A股11年首次“另類降準” 結算備付金下調200個BP！券業迎來風口？

圖片來源：攝圖網

每到周五，市場都會習慣性地盼利好！本周這個利好卻來得略顯低調。

11月15日下午，中國證券登記結算有限公司官網掛出一份文件。中國證券登記結算有限責任公司表示，已對《結算備付金管理辦法》進行了修訂，現面向各市場參與主體公開征求意見。

此次修訂的主要內容包括調整債券以外的其他證券品種的最低備付金計收比例規定，將第九條“債券以外的其他證券品種按20%計收”修改為“債券以外的其他證券品種按18%計收”。其他調整還包括完善最低結算備付金差異化收取條款、補充全國中小企業股份轉讓系統市場相關結算備付金收取相關規定等。

據中國證券結算登記公司網站的資料顯示，最早的結算備付金管理辦法始于《關于發布<中國證券登記結算有限責任公司結算備付金管理辦法>的通知》(中國結算發字[2004]257 號)。隨后，2008年10月8日，中國結算再次發布了一份《結算備付金管理辦法》，文件規定，最低結算備付金比例，債券品種(包括現券交易和回購交易)按 10%計收，債券以外的其他證券品種按 20%計收。從那之后，券商中國記者再未找到調整結算備付金比例的文件。此次結算備付金比例下調，大概率是11年以來的首次。

今年8月份，證金公司剛剛將轉融資費率下調，被市場解讀為“A股降息”。三個月之后，證券行業又迎來“降準”。那么，券商板塊是否又到了“起飛”時刻？

證券業“另類降準”

11月15日消息，為支持資本市場全面深化改革工作，促進資本市場持續穩定健康發展，在中國證監會的部署下，中國證券登記結算有限責任公司積極推動提升市場資金使用效率和結算備付金精細化管理水平的有關工作，并修訂了《中國證券登記結算有限責任公司結算備付金管理辦法(2019 年征求意見稿)》。

那么，什么是結算備付金呢？結算備付金是作為結算參與人存放于其在中國證券登記結算公司開立的資金交收賬戶中，用于完成證券交易及非交易結算的資金，在保障資金交收順利完成和防范結算風險等方面發揮著重要作用。

中國證券登記結算公司表示，近年來，隨著證券市場發展的日益成熟，已經積累了較為豐富的結算備付金管理經驗，能夠在滿足市場降低資金成本、提高資金使用效率等需求的前提下，做好結算風險的防控工作。在此背景下，根據證監會部署，積極研究推進結算備付金收取制度優化工作，現階段擬將債券以外的其他證券品種的最低備付金計收比例從 20%下調至18%，同時根據目前結算備付金收取、管理的實際情況，對原《結算備付金管理辦法》部分條款進行了修訂。

此次最大的看點就是：調整債券以外的其他證券品種的最低備付金計收比例規定，將第九條“債券以外的其他證券品種按 20%計收”修改為“債券以外的其他證券品種按 18%計收”。這意味著證券行業(主要包括股票、基金、ETF、LOF、權證等)的準備金將下調2%，因此相關機構可自由運用的資金會更多。

中國證券登記結算公司表示，將在優化 DVP 結算制度安排，提升結算系統風險應對能力，保證結算系統安全穩定運行的基礎上，進一步研究優化包括計收比例設定在內的結算備付金收取制度。這可能意味著，后續或許還有下調空間。

涉及到多大的資金規模

從數據來看，上市券商的結算備付金總體規模近2897.35億元。其中中信證券、華泰證券、廣發證券、國泰君安、招商證券等頭部券商的結算備付金規模靠前，中信證券超過300億元。

不過，此處僅統計了在二級市場上市券商的備付金，還有部分未上市券商亦存在結算備付金，此外還有基金公司也有結算備付金。按此估算，涉及到的金額應該不會少于3000億元。

利好頻頻，券商能否迎來風口

近幾個月除了市場整體交易量比較低迷之外，券商行業的利好不斷在積累。

據中國證券金融股份有限公司官網公告，自2019年8月8日起，整體下調轉融資費率80BP，其中，182天期費率由4.3%下調至3.5%，91天期費率由4.6%下調至3.8%，28天期費率由4.7%下調至3.9%，14天期和7天期費率由4.8%下調至4%。

此次被市場解讀為給“A股降息”。而證金公司的官方解讀是，通過證券公司融資業務對資本市場提供流動性支持，滿足投資者融資需求。此次下調轉融資費率，是根據資金市場利率水平做出的調整，有利于降低證券公司融資成本，促進合規資金參與市場投資，維護我國資本市場平穩健康發展。

隨后，證監會公布了“深改12條”。目前，各項工作都在快速展開當中。從近期的動作來看，無論是再融資松綁，還是新三板改革和擴大股票股指期權試點，對于券商來說都意味著重大利好：

一是業務邊界擴大，增量業務會顯著增加；

二是新三板改革，激活流動性，可以讓參與做市的券商找到順暢的退出渠道，并且彌補虧損；

三是擴大股票股指期權試點，對于在這一領域經營已久的券商來說，更是多了一個創收的萬億市場。

華創證券認為，券商10月份業績數據陸續發布，同比大幅增長。政策面利好頻出啟動新三板全面深化改革，精選層落地；證監會擬對再融資規則進行修訂，優化非公開制度安排；期權新品種上市，證監會正式啟動擴大股票股指期權試點工作，按程序批準上交所、深交所上市滬深300ETF期權，中金所上市滬深300股指期權。深改12條明確提出，加快建設高質量投資銀行，完善差異化監管舉措，支持優質券商創新提質，頭部券商有望獲得政策紅利。

招商證券表示，2019年科創板順利推出，2020年創業板改革箭在弦上，“深改12條”明確指出改革方向，資本市場的市場化程度不斷提升，行業環境持續回暖、改善，證券公司角色定位愈加重要，業務邊界隨之拓寬；2020年春節后，隨著制約貨幣政策的相關因素(CPI和匯率)或現松動，經濟復蘇內外承壓背景下貨幣政策或有靈活調整。在固定收益類資產和不動產資產收益率預期降低、權益類資產收益率預期提升(此消彼長)背景下，市場活躍度有望提升。皆有利于證券行業的發展。