通信測(cè)試仿真設(shè)備商坤恒順維擬IPO 主要產(chǎn)品市場(chǎng)容量小欲拓展新賽道

每經(jīng)記者｜謝振宇  范芊芊    每經(jīng)編輯｜文多    

近日，通信測(cè)試仿真設(shè)備商成都坤恒順維科技股份有限公司（下稱坤恒順維）科創(chuàng)板IPO申報(bào)材料獲上交所受理。坤恒順維于2016年8月8日掛牌新三板，目前仍在新三板掛牌。此次科創(chuàng)板IPO，坤恒順維擬募集資金2.92億元，用于無(wú)線電測(cè)試仿真設(shè)備生產(chǎn)基地、無(wú)線電測(cè)試仿真技術(shù)研發(fā)中心、無(wú)線電測(cè)試仿真開(kāi)放實(shí)驗(yàn)室及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，坤恒順維的大客戶包括華為、中興通訊等通信行業(yè)龍頭企業(yè)，但相較于2019年，公司2020年對(duì)華為的銷售額有明顯下滑。此外，坤恒順維的拳頭產(chǎn)品是無(wú)線信道仿真儀，該產(chǎn)品市場(chǎng)需求較小，致使公司體量較小。主要產(chǎn)品所在的市場(chǎng)相對(duì)局限，于是坤恒順維也正拓展新的賽道，但產(chǎn)品銷售形成規(guī)模尚需時(shí)間。

2020年對(duì)大客戶華為銷售額下滑

招股書(申報(bào)稿)顯示，坤恒順維主要從事高端無(wú)線電測(cè)試仿真儀器儀表研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，重點(diǎn)面向移動(dòng)通信、無(wú)線組網(wǎng)、雷達(dá)、電子對(duì)抗、車聯(lián)網(wǎng)、導(dǎo)航等領(lǐng)域，提供用于無(wú)線電設(shè)備性能、功能檢測(cè)的高端測(cè)試仿真儀器儀表及系統(tǒng)解決方案。

業(yè)績(jī)方面，2018年~2020年，坤恒順維呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)(如下圖)。

圖片來(lái)源:招股書截圖(申報(bào)稿)

作為一家擬在科創(chuàng)板上市的企業(yè)，坤恒順維近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.63%，10.75%，12.17%。

坤恒順維的營(yíng)收主要來(lái)自于無(wú)線信道仿真儀這一拳頭產(chǎn)品，2020年?duì)I收占比達(dá)到了71.4%。

無(wú)線信道仿真儀是無(wú)線電測(cè)試仿真領(lǐng)域內(nèi)的高端產(chǎn)品,主要為大規(guī)模組網(wǎng)的無(wú)線電自組網(wǎng)設(shè)備、移動(dòng)通信4G/5G相控陣基站和手機(jī)、GPS/北斗導(dǎo)航設(shè)備等外場(chǎng)測(cè)試室內(nèi)化提供了測(cè)試仿真保障。

從客戶來(lái)看，坤恒順維的前五大客戶包括華為、中興通訊等通信行業(yè)龍頭企業(yè)，以及中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱航天科技）、中國(guó)電子科技集團(tuán)有限公司、中國(guó)航天科工集團(tuán)有限公司等國(guó)有特大型高科技企業(yè)。

2019年華為躍居坤恒順維第一大客戶，銷售金額達(dá)4032.2萬(wàn)元，占全年銷售金額的近40%，這也在一定程度上促使坤恒順維2019年的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)82.67%。

雖背靠華為、中興通訊等知名大客戶，但坤恒順維對(duì)主要客戶銷售集中度較高，存在風(fēng)險(xiǎn)。2020年前五大客戶銷售額占比為61.48%，2019年這一比例曾達(dá)到81.70%。從去年的銷售來(lái)看，公司對(duì)多個(gè)大客戶的銷售額也呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，坤恒順維對(duì)華為的銷售額2020年下滑至2222.7萬(wàn)元，對(duì)航天科技的銷售額由2019年的1910.82萬(wàn)元下滑至去年的1463.88萬(wàn)元。

主要產(chǎn)品市場(chǎng)容量小

無(wú)線信道仿真儀市場(chǎng)現(xiàn)有需求量規(guī)模有限，2020年坤恒順維無(wú)線信道仿真儀在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率已接近50%，但全年銷售收入不到1億元。坤恒順維也在招股書中表示，短期內(nèi)無(wú)線信道仿真儀市場(chǎng)需求量增長(zhǎng)有限，假如公司其他產(chǎn)品銷售規(guī)模未能快速增長(zhǎng)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)將面臨增長(zhǎng)瓶頸。

拳頭產(chǎn)品市場(chǎng)需求量較小，也使得坤恒順維體量相對(duì)較小。截至去年底，公司的總資產(chǎn)為2.02億元，員工人數(shù)為90人。坤恒順維在新三板的最新收盤價(jià),只有1.8元。但擬科創(chuàng)板上市的坤恒順維,預(yù)計(jì)自身能達(dá)到企業(yè)預(yù)計(jì)市值不低于10億元的這一標(biāo)準(zhǔn)。

坤恒順維主打產(chǎn)品市場(chǎng)容量很小，但其所屬的無(wú)線電測(cè)量?jī)x器行業(yè)市場(chǎng)容量則更大些。根據(jù)灼識(shí)咨詢的分析數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)信號(hào)發(fā)生器、頻譜分析儀、網(wǎng)絡(luò)分析儀、綜測(cè)儀、示波器的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)236.8億元，期間年均復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在13.98%。

目前，坤恒順維也正在大行業(yè)內(nèi)尋求業(yè)績(jī)第二增長(zhǎng)點(diǎn)。公司表示，目前，其6GHz射頻微波信號(hào)發(fā)生器已被應(yīng)用在移動(dòng)通信、導(dǎo)航、衛(wèi)星通信、雷達(dá)等領(lǐng)域。2020年，坤恒順維射頻微波信號(hào)發(fā)生器的營(yíng)收達(dá)到了1102.69萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的8.47%。同時(shí)，公司開(kāi)發(fā)的頻譜分析儀、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀等產(chǎn)品已經(jīng)完成技術(shù)積累，處于標(biāo)準(zhǔn)化樣機(jī)設(shè)計(jì)階段。

此外，坤恒順維也正面臨原材料漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。坤恒順維的原材料包括高端FPGA芯片等電子元器件，2020年高端FPGA采購(gòu)金額占比達(dá)到了28.47%。但今年以來(lái)，從汽車到手機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域，全球缺芯愈發(fā)嚴(yán)重，芯片價(jià)格也正普遍上漲。在這樣的背景下，坤恒順維能否控制好成本,保持業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?/p>

針對(duì)上述疑問(wèn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者6月16日聯(lián)系上坤恒順維方面，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)