西南財經(jīng)大學信托與理財研究所所長翟立宏：財富管理逐漸成為共識，行業(yè)發(fā)展的浪潮正在蓄勢

每經(jīng)記者｜張祎    每經(jīng)編輯｜廖丹    

10月28日，由《每日經(jīng)濟新聞》主辦的“2022中國金融發(fā)展論壇暨第13屆金鼎獎頒獎禮”成功舉行。行業(yè)專家、機構高管圍繞“金融賦能雙循環(huán)綠色發(fā)展新動力”這一主題，共話金融業(yè)在服務實體經(jīng)濟、探索綠色金融方面發(fā)揮的作用和成果。

一頭是居民財富，一頭是實體經(jīng)濟，財富管理行業(yè)作為兩者之間的“連接器”，其發(fā)展現(xiàn)狀和未來趨勢備受市場關注。

對此，《每日經(jīng)濟新聞》在本次論壇上發(fā)布了《中國財富管理市場報告（2022）》（以下簡稱《報告》）。該《報告》由普益標準提供數(shù)據(jù)支持，西南財經(jīng)大學信托與理財研究所提供研究支持。

西南財經(jīng)大學信托與理財研究所所長翟立宏對《報告》中財富管理整體市場和分市場狀況的政策及數(shù)據(jù)進行了重點解讀，并對行業(yè)未來趨勢進行了展望。

“過去的一年里，整個財富管理市場以資產(chǎn)管理為基礎，過渡期平穩(wěn)收官，業(yè)務發(fā)展步入了正軌。”翟立宏指出，在資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展平穩(wěn)的基礎上，財富管理逐漸成為共識，行業(yè)發(fā)展的浪潮正在蓄勢。

財富管理市場開始積極踐行“共同富裕”

財富管理市場政策導向，是《報告》的聚焦點之一。

翟立宏指出，從市場政策導向來看，資管行業(yè)的基本法律關系已經(jīng)確立，監(jiān)管要求也逐步統(tǒng)一。

“在政策導向層面上，我們尤為關注的是，2021年8月17日，中央財經(jīng)委員會第十次會議提出構建初次分配、再分配和三次分配協(xié)調(diào)配套的基礎性制度安排，這使得我們國家財富管理市場也開始積極地踐行‘共同富裕’。”

他表示，在這一背景下，我國財富管理行業(yè)未來發(fā)展將有別于專注服務高凈值人群的模式，行業(yè)整體會更加增添“普惠”色彩。

此外，2021年11月以來，基金投顧業(yè)務指引文件密集發(fā)布，投顧業(yè)務的監(jiān)管法規(guī)體系加速成型，轉型投顧也成為整個行業(yè)的大勢所趨。

“當然，發(fā)展中存在的問題與挑戰(zhàn)依然比較深刻，也比較嚴峻。”翟立宏表示，發(fā)展中存在的問題和挑戰(zhàn)主要集中在三個層面：

第一，投資者保護不到位，投資業(yè)務的融資化依然還存在著一些影響；

第二，我國居民金融素養(yǎng)層面上仍存不足，資產(chǎn)配置的概念還沒有建立，對于資產(chǎn)管理和財富管理行業(yè)來說，投資者教育依然任重道遠；

第三，監(jiān)管套利依然存在，仍然需要建立和完善統(tǒng)一的資管業(yè)務法律制度，以徹底消除監(jiān)管套利的操作空間，同時在線上化、數(shù)字化的大趨勢之下，需要對財富管理機構的互聯(lián)網(wǎng)平臺加強監(jiān)管。

針對投資者教育實踐中的諸多挑戰(zhàn)，翟立宏透露，普益標準未來將在資管和財富管理領域的投資者教育上投入更多時間和精力，產(chǎn)出更多的內(nèi)容。

銀行養(yǎng)老理財和“理財子”受關注

據(jù)普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至2022年一季度末，我國財富管理市場規(guī)模約115萬億元，自2020年以來保持著震蕩攀升的態(tài)勢。從結構來看，銀行理財規(guī)模最大，基金、信托和保險資管規(guī)模緊隨其后。

“首先看銀行理財政策導向，值得關注的地方比較多。”翟立宏指出，資管新規(guī)重塑了生態(tài)，行業(yè)發(fā)展有章可依，這是過去的兩年多的時間里銀行理財領域的一條主線。

