東方金誠王青：外資涌入中國債市面臨兩大機遇 市場開放進程加速、債券收益率相對更高

每經記者｜ 冷輝     每經編輯｜盧九安    

東方金誠首席宏觀分析師 王青 圖片來源：主辦方

近日，由東方金誠國際信用評估有限公司、亞洲信用評級協會聯合主辦的“亞洲信用評級協會專場研討會”在上海舉行。圍繞著外資涌入中國債券市場等方面，東方金誠董事長羅光指出，經過三十多年的發展，中國債券市場存量逾93萬億人民幣，已經成為亞洲第一、世界第二大債券市場。

羅光提到，境外投資者對于中國債券市場的參與度持續提升，銀行間債券市場已有超過1800家境外投資者，持債規模近2萬億元人民幣。隨著中國債券市場先后納入主要的全球指數，預計還將至少吸引6000億美元境外資金進入中國債券市場。

東方金誠首席宏觀分析師王青也提到，過去5年間，境外投資者在中國債券市場的債券持有量成倍增長，但是目前整體的規模還是在2萬億，占比2%左右。不過，隨著中國債券被彭博-巴克萊指數等債券指數的持續接納，境外投資者持有中國債券的份額、比重會越來越大，短期內有可能再翻一番。

隨著中國債券市場的日益國際化和活躍，如何走進90萬億的中國債券市場，已經成為債券市場參與方必須思考的問題。那么，境外投資人參與中國債券市場將面臨哪些機遇和挑戰呢？

王青表示，外資進到中國債券市場，第一個機遇是在當前全球主要的金融市場中，中國的債券收益率目前相對水平還比較高，十年期國債收益率還是在3%以上。全球其他主要發達經濟體方面，隨著美聯儲降息，利率都在很低水平基礎上繼續下滑。中國債市相對收益率優勢很可能會保持一段時間。除了高收益以外，中國宏觀經濟過去20年保持了比較穩定的一個狀態。

第二個機遇，當前中國債市的開放進程確實在加速，過去幾年外資在中國國債中的占比從2.3%，現在已經提高到7.6%。但是與全球成熟市場相比，這個比重仍然是二分之一到三分之一的水平。外資在信用債、地方債中更是可以忽略不計。這意味著境外機構未來會更大程度地進入中國的市場。王青認為，外資下一步進入中國市場，一個重點會是地方債，第二個是還未成形的高收益市場（主要是低資質、低評級等債券）。

對于外資可能遇到的挑戰，王青表示，一是中國的債市很復雜，主要是銀行間和交易所市場構成。兩個市場無論是債券品種、投資人，還是托管結算都有不同，存在大大小小的差異，而且還處于一個持續演變的過程。二是中國的債市違約率目前不是很高，違約回收率在這次違約高峰中表現的很低。三是中國債市、匯市的衍生工具，目前的品種還不夠豐富。

對此，王青建議境外投資者，首先要理解人民幣匯率的波動，以及它的市場化進展。其次是建議境外投資者一定要密切跟蹤中國債市政策的走向；中國的監管層非常重視跨境資金流動的宏觀審慎管理。最后是境外投資者來到一個陌生的市場，特別是中國的市場，要注重文化的融合，特別是善于和監管溝通的問題。

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