每經熱評｜新股頻頻破發 倒逼市場價值回歸

每經評論員黃宗彥 曾經中簽如中彩票的打新，如今卻像“中刀”。 有數據統計，截至4月13日，2022年以來首日破發的新股數量為25只，已超2021年全年的22只。在上周上市的8只新股中，就有5只首日破發，破發率高達62.5%。 不少投資者在股吧表達了無奈，有人調侃自己是“憑運氣虧錢”，也有人表示以后再也不打新了。 散戶打新卻遭遇虧錢的心情可以理解，因為在A股打新向來被默認為是一項低風險高回報的活動，中了就等著市場發紅包，沒中也沒有損失。而且自2015年11月更改打新規則以來，申購新股不需要預繳款，只需滿足對應的滬深市值要求就可以參與，加上不少券商交易軟件提供的“一鍵申購”功能，讓打新變得更加便捷。 經年累月下來，一些老股民甚至還摸索出了一套提高中簽率的“技巧”，比如在某個時間段進行申購、用某券商賬戶申購、用多少資金申購等。對于股票本身的估值、發行價、主營業務卻缺乏足夠的關心。 但說到底，打新是一種投資活動，而投資則是盈虧同源，零本萬利的事有違市場規律，也是市場泡沫的一種表現，長此以往并不利于A股健康發展。 筆者認為，從宏觀層面來看，今年以來屢屢發生的新股破發現象，未必是壞事，反而是A股走向成熟市場的過程。部分劣質公司先有破發，后有退市，雖屬不同階段，但本質上仍屬于優勝劣汰。 在歐美成熟市場，新股破發時有發生。互聯網數據商Dealogic報告稱，2021年美股有近千家公司IPO，同比增長100%。而另一項統計表明，去年在美上市的公司破發率高達三分之二。要知道近兩年美股每年退市公司數量在200家至300家左右，退市率約為30%。相比之下A股每年退市數量僅為美股的十分之一，按此標準來說未來A股新股破發的情況還可能進一步加劇。 筆者認為，新股破發勢必將倒逼市場實現價值回歸，畢竟長久穩定的投資才是投資者真正的需求。而從微觀交易層面來看，新股/次新股的吸引力也大不如前，暴漲暴跌的現象較以往有所減少，對維護市場穩定，保護中小投資者利益來說也是好事。 A股有句俗語叫“弱勢炒次新”，即在大盤走勢較弱或者市場缺乏主線的時候，資金熱衷炒作新股或者次新股。因其流通股本少且新股、次新股幾乎沒有莊家控盤，資金容易拉升股價。但對于中小投資者而言，介入該類型股票后需要看主力資金臉色，如果在較高點買入被深套的概率就很大。 如去年上半年的“妖股”順控發展，上市后連續斬獲21個漲停板，股價在上漲超100%以及300%的時候，仍分別有高達70%左右的換手率，無疑給后續接盤者制造了巨大風險。按該股4月15日19.06元的收盤價，順控發展已較最高點跌去約69.64%。還有去年年底上市的三羊馬，股價拉出連續17個漲停板后開始下跌，且股價在第6、7、8板的時候3天平均換手率為75.3%，可見炒作氛圍之濃厚。同樣截至4月15日，該股股價距最高點已跌去約45.38%。 反觀近期上市的新股，逆勢走妖的個例已不多見，而這恰恰是市場投資回歸理性的一種表現。 近日，證監會再度提及推進全面注冊制落地，加之不久前中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于推進社會信用體系建設高質量發展促進形成新發展格局的意見》再次提及的強制退市制度，給資本市場相關機制的完善提供了政策基礎。 筆者相信，隨著各項基礎制度尤其是退市制度的完善，以及以信息披露為核心的全面注冊制對A股市場生態潛移默化的改變，A股市場終將回歸價值投資的主基調。