鐵礦石期權上市首日大漲，主力合約逼近漲停，大商所"一全兩通"構想變為現實

上市首日，鐵礦石期權上市共推出了10個系列的252個合約，當日鐵礦石期權成交量2.6萬手（單邊，下同）。當日，鐵礦石期貨全線大幅上漲，主力2005合約逼近漲停。而鐵礦石期權看漲合約則全線實現兩位數上漲，市場看漲情緒濃烈。

大商所理事長李正強在上市儀式上致辭時表示，鐵礦石期權上市，使“一全兩通”構想變為現實，真正為鐵礦石相關產業鏈搭建起相對完善的、“多元開放”的衍生工具、產品和市場服務體系。這是大商所深入服務實體經濟高質量發展的有益嘗試和重要成果。（“一全兩通”是指，在鐵礦石這個高度國際化的品種上，大商所要努力構建期貨、期權、互換等衍生工具齊全、期貨與現貨連通、境內與境外連通的“一全兩通”衍生產品體系。）

丨首日成交2.6萬手，鐵礦石期權市場看漲情緒濃烈

統計數據顯示，12月9日鐵礦石期權成交量2.6萬手，成交額7614萬元，持倉量1.5萬手。當日共有1200余名客戶參與鐵礦石期權交易，包含做市商在內的單位客戶成交量占比為78.14%。

當日，鐵礦石期貨的主力合約為I2005，期權主力系列為I2005系列，該系列期權成交1.6萬手，占鐵礦石期權當日總成交量的61%，其次分別為I2002和I2009系列，成交占比分別為34%和1.6%。看漲期權持倉量最大的合約是I2005-C-680，看跌期權持倉量最大的合約為I2005-P-620。

值得注意的是，當日，鐵礦石期貨全線上漲，主力I2005合約漲幅達到5.58%，逼近漲停。而受標的期貨價格上漲影響，當日鐵礦石期權主力月份I2005系列的13個看漲期權合約全部上漲，13個看跌期權合約全部下跌。

其中，看漲期權平值合約I2005-C-650全日呈震蕩上升趨勢，開盤價33.0元/噸，收盤價40.7元/噸，相比掛盤基準價漲幅23%；看跌期權平值合約I2005-P-650開盤價50.7元/噸，收盤價38.3元/噸，相比掛盤基準價跌幅24%。

“鐵礦石期權市場看漲積極性較高。”國信期貨分析師蔡元祺表示，受巴西淡水河谷下調其第一季度鐵礦石產量、鋼廠補庫預期影響，鐵礦石期貨盤中一度觸及漲停。鐵礦石期權首日交易也體現了市場偏多情緒，而期權流動性主要集中在平值和虛值看漲期權的合約上，特別是買入看漲和賣出看跌期權的積極性較高。

從波動率上看，當日各期權合約的隱含波動率均處于合理范圍。全天主力系列平值期權隱含波動率平均處于26%的水平，基本保持穩定，鐵礦石期貨指數30日、60日和90日歷史波動率分別為21%、26%與32%，可見鐵礦石期權隱含波動率與標的期貨歷史波動率收斂較好。

從偏度上看，鐵礦石期權同大部分商品期權一樣，呈現經典的右偏性，即虛值看漲期權隱含波動率高于虛值看跌期權，這也體現了市場看漲預期。同時，平值附近看漲、看跌期權隱含波動率非常接近，不存在無風險套利的機會，市場競價合理。

丨12家鐵礦石期權做市商積極參與，市場活躍引來國際貿易巨頭

火熱的期權交易，離不開做市商的參與。在鐵礦石期權上市當日，大商所舉辦了12家鐵礦石期權做市商授牌活動。自12月9日期權交易情況來看，12家做市商積極參與了集合競價和連續交易，較好的完成了持續報價和回應報價義務，為市場提供了流動性，促進了市場合理價格的形成。

浙期實業副總經理陸麗娜表示，鐵礦石期權首日上市的成功跟期權做市商制度是分不開的。做市商在開盤后迅速參與報價工作，為市場提供了較窄的價差，開盤前2分鐘平值合約價差基本保持在2元/噸左右，隨后做市商通過積極報價，價差逐漸縮窄至1元/噸以下。全天公司不僅為主力合約提供持續報價，也通過回應報價方式為非主力合約持續提供流動性，很好的完成了做市義務。

市場人士普遍認為，鐵礦石期貨經過6年的穩定運行，功能充分發揮，積累了較多的產業客戶，同時，豆粕、玉米期權上市以來，通過大力的市場培育和實踐積累，市場對期權工具逐步了解和熟悉，這為鐵礦石期權上市的穩定運行奠定了市場基礎。

鐵礦石期權以鐵礦石期貨為交易標的，自2013年10月鐵礦石期貨上市以來，已有1200多家鋼礦企業深度參與期貨交易，今年前10月法人客戶持倉占比45%，同比增長近5個百分點。

2018年5月，鐵礦石期貨引入境外交易者，吸引了來自15個國家和地區的170多個境外客戶，國際影響力持續提升。目前，我國鐵礦石期貨已發展成為全球規模最大的鐵礦石衍生品，在市場規模、產業參與和國際影響上具有明顯優勢，為鐵礦石期權上市奠定了良好的市場基礎。

全球大宗商品貿易公司托克集團在鐵礦石期權上市首日參與了交易。相關業務負責人表示，托克集團一直參與大商所鐵礦石期貨交易，但由于鐵礦石之前只有場外期權，流動性和報價透明度較低，公司期權套保和套利業務受到一定程度制約。鐵礦石場內期權推出后將成為集團重要的風險管理工具。

這位負責人指出，對于產業鏈企業來說，期貨和期權都是風險對沖的重要工具，各有特點。大商所鐵礦石期貨流動性充裕, 與現貨結合較為緊密，隨著近年來以人民幣計價的港口現貨貿易越來越活躍, 人民幣鐵礦石期貨和期權將必將在鐵礦石國際貿易中發揮越來越重要的作用。

永鋼集團相關負責人表示，鋼鐵企業通常備有一定的原材料庫存，鐵礦石期權的推出將為企業庫存保值提供更為豐富策略和手段，既可以買入或賣出單一期權，也可構建期貨、期權多樣化組合，實現更精準的風險管理。自豆粕期權上市以來，公司持續關注并學習期權知識，得知鐵礦石期權上市消息后，公司組織期貨部門人員參加了多場期權業務培訓，將在做好充分準備工作后，逐步嘗試參與期權市場。

券商中國 魏書光