直擊股東大會｜近800家機構持倉、去年股價漲84%，全球光伏膠膜龍頭福斯特的遠景與近慮

每經記者 葉曉丹    每經編輯 張海妮    

圖片來源：每經記者 葉曉丹 攝

2014年上市的福斯特（603806，SH），在過去的2021年迎來了股價和業績的高光時刻。雖然近期股價有所回落，但從去年全年來看，股價漲幅達84%。

股價走強，公司也吸引了諸多機構投資者的關注。截至2021年12月31日，有近800家機構持倉福斯特，作為全球最大的光伏膠膜供應商，公司2021年共計銷售光伏膠膜9.68億平方米，營收總額128.58億元，同比增53.20%，為2014年上市以來增速之最，歸屬于上市公司股東的凈利潤為21.97億元，同比增40.35%。

近年來，福斯特通過發行可轉債等資本市場融資手段擴大再生產，公司董事長如何預判公司和光伏產業鏈發展遠景？2021年經營性現金流呈現負值的邏輯和驅動因素為何？當前疫情多點散發，對上市公司有哪些影響？

4月15日，福斯特年度股東大會上，董事長林建華和與會的股東交流了他的看法。

疫情之下物流受阻 董事長：影響不大

西徑山以西，毗鄰長西線道路，隸屬于金馬村的福斯特總部，在工廠和道路相連的河坡道上，陳列著一排光伏組件。

圖片來源：每經記者 葉曉丹 攝 

福斯特生產的光伏膠膜、光伏背板等產品主要應用在光伏組件上，是光伏產業鏈的重要參與方之一。在公司總部大門口，有一條200米左右的福斯特街，連接公司的另一個門——物流門。

沿著福斯特街，向物流門走去，路邊?？恐簧倏ㄜ嚕膊奎S標的車牌號顯示，這些物流車輛來自贛、魯、蘇、皖等多個省份。4月15日13時許，有的卡車司機在車上小憩。不少車上還有各地疫情防控辦封條的痕跡，有的車上還不止一條。

 圖片來源：每經記者 葉曉丹 攝 

手里拿著單據材料的老李（化名）迎面走來，這已經不是他第一次來福斯特拉貨回安徽了，“我們是通過貨運網絡平臺接單的，福斯特這家公司基本每天都有物流訂單，效益挺好。以前拉一趟貨去安徽大概8~9小時能到，現在就不好說了，路上很多檢查站，也不知道會不會堵車，我們司機來回都要做好幾次核酸檢測。”

老李說，現在物流不好跑，司機來回跑一趟的時間，受疫情影響拉長了。經過傳導，物流運輸費也漲了，但具體漲了多少，他莞爾一笑，不愿透露更多。不過老李也提及，跑一趟需要來回雙邊目的地都能拉到貨，否則空跑一程，對貨車司機來說，是不劃算的。

停在路邊談話的間隙，福斯特街上，有數輛載滿貨的卡車緩緩駛出?！睹咳战洕侣劇酚浾哐刂@條街道走到物流門口，初步估算了一下，停靠在路邊的車輛，預計在15~20輛。

最近，疫情多點散發，對長三角企業的影響和波及面有多廣？

4月15日下午，福斯特年度股東大會結束后，在與投資者的交流中，董事長林建華表示，根據相關要求，工廠里有些部門的員工都是穿著防護服在工作，現在物流運力受到疫情影響，比較緊張，總部這邊的工廠最近在加班加點工作，嘉興的工廠今年開始土建，由于疫情防控需求物流還進不去。此外，上海港原料進口和部分產品出口，會受到一定程度的疫情影響。不過整體而言，疫情對上市公司影響不是很大。

業務擴張下，輕資產、重流動資金的模式仍將持續

年報顯示，福斯特主營業務是致力于薄膜形態功能高分子材料的研發、生產和銷售。近年來，“立足光伏主業、大力發展其他新材料產業”是福斯特確定的發展戰略。

從2021年的營收結構來看，光伏膠膜是上市公司最核心的業務，2021年營收總額為115.10億元，同比增52.20%。光伏背板2021年也斬獲7.26億元營收，同比增30.11%。從市場分布來看，福斯特當前主要仍聚焦于國內，2021年國內營收同比增59.56%。

量化到具體的產品量，在過去的2021年，福斯特銷售了9.68億平方米光伏膠膜、6822.14萬平方米的光伏背板和1.03億平方米的電子材料。

作為光伏產業鏈的參與方之一，福斯特趕上了行業的發展期。在2021年經營情況回顧中，公司提及，國際政治經濟形勢錯綜復雜，海內外疫情狀況不斷演變，光伏產業鏈也受到近些年發展不均衡的影響，上游硅料價格上漲，成本壓力貫穿全產業鏈，去年全年光伏行業呈現跌宕起伏的行情，但全球推進減少碳排放的共識沒有發生變化，加快發展可再生能源發電，早日實現“碳達峰”和“碳中和”已經成為全球的統一意志。

中國光伏行業協會發文稱，2022年，在光伏發電成本下降和全球綠色復蘇等有利因素的推動下，全球光伏新增裝機量仍將快速增長，預計2022~2025年，全球光伏年均新增裝機將達到232~286GW。在政策指引和市場需求的影響下，未來光伏發電集中式與分布式并舉的發展趨勢明顯。

在行業高速發展的背景下，福斯特近年來業績也保持了穩健的增長趨勢。只是從經營性現金流的指標來看，2021年福斯特經營活動產生的現金流量凈額為負1.48億元，同比大幅減少。年報解釋稱，主要因銷售規模擴大導致應收賬款、存貨等流動資產增加所致。

4月15日，林建華向與會股東及股東代表介紹稱，2021年實現128億元營收，2020年是84億元，一年時間營收增長了40億元，產品銷量快速增長，“我們去年的現金流量表看上去數字不是很好，但其實都做流動資金了，公司產能擴張銷售增加，需要比較多的流動資金，我們把賺來的錢都投入進去了。”

據林建華介紹，公司產品賣給下游客戶，一般有3個月的賬期和6個月的承兌匯票，銷售額增長的同時，也意味著公司需要墊付更多的資金，此外生產端、銷售端都需要資金，如果從原料進口到最后產品售出回款變成現金，基本上需要約1年時間。

年報數據顯示，截至2021年末，福斯特總資產為136.88億元，歸屬于上市公司股東的凈資產為121.76億元。

林建華表示，福斯特當前是輕資產、重流動資金的營運模式。這種模式，需要大量的流動資金去支撐，未來幾年公司產能爬坡，這種情況可能會持續存在。

國信證券研報分析認為，福斯特多業務產能建設加速推進，公司產品布局多點開花。主營產品光伏膠膜擴產持續推進，預計2022~2023年均新增產能3億~4億平方米，2023年底光伏膠膜產能有望達到20億平方米；光伏背板嘉興基地1.1億平方米擴產穩步推進，預計2022年新增產能6000萬平方米，2022年底光伏背板產能有望超過1.8億平方米。公司全面進軍當前國產化程度較低的感光干膜業務，江門基地年產4.2億平方米感光干膜項目已開展前期準備工作，投產后將有效推動感光干膜國產化替代。此外，公司在安吉基地新建2萬噸/年堿溶性樹脂擴產項目，積極布局電子信息產業鏈上游原材料，有效增強核心原料品質與成本控制能力。