中國銀河維持石油化工行業推薦評級：油價持續上行，建議關注業務規模擴行業張的頭部企業

每經AI快訊，中國銀河03月02日發布研報稱：維持石油化工行業推薦評級。

2021 年我國原油需求首次回落，同比減少 3.6% 2021 年我國加工原油7.04 億噸，同比增長 4.32%；原油需求 7.09 億噸，同比下降 3.58%，為近20 年來首次回落，主因系原油進口量下降；產量 1.99 億噸，連續三年增長，同比增加 2.08%；進口原油 5.13 億噸，同比下降 5.42%；對外依存度達到 71.95%，較上年下降 1.88 個百分點，繼續保持歷史高位。

2021 年我國天然氣需求高增長，同比增加 13.4% 2021 年我國天然氣需求約 3684 億方，同比增長 13.4%；產量 2053 億方，同比增長 8.72%；天然氣進口 1687 億方，同比增長 19.4%，主要系為保證能源保供，大量采購 LNG所致；對外依存度再創年度新高，達到 44.3%，較上年增加 2.39
個百分點。

2021 年我國成品油需求同比增加 10.3%，化工品需求增速放緩 2021年我國成品油產量 3.57 億噸，同比增長 7.9%；成品油需求 3.20 億噸，同比增長 10.3%，較 2019 年增長 3.06%。需求表現繼續分化，其中汽油需求 1.40 億噸，同比增長 20.8%；柴油需求 1.47 億噸，同比增長 4.6%；煤
油需求 3225 萬噸，繼續負增長，同比下降 2.5%。全年出口量達到 4031萬噸，同比下降 11.9%，主要原因系出口利潤降低影響出口積極性以及國內需求向好等因素影響。2021 年 PE、PP、PX、EG、PTA等主要化工產品需求增速均有所放緩，這與 2020 年化工品需求基數較高有關。

2 月油價持續上行 俄烏緊張局勢以及歐美國家對俄羅斯制裁升級引發的斷供擔憂刺激國際油價持續上漲。Brent 和 WTI 月度均價分別為 94.16美元/桶、91.60 美元/桶。1 月 OPEC+增產依舊不及預期，2 月初美國極寒天氣致一些產油設施凍裂影響產量；更為主要的刺激油價的因素是俄
烏局勢升級，2 月 24 日俄羅斯對烏克蘭采取軍事行動，2 月 26 日美國、法國、德國等國家以及歐盟委員會決定將部分俄羅斯銀行排除在環球銀行間金融通信協會（SWIFT）系統之外，并對俄羅斯央行實施限制措施，刺激國際油價持續上漲，Brent 原油在月底突破 100 美元/桶大關。

投資建議 年初至今，石油化工行業收益率 0.4%，表現優于整個市場，排在 109 個二級子行業的第 19 位。截至 2 月 28 日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為 10.69x。我們看好進行業務布局實施規模擴張帶來業績增量的 頭部企業，重點推薦衛 星化學（002648.SZ）、新鳳鳴
（603225.SH）、榮盛石化（002493.SZ）。 

風險提示：油價持續下跌的風險、行業景氣下滑的風險、營收不及預期的風險等。

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(記者 蔡鼎)

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