安踏2019年業績增30%斐樂功不可沒 今年Amer Sports能否再造神話？

每經記者｜趙李南    每經編輯｜文多    

3月24日，安踏體育（02020，HK）發布了2019年業績，2019年度安踏體育收益同比增長40.8%，股東應占溢利同比增長30.3%。

《每日經濟新聞》記者注意到，2019年度是中國服裝業相對慘淡的一年，而安踏體育收獲如此靚麗的業績，旗下斐樂可謂功不可沒。

在2019年，安踏體育與其他投資者組成的財團，又完成了一筆創紀錄的海外收購案——收購Amer Sports，那么Amer Sports能否為上市公司再造輝煌呢？

2019，斐樂功不可沒

2019年安踏體育總計實現收益約339.28億元，其中安踏品牌貢獻了約174.5億元，同比增長21.8%；斐樂品牌貢獻了約147.7億元，同比增長73.9%。可以這樣說，安踏體育的收益同比增長40.8%，斐樂功不可沒。

圖片來源：安踏體育公告截圖

誰能夠想到，10年前安踏收購斐樂時，2009年度的斐樂僅為安踏貢獻了1841.7萬元的營業額。

制圖/趙李南

2019年安踏體育遭到了國際做空機構的多輪做空，斐樂成為攻擊目標之一。

2019年5月30日，沽空機構Blue Orca Capital創始人Soren Aandahl在2019 Sohn香港投資論壇上分享了其做空安踏的報告，質疑斐樂收入不透明。

2019年7月，知名做空機構渾水連發三份對安踏體育的沽空報告。第三份報告中，渾水稱斐樂的數據不可信。

斐樂品牌于1911年在意大利創立，安踏體育在2009年10月以3.25億元的代價收購了斐樂。

在2009年年報中安踏體育稱：“此國際品牌善于將先進的科技和時尚的設計意念融合于產品之中，加上本集團對國內體育用品市場的經驗，以及供應鏈和分銷網絡的管理優勢，為本集團進入高檔體育用品市場提供良好的基礎。”

隨后，斐樂對安踏的業績貢獻便成了一個迷，安踏體育并未在年度報告中單獨披露斐樂的業績情況。直至渾水做空之后，安踏體育在2019年中期報告中首度披露了斐樂的業績。

安踏體育對斐樂的業績增長解釋為：“FILA分部收益增長主要歸因于（i）FILA品牌及其產品的市場認知度不斷提升；（ii）零售業務的強勁表現以及實體店增加和店效提升；及（iii）電子商貿的發展。”

圖片來源：安踏體育公告截圖

值得注意的是，FILA品牌的毛利率高達70.4%，這使得斐樂品牌貢獻了104億元毛利，超過了安踏品牌的72億元毛利。

創紀錄并購案能否再造神話？

2019年度，安踏體育與其他投資者組成的財團又收購了Amer Sports，這也是中國服裝行業及中國體育用品產業歷史上最大的一筆收購。

安踏體育持有Amer Sports Holding(Cayman)Limited（以下簡稱Mascot JVCo）權益比例為53.82%，已將其列入了合營公司投資。

安踏體育稱：“于本年度，投資者財團收購了Amer Sports，并迅速制定了Amer Sports未來增長計劃，我們將攜手投資者財團其他投資者及管理層往Amer Sports加速之路進發。這是全球化的必經之路，也是必勝之路。”

對于Amer Sports，安踏體育信心滿滿：“Amer Sports為一間擁有國際知名品牌的體育用品公司，該等品牌包括Salomon、Arc’teryx、Peak Performance、Atomic、Suunto、Wilson及Precor等。其技術先進的運動設備、鞋履、服裝及配飾旨在改善表現及提高顧客對于體育及戶外活動的樂趣。”

2019年3月至年底，Mascot JVCo總計實現收益約175億元，凈虧損約為10.93億元。

Mascot JVCo2019年度財務摘要。圖片來源：安踏體育公告截圖

安踏體育表示：“本集團認為，經參考Amer Sports于比較期間的過往財務表現及已產生之收購事項相關的成本，于Mascot JVCo注資后期間所錄得之凈虧損屬本集團預期之內，因此不存有對投資價值不利的變動。”

截至2019年底，安踏體育的Mascot JVCo這家合營公司賬面價值和公允價值分別為105.51億元和106.78億元，均占安踏集團總資產的26%。

東方證券的研究報告稱：“安踏集團在深圳的投資者交流日上（12月11日）對外公布了Amer未來發展藍圖，公司指引Amer未來4~5年收入復合增速達10%~15%，利潤增速將高于收入增速，經測算，2020年起Amer將開始為集團貢獻正利潤。”

東方證券認為，未來4~5年，Amer Sports將專注于三個方面。其一是大品牌。將始祖鳥、薩洛蒙和威爾遜品牌發展成“十億歐元品牌”，聚焦鞋服品類，品類占比將從40%提升至50%。

其二是大渠道。加速布局DTC（直接面向消費者），發展成“10億+歐元渠道”，全球自營門店數量增長達2倍以上，全球電商年復合增長將達到30~40%，收入占比從11%提升至30%。

其三，未來5年中國市場銷售額有望增長達4倍以上，自營門店數量增長達5~8倍，收入占比從5%提升至15%，美國市場則增長約50%。

安踏體育表示，Amer Sports制定未來增長計劃，在大品牌、大渠道、大市場的戰略下，鞋服、直營業務、中國業務將成為未來的發力重點。同時，Amer Sports將會把旗下國際品牌Arc’teryx、Salomon和Wilson發展成“十億歐元品牌”，以實現“1+1＞2”的效果。

那么Amer Sports能否復制斐樂的發展神話呢？我們拭目以待。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