每經熱評丨新股頻現首日破發 市場決定價格才能行穩致遠

每經評論員趙李南 近日，可孚醫療、凱爾達和中自科技上市首日即出現破發，這種情況在此前的A股市場可謂難得一見，打新穩賺不賠的神話被打破。 縱觀全球各國股市，鮮有新股必然上漲的現象。而此前A股市場出現此種現象，其原因主要是新股發行的市場化程度較弱，眾多投資者在發行審核制度下形成了一致性預期，導致新股上市就是連板。 雖然新股上市后的連板走勢給企業IPO融資帶來了便利，但給企業帶來的“壞處”也是顯而易見的。由于上市之后股價在短期內迅速走高，透支上市公司業績，不少公司在上市之后的幾年內股價都是下跌的。同時，市場投資者也并未根據上市公司的質量、技術水平、競爭優勢等因素去研究上市公司，而是一股腦地只管打新，這種不加區分的投資方式，讓二級市場滋生了炒新風氣、炒作土壤，并不利于市場的健康發展。 伴隨著注冊制的試點和推廣以及新股發行制度的改革，這一格局逐步被打破。科創板、創業板的發審機制改革從根本上說是市場化的改革，新股上市后的前五個交易日不設置漲跌幅限制使得市場的多空力量可以充分博弈，給新股形成一個合理價格。而不是簡單漲停后，當天的交易就結束。 從這點上來講，上市公司的股價能夠充分反映企業自身的經營狀況，對于企業來講是有利的。企業無需承擔股價長期下跌的痛苦，對企業日后再融資、新項目投資、研發投入都是好事。同時也引導上市公司要更多關注自身經營，以自身的經營業績帶動股票價格的上漲，而不是過度關注股價忽視經營。 從另外一個角度看，此種情況的出現，也要求投資者不能蒙上眼睛打新，而是要多了解公司，多研究公司的投資價值，進而通過市場大浪淘沙的方式不斷篩選出優秀企業，淘汰劣質企業，這樣整個資本市場才能夠充分發揮其作用，篩選出優秀的上市公司，從而有利于整體經濟的健康發展。 對于投資者而言，短期內可能會存在一個適應的過程，投資難度似乎增加了，但從更深的角度考慮，市場化定價對于普通投資者來說才是利益最大化的。過往，由于新股發行必然連板，導致了很大的一二級市場差價，不少投資者專門靠吃這個差價賺錢。由此導致機構投資者在一級市場上給出的定價就相對較高，到二級市場后，價格已經沒了什么空間，二級市場投資者很難以合理的價格拿到優質公司的股票。 可以預想的是，新股發行定價市場化后，一二級市場的價格差會逐步縮小，只要研究做到位，普通投資者也能夠以好的價格拿到優質上市公司的股票，這也是對那些付出努力投資者應有的獎勵。相反，以炒新、炒作為主的投資者會被市場慢慢淘汰。 總體而言，從上市公司股票定價、市場長遠健康發展和投資者利益保護這三個維度去評判新股首日破發，都得到了正向的結果。市場雖然會出現短期陣痛，但從長遠看市場能夠行穩致遠，為國家經濟高質量發展作出更大貢獻。