爭奪的故事中，有仍屹立于潮頭的巨頭，也有曾叱咤風云的人物。從曾毓群、朱共山、姚雄杰，到更早的蔣衛平、呂向陽等。
15年前，甲基卡134號礦脈爭奪戰，打響了甲基卡鋰戰風云的第一槍。有人兩度苦勸呂向陽，掌握甲基卡是“握靈蛇之珠，懷揣荊山之玉”，不可賣。而那場大型商戰同樣有糾葛不清、跌宕起伏的一眾元素。
如今，又一段精彩故事徐徐落下帷幕。
鋰的一段戰爭結束了，但甲基卡的故事還在繼續。
而在接下來的故事中，甲基卡要肩負一個更加艱巨的責任和使命——提高中國國內鋰資源的自給率，在國際上爭奪鋰資源的定價權。
（以上信息均來自對斯諾威競拍知情人士的采訪）
封面圖片來源：攝圖網-500203164
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