通信測試仿真設備商坤恒順維擬IPO 主要產品市場容量小欲拓展新賽道

每經記者｜謝振宇  范芊芊    每經編輯｜文多    

近日，通信測試仿真設備商成都坤恒順維科技股份有限公司（下稱坤恒順維）科創板IPO申報材料獲上交所受理。坤恒順維于2016年8月8日掛牌新三板，目前仍在新三板掛牌。此次科創板IPO，坤恒順維擬募集資金2.92億元，用于無線電測試仿真設備生產基地、無線電測試仿真技術研發中心、無線電測試仿真開放實驗室及補充流動資金。

《每日經濟新聞》記者注意到，坤恒順維的大客戶包括華為、中興通訊等通信行業龍頭企業，但相較于2019年，公司2020年對華為的銷售額有明顯下滑。此外，坤恒順維的拳頭產品是無線信道仿真儀，該產品市場需求較小，致使公司體量較小。主要產品所在的市場相對局限，于是坤恒順維也正拓展新的賽道，但產品銷售形成規模尚需時間。

2020年對大客戶華為銷售額下滑

招股書(申報稿)顯示，坤恒順維主要從事高端無線電測試仿真儀器儀表研發、生產和銷售，重點面向移動通信、無線組網、雷達、電子對抗、車聯網、導航等領域，提供用于無線電設備性能、功能檢測的高端測試仿真儀器儀表及系統解決方案。

業績方面，2018年~2020年，坤恒順維呈現持續增長的態勢(如下圖)。

圖片來源:招股書截圖(申報稿)

作為一家擬在科創板上市的企業，坤恒順維近三年研發投入占營業收入的比例分別為9.63%，10.75%，12.17%。

坤恒順維的營收主要來自于無線信道仿真儀這一拳頭產品，2020年營收占比達到了71.4%。

無線信道仿真儀是無線電測試仿真領域內的高端產品,主要為大規模組網的無線電自組網設備、移動通信4G/5G相控陣基站和手機、GPS/北斗導航設備等外場測試室內化提供了測試仿真保障。

從客戶來看，坤恒順維的前五大客戶包括華為、中興通訊等通信行業龍頭企業，以及中國航天科技集團有限公司（以下簡稱航天科技）、中國電子科技集團有限公司、中國航天科工集團有限公司等國有特大型高科技企業。

2019年華為躍居坤恒順維第一大客戶，銷售金額達4032.2萬元，占全年銷售金額的近40%，這也在一定程度上促使坤恒順維2019年的營業收入同比增長82.67%。

雖背靠華為、中興通訊等知名大客戶，但坤恒順維對主要客戶銷售集中度較高，存在風險。2020年前五大客戶銷售額占比為61.48%，2019年這一比例曾達到81.70%。從去年的銷售來看，公司對多個大客戶的銷售額也呈現下滑的趨勢，坤恒順維對華為的銷售額2020年下滑至2222.7萬元，對航天科技的銷售額由2019年的1910.82萬元下滑至去年的1463.88萬元。

主要產品市場容量小

無線信道仿真儀市場現有需求量規模有限，2020年坤恒順維無線信道仿真儀在國內市場的占有率已接近50%，但全年銷售收入不到1億元。坤恒順維也在招股書中表示，短期內無線信道仿真儀市場需求量增長有限，假如公司其他產品銷售規模未能快速增長，公司未來業績將面臨增長瓶頸。

拳頭產品市場需求量較小，也使得坤恒順維體量相對較小。截至去年底，公司的總資產為2.02億元，員工人數為90人。坤恒順維在新三板的最新收盤價,只有1.8元。但擬科創板上市的坤恒順維,預計自身能達到企業預計市值不低于10億元的這一標準。

坤恒順維主打產品市場容量很小，但其所屬的無線電測量儀器行業市場容量則更大些。根據灼識咨詢的分析數據顯示，預計2024年中國信號發生器、頻譜分析儀、網絡分析儀、綜測儀、示波器的市場規模達236.8億元，期間年均復合增長率將保持在13.98%。

目前，坤恒順維也正在大行業內尋求業績第二增長點。公司表示，目前，其6GHz射頻微波信號發生器已被應用在移動通信、導航、衛星通信、雷達等領域。2020年，坤恒順維射頻微波信號發生器的營收達到了1102.69萬元，占公司主營業務收入的8.47%。同時，公司開發的頻譜分析儀、矢量網絡分析儀等產品已經完成技術積累，處于標準化樣機設計階段。

此外，坤恒順維也正面臨原材料漲價的風險。坤恒順維的原材料包括高端FPGA芯片等電子元器件，2020年高端FPGA采購金額占比達到了28.47%。但今年以來，從汽車到手機等消費電子領域，全球缺芯愈發嚴重，芯片價格也正普遍上漲。在這樣的背景下，坤恒順維能否控制好成本,保持業績增速？

針對上述疑問，《每日經濟新聞》記者6月16日聯系上坤恒順維方面，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網