隨著配套細則逐步實施，模糊地帶開始納入監(jiān)管，配套建議陸續(xù)出臺，行業(yè)發(fā)展的重點也開始明確。比如，2021年5月，《粵港澳大灣區(qū)“跨境理財通”業(yè)務試點實施細則（征求意見稿）》的發(fā)布，為銀行理財業(yè)務的進一步發(fā)展提供了新思路。

對于今年以來的銀行理財行業(yè)數(shù)據(jù)，翟立宏重點強調(diào)了《報告》提煉的三個特點：

一是產(chǎn)品發(fā)行震蕩筑底，固收類的產(chǎn)品占主體；

二是“固收+”發(fā)行量攀升，業(yè)績基準表現(xiàn)分化；

三是現(xiàn)金管理收益再降，中短期的產(chǎn)品也出現(xiàn)了分化。

就《報告》中總結的銀行理財創(chuàng)新發(fā)展動向，翟立宏建議業(yè)內(nèi)共同關注兩點：

第一是養(yǎng)老理財?shù)呐畈l(fā)展，“我們持續(xù)關注的存續(xù)產(chǎn)品表現(xiàn)非常好，特別是長期投資帶來的風險收益，養(yǎng)老理財?shù)臉I(yè)績表現(xiàn)是優(yōu)于市場同類資管產(chǎn)品的。”

第二是“理財子”持續(xù)獲批及主題產(chǎn)品不斷擴容，“這為銀行理財市場的凈值化轉型提供了重要的支撐。”

行業(yè)整體呈現(xiàn)良性競爭發(fā)展格局

翟立宏介紹，就《報告》呈現(xiàn)的行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀看，整個資管市場平穩(wěn)擴容，其中公募基金的增速最快，整體上呈現(xiàn)出以銀行為核心、各種非銀機構百花齊放的良性競爭發(fā)展格局。

信托業(yè)方面，今年信托資產(chǎn)余額開始逆勢反彈，資本實力持續(xù)提升，資金結構持續(xù)優(yōu)化，信托功能回歸本源的方向進一步明確，行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展可期。行業(yè)創(chuàng)新上，通過加大FOF/TOF展業(yè)，資金信托層面轉型方向更為明確。不過，值得關注的是，針對銀信“新通道”出現(xiàn)的一些端倪，信托業(yè)又一次迎來了窗口指導方面的規(guī)范。

公募基金方面，對外開放不斷深入，準入機制趨于嚴格，產(chǎn)品銷售持續(xù)規(guī)范，服務實體不斷強化。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，資產(chǎn)凈值續(xù)創(chuàng)新高，固收基金收益低迷，權益基金快速反彈。

“對于未來的創(chuàng)新發(fā)展，我們依然是強調(diào)推進公募REITs試點，而第三支柱政策落地之后，公募基金有望受益，應該在這方面做一些相應的配合。”翟立宏如是表示。

私募方面，行業(yè)回歸私募投資本源，新增產(chǎn)品備案平穩(wěn)，區(qū)間收益觸底反彈，復合策略相對穩(wěn)定。

券商資管方面，“公募”轉型不斷深化，外資券商加劇競爭。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，資管規(guī)模總量下滑，新發(fā)展動能逐漸形成。年內(nèi)新發(fā)行券商資管產(chǎn)品季度發(fā)行數(shù)量仍然下滑，債券型的產(chǎn)品占到主體。翟立宏指出，這可能與資本市場格局息息相關，未來運行應重點關注推進“公募化”轉型以及主動管理能力的加強。

保險資管方面，他表示，繼2020年3月《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》發(fā)布后，配套三項實施細則也于2020年9月11日正式發(fā)布。“1+3”制度框架的全面落地，使得監(jiān)管空白得以補齊。同時，分類監(jiān)管的確立，助力了整個行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營。從行業(yè)數(shù)據(jù)看，今年的前8個月的新發(fā)行保險資管產(chǎn)品數(shù)量微增，資金運用余額攀升，債券投資占比擴大。

就保險資管的創(chuàng)新發(fā)展，翟立宏提醒，可關注保險資管向財富管理機構轉型、更多地參與市場化競爭方面的動態(tài)，保險機構公募REITs投資獲批以及保險資管機構在ESG領域的布局。

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