清科集團董事長倪正東：未來將有更多長期資本流入股權(quán)投資市場

每經(jīng)記者｜王帆    每經(jīng)編輯｜文多    

5月20日，在第十五屆中國基金合伙人峰會上，清科集團董事長倪正東發(fā)表演講，分析了國內(nèi)股權(quán)投資市場的現(xiàn)狀和趨勢。他表示：“企業(yè)資金、政府引導(dǎo)基金、金融機構(gòu)是股權(quán)投資基金前三大金主，LP資金結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，未來將有更多長期資本流入股權(quán)投資市場。”

清科集團董事長倪正東發(fā)表演講 圖片來源：主辦方提供

倪正東援引清科研究中心數(shù)據(jù)分析道，國內(nèi)股權(quán)投資市場經(jīng)過二十多年的發(fā)展，呈現(xiàn)了“三足鼎立”的格局，戰(zhàn)略投資者、新國資和VC/PE巨頭是三大中堅力量。

首先，在戰(zhàn)略投資者方面，從2000年到2020年，戰(zhàn)略投資者的投資數(shù)量占比由1.5%上升至25.4%，在中國股權(quán)投資市場扮演關(guān)鍵角色。同時，戰(zhàn)略投資者在國企“混改”方面也發(fā)揮了重要作用。2013年以來，中央企業(yè)累計實施“混改”4000多項，引入社會資本超過1.5萬億元。

第二，在新國資方面，2015年至今，國資背景的投資機構(gòu)逐漸興起并發(fā)展壯大。2020年，國資機構(gòu)投資數(shù)量占全市場27.9%，金額占34.3%。

第三，在VC/PE巨頭方面，市場馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯，2018~2020年，投資數(shù)量最高的前
10家機構(gòu)總投資數(shù)量占比由6.9%上升至9.0%，其投資總額占比從8.0%上升至15.0%。 紅杉、高瓴等頭部機構(gòu)逐漸打通前后端、一二級和并購市場，形成“全階段”式布局，市場競爭加劇，中小機構(gòu)面臨生存挑戰(zhàn)。

此外，倪正東也探討了當(dāng)下LP市場發(fā)展趨勢：

一是LP探索多資產(chǎn)配置。“目前，部分母基金管理機構(gòu)將更多資金轉(zhuǎn)向直投，通過提高母基金直投比例來提升母基金整體收益，更多機構(gòu)LP通過豐富自身的資產(chǎn)配置策略以尋求更持續(xù)穩(wěn)定的投資收益。”倪正東表示。

二是S交易迎來發(fā)展窗口期。他分析道：“自2009年創(chuàng)業(yè)板正式落地后，國內(nèi)人民幣基金市場得到快速發(fā)展。2009~2013年成立的人民幣基金已陸續(xù)進入退出期，再加上2014年之后股權(quán)投資市場市場高速增長，投資井噴而引起的退出持續(xù)承壓，S交易將迎來快速發(fā)展期。”

三是越來越多的引導(dǎo)基金開始尋求市場化改革，進一步尋找政策指引和市場化運作的平衡。

四是金融機構(gòu)有望為股權(quán)投資市場注入活水。“近年來LP市場參與主體不斷豐富，在政策引導(dǎo)下，銀行理財子公司、券商私募子公司等逐漸作為獨立子公司參與股權(quán)投資，LP市場迎來更多規(guī)范的長期金融資本投入，LP類型更加多元化。”他表示。