壓力測試：超2200億市值解禁，科創板能否經受考驗？

每經記者｜曾子建    每經編輯｜彭水萍

今年7月，是科創板開板三周年的日子。與此同時，首批上市25家公司也將迎來三年“大非”的集中解禁。統計顯示，7月22日，科創板首批25家公司單日限售股解禁市值超過2200億元，這也是近三年來，科創板迎來的第三次限售股解禁高峰期。

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那么，這次巨量限售股解禁，究竟將給科創板帶來怎樣的沖擊，哪些公司有可能受到較大影響?

科創板第三次解禁高峰期

此次科創板出現的解禁高峰期，指的是首批上市25家公司的“大非”限售股解禁，即控股股東和實際控制人自股票上市之日起三十六個月不得轉讓首發股份，這部分限售股，將在7月22日集中解禁。統計顯示，科創板此次累計解禁的大非限售股市值合計超過2200億元。

不過，過去兩年，科創板已經出現過兩次限售股解禁高峰，第一次是2020年7月，第二次是2021年7月。銀河證券認為，盡管解禁規模創出科創板的新高，但從解禁規模占科創板流動市值比來看，本輪解禁占比僅14.03%。相對而言，2020年首輪的限售股集中解禁規模占比高達27.44%。

所以，銀河證券認為，此次“大非”限售股解禁帶來的沖擊，將比2020年小，和2021年相似。

盡管此次大非解禁對科創板整體帶來的壓力，相對2020年7月首輪解禁時壓力較小，但對涉及到的解禁個股而言，解禁帶來的壓力可能要更大一些。銀河證券指出，從涉及個股（2019年7月上市公司）來看，2020年7月首輪小非解禁1771億元，占比當期總市值30.8%；2022年7月大非解禁近2200億元，占比當期總市值44.4%，不論從解禁規模還是解禁比例，涉及個股本輪大非解禁壓力均大于首輪小非解禁壓力。

市場沖擊在所難免

從限售股集中解禁前后科創板市場走勢來看，短期股價沖擊可能在所難免。

銀河證券指出，在解禁來臨前，科創板往往會出現市值的拉升，解禁前后出現短期調整，波動加劇，呈“V”型，隨后受市場情緒影響科創板會出現一定的下行壓力，這種影響將在50天內逐漸減弱。

回顧2020年7月22日集中解禁前，科創50指數快速拉升，但臨近集中解禁窗口期時指數出現大幅回撤，5個交易日下跌 15.3%后震蕩加劇。而在解禁之后，又出現了14.5%的反彈，隨后進入至40天左右的下行區間。

相似的，2021年臨近解禁前，科創指數出現快速拉升，5月9日-7月22日指數上漲25.2%，解禁前后出現短期震蕩，隨后進入為期50天左右的調整期。

不過，在經過三年時間之后，科創板目前整體估值水平處于歷史低位，因此限售股解禁帶來的沖擊可能也會比之前兩輪逐漸降低。銀河證券指出，新冠疫情、美聯儲加息預期、俄烏沖突等外部因素影響，板塊估值持續回落，高估值逐漸消化。 

多家公司控股股東承諾延長鎖定期

7月22日，首批25家科創板公司大非集中解禁日即將來臨，正當市場對此感到擔憂的時候，近期多家公司發布公告稱，公司控股股東承諾延長鎖定期。

首先，華興源創（SH688001，股價30.65元，市值134.7億元）公告稱，公司控股股東、實際控制人自愿承諾自2022年7月22日起未來6個月內不以任何方式轉讓或減持其持有的公司股票，承諾期間如發生資本公積轉增股本、派送股票紅利、配股、增發等產生的股份亦遵守上述承諾。統計顯示，這部分限售股占公司總股本比例高達67.35%。此次延長鎖定期之后，至少意味著限售股解禁的壓力又將延后半年。

容百科技（SH688005，股價152.02元，市值685.9億元）公告稱，公司實控人自動延長鎖定6個月至2023年1月21日，鎖定股份占總股本的比例為37.85%。

此外，中國通號、交控科技、心脈醫療、嘉元科技、天宜上佳和虹軟科技等，也都發布了類似的自愿延長鎖定期的公告。其中，新光光電控股股東更是將4465.4萬股解禁限售股自2022年7月22日限售期滿之日起，自愿延長鎖定期12個月至2023年7月21日。

上述公司的實控人延長了鎖定期，自然對于即將到來的7月22日大非解禁日減輕了解禁壓力。但是，其他沒有延長鎖定期的公司，他們依然將面對較大的沖擊。尤其是解禁限售股占總股本比例較大的公司，受到的解禁沖擊將更明顯。

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