中國銀河給予汽車推薦評級：5月乘用車增勢平穩新能源車加速滲透

每經AI快訊，中國銀河06月11日發布研報稱：給予汽車推薦（維持）評級。

投資事件：乘聯會發布2021年5月乘用車產銷數據：當月零售銷量為162.3萬輛，同比+1.0%，環比+1.0%；批發銷量為160.6萬輛，同比-2.1%，環比-3.1%；產量為157.6萬輛，同比-2.6%，環比-4.8%。我們的分析與判斷1）乘用車銷量增勢平穩，符合預期2021年5月乘用車零售銷量同比20年+1.0%，同比19年+2.7%，前幾個月的低基數效應到5月基本消除，符合預期。5月零售環比+1.0%，與往期環比增速基本持平，符合規律。21年1-5月的零售累計達836.4萬輛，同比增長38.1%,仍處于乘聯會2011年以來1-5月同期增速的歷史高位。從結構看：（1）豪華車零售26萬，同比+13%，同比19年+45%，環比+2%，消費升級的高端換購需求仍舊旺盛；（2）自主品牌零售60萬輛，同比+18%，同比19年+12%，環比+3%，長安、紅旗、奇瑞、廣汽埃安等品牌高速增長；（3）合資品牌零售78萬輛，同比+3%，同比19年-1%，環比+1%，其中日系份額-2.1個pct，美系份額+0.6個pct。新能源汽車多元化發力，滲透率加速提升5月新能源乘用車零售銷量18.5萬輛，同比+177.2%，環比+17.4%；批發銷量19.6萬輛，同比+174.2%，環比+6.7%，呈現強增長態勢。5月滲透率為11.4%，環比+1.3個pct，1-5月滲透率為9.4%，相較20全年5.8%的滲透率提升明顯。從車型看，純電動批發銷量16.2萬輛，同比+186.1%；插電混動批發銷量3.4萬輛，同比+128.5%。從結構看，自主品牌中的新能源車滲透率為24.7%；豪華車為10.8%，；流合資僅有1.7%。5月高端車型強勢增長，中低端走勢不強，A00級批發銷量5.0萬輛，份額占純電動31%；A級份額26%，開始回升；B級4.7萬輛，份額占純電動29%。預計6月份產銷增速相對平穩21H1受疫情影響的低基數增量在5月份基本消除，6月份開始基數偏高的壓力逐步體現，我們預計6月份乘用車市場增速放緩，慢慢恢復至疫情前的增速水平。同時，由于持續的去庫存，經銷商的庫存持續降低，整體庫存壓力得到有效緩解，依托商務政策的目標激勵和訂單維護的質量提高，零售依舊保持良好較高水平。6月份乘用車市場進入半年收官期，但受到海外疫情持續嚴峻的影響，芯片短缺仍未明顯緩解，車企努力沖刺銷量的難度較大，預計6月份乘用車市場產銷相對較為平穩。

投資建議：頭部自主品牌崛起趨勢明顯，我們建議繼續關注長安汽車（000625.SZ）、長城汽車（601633.SH/2333.HK）；零部件行業建議關注綜合龍頭華域汽車（600741.SH）、照明控制器稀缺標的科博達（603786.SH）、智能駕駛主被動安全供應商均勝電子（600699.SH）。

風險提示：1、宏觀經濟下行的風險；2、汽車銷量不達預期的風險；3、芯片短缺導致的產業鏈風險。

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(記者 張弩)

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