1個半月5家企業IPO被卡 新股市場風向有變？“取消審核”后戲如何

悄然之間，臨陣退場成為近期企業IPO上會前的新風險。

今年以來，企業IPO通關率不斷升高。而在10月中旬開始，陸續已有5家企業因“尚有相關事項需要進一步核查”的理由，在臨門一腳的階段被取消審核。上周，中泰證券、翔豐華兩家企業即遭遇“取消審核”，引發大量市場猜測。

不過，取消審核是否代表企業就此與資本市場無緣？答案顯然是否定的。券商中國記者查詢近三年來在上會前夕取消審核的企業情況來看，因“尚有相關事項需要進一步核查”原因而取消審核的企業，最終通關率達到七成，與近年來IPO過會率不相上下。

已有5家企業“臨陣退場”

盼星星盼月亮，終于盼到IPO上會，這對于急切期待踏入資本市場融資的一眾準上市企業來說，緊張程度可比高考。而在上會前夜接到取消審核的通知，其心情可想而知。

就在上周，翔豐華和中泰證券兩家企業原定于11月7日上會，但最終雙雙爽約，其原因為“尚有相關事項需要進一步核查”。而自10月中旬以來，以該理由被發審委取消審核的公司已多達5家，另外3家分別為安寧股份、中英科技和龍利得。

就上述5家企業來看，除中泰證券外，其余四家均系二次闖關，歷時時間均在一年左右。而中泰證券雖仍是首次申請，但排隊時間已接近四年。從保薦機構來看，東吳證券同時保薦中泰證券、龍利得兩家，其余三家則分別為申萬宏源承銷保薦、華西證券和海通證券保薦。

從取消審核的原因來看，涉及公司大多三緘其口。不過，從近期消息來看，部分公司或許因“被舉報”而導致IPO未能成行。有投行資深人士指出，一般而言擬IPO企業在臨近上會被取消審核，有可能是接到舉報或因為媒體報道等原因，需要對具體情況進行核查，多為突發性事件。

另外，由于此前有四家企業均是二次沖關，此前導致被否的問題也被再次提出進行審視，多家企業存在“帶病闖關”的嫌疑，如毛利率過高、關聯交易頻繁、大客戶穩定性等。導致其取消審核的真實原因為何，或許還需要進行后續觀察。

另有上海某大型券商投行人士向券商中國記者表示，今年以來IPO審核節奏不斷加快，過會率同樣居高不下。即便是科創板存在一定分流效應，蜂擁而至的企業仍使得新增申報項目不斷增加。除了部分企業的確存在意外突發事件外，近期陸續發生的取消審核也印證了監管層對IPO申請把關仍然較為嚴格，企業及中介機構不可掉以輕心。

“補考”通關者占比七成

不過，取消審核是否代表企業就此與資本市場無緣？答案顯然是否定的。

據券商中國記者根據證監會網站信息統計，自2017年至今，近3年時間里，共有36家企業在首發上會前夕被開出“取消審核”的黃牌。其中，小米集團系在2018年6月主動“申請推遲發審會”，信利光電的取消原因為“擬變更一名簽字會計師”，取消原因相對較為特殊。

此外，有9家企業取消原因為“申請撤回申報材料”，25家企業為“尚有相關事項需要進一步核查/落實”。也即，出現突發事項或需要臨時增加審查說明的企業占比近七成。

那么，這36家取消審核的企業“后事如何”？具體來看，小米集團在今年8月底變更為終止審查，信利光電則恢復審核，但在今年年初上會被否。

對于9家撤回申報材料的企業而言，其后續狀態均變更為“終止審查”。而對于25家“尚有相關事項需要進一步核查/落實”的企業來說，出人意料的是，其最終通關率較為良好。

除去今年10月以來取消審核的5家企業來看，在其余20家中，共有14家企業在恢復審核后獲得了發審委的認可，占比達到七成。結合2017年-2018年A股市場IPO過會率(78%、60%)，上述企業的“臨陣退場”大多未對其IPO造成實質性影響。

另外，除原有市場外，新興的科創板上“取消審議”的公司也已浮出水面。今年7月，科創板上市委連發兩份審議會議的補充公告。其中，晶豐明源因出現涉訴事項，被上市委取消審議，海天瑞聲則是由于自動撤回發行上市申請，導致發行上市審核終止。不過，在8月26日，晶豐明源“二次沖刺”獲得通過，并于10月14日成功登陸科創板市場。

事實上，即便是從“取消審核”走向“終止審查”，部分公司仍選擇重新申報。例如，泰坦股份即在今年9月重新提交招股書，備戰市場也從主板變更為中小板。在重新加入IPO排隊大軍后，此前導致審核取消的乃至終止的事項，或許將不再成為其IPO的絆腳石。

就上述取消審核的公司來看，其中IPO之路大多頗為坎坷，三次闖關、四次闖關者大有人在。以零食屆“網紅”三只松鼠為例，在2015年底披露上市輔導后，三只松鼠在2017年因簽字律師辭職，導致IPO中止。而在2017年底上會前，三只松鼠遭遇證監會“取消審核”，彼時引發市場大量猜測，包括自媒體勒索、食品抽檢不合格“后遺癥”等。在一波三折后，三只松鼠于今年5月成功過會。

風物長宜放眼量，黃牌中止畢竟不是紅牌罰下場。對于近期“取消審核”的企業，其最終能否成功過會，尚需持續觀察。

（封面圖片來源：攝圖網）