成都先導(dǎo)：CRO行業(yè)新銳 毛利率顯著高于同行

每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜湯輝    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

公司全稱：成都先導(dǎo)藥物開發(fā)股份有限公司

實(shí)控人：李進(jìn)

控股股東：李進(jìn)

主營：利用DEL技術(shù)提供藥物早期發(fā)現(xiàn)階段的研發(fā)服務(wù)以及新藥研發(fā)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓，具體業(yè)務(wù)包括DEL篩選服務(wù)、DEL庫定制服務(wù)、化學(xué)合成服務(wù)、新藥研發(fā)項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓等

所屬行業(yè)：研究和試驗(yàn)發(fā)展

發(fā)行股份數(shù)量：不低于4000萬股

募集資金投向：新分子設(shè)計(jì)、構(gòu)建與應(yīng)用平臺建設(shè)項(xiàng)目（投資額度4.98億元，擬使用募集資金4.98億元）；新藥研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目（投資額度1.62億元，擬使用募集資金1.62億元）

近三年研發(fā)投入：1605.43萬元、4621.40萬元和6186.44萬元

研發(fā)投入占比：97.72%、86.84%和40.92%

風(fēng)險(xiǎn)提示：DEL技術(shù)商業(yè)化時(shí)間較短的風(fēng)險(xiǎn)、藥物篩選領(lǐng)域技術(shù)替代性風(fēng)險(xiǎn)、新藥研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)、依賴單一技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)、知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、客戶相對集中的風(fēng)險(xiǎn)、政府補(bǔ)貼降低的風(fēng)險(xiǎn)等

問詢關(guān)注點(diǎn)：7月9日，成都先導(dǎo)科創(chuàng)板受理狀態(tài)顯示為“已受理”。截至發(fā)稿，上交所還未對公司進(jìn)行問詢

數(shù)據(jù)來源：招股書（申報(bào)稿）

成都先導(dǎo)成立于2012年，由英國皇家化學(xué)學(xué)會會士李進(jìn)博士歸國后攜國內(nèi)外多位生物、化學(xué)等領(lǐng)域?qū)＜夜餐瑒?chuàng)建。李進(jìn)在醫(yī)藥行業(yè)積累豐富，在1988年9月至2012年5月，其歷任英國曼切斯特大學(xué)博士后、Protherics UK Ltd.計(jì)算化學(xué)主任、阿斯利康化學(xué)計(jì)算與結(jié)構(gòu)化學(xué)總監(jiān)、全球化合物科學(xué)主任、計(jì)算科學(xué)總監(jiān)。

公司主營業(yè)務(wù)為DEL技術(shù)相關(guān)的藥物早期發(fā)現(xiàn)研發(fā)服務(wù)。什么是DEL技術(shù)？據(jù)資料介紹，DEL技術(shù)為DNA編碼化合物合成與篩選技術(shù)，是早期藥物發(fā)現(xiàn)的篩選方法之一，DEL技術(shù)的相關(guān)概念最早由美國Scripps研究院的科學(xué)家Sydney Brenner（2002年諾貝爾生理學(xué)與醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)獲得者）和Richard Lerner（時(shí)任Scripps研究所所長）于1992年提出。

由于DEL技術(shù)屬于較為前沿的領(lǐng)域，又是公司的主營業(yè)務(wù)，因此關(guān)于DEL技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)也被公司重點(diǎn)提示：一是DEL技術(shù)商業(yè)化不到20年，尚未形成成熟的標(biāo)準(zhǔn)化和體系化模式，相較于高通量篩選（HTS）等傳統(tǒng)藥物篩選方法，DEL技術(shù)處于商業(yè)化早期階段，篩選獲得的藥物目前最快進(jìn)度處于臨床Ⅱ期階段，因此該技術(shù)具有一定研發(fā)創(chuàng)新與技術(shù)局限性的風(fēng)險(xiǎn)。此外，若DEL技術(shù)發(fā)展速度不及預(yù)期，遇到無法克服的技術(shù)瓶頸和障礙，或其在藥物篩選領(lǐng)域的整體市場占有率長期處于較低水平，而公司又未能找到新的技術(shù)方法替代DEL技術(shù)，其業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨不利局面。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，作為研究類企業(yè)，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入比例相當(dāng)高，2016年超過95%，2017年超過85%，2018年降至40%左右。高強(qiáng)度的研發(fā)投入也使公司建立了一定高度的技術(shù)壁壘，其擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的DNA編碼化合物庫，具備藥物核心知識產(chǎn)權(quán)。值得一提的是，不少大型跨國藥企都是公司客戶，包括輝瑞、強(qiáng)生、默沙東、賽諾菲、武田制藥、基因泰克等。

值得注意的是，2018年公司的毛利率、凈利率顯著高于CRO同行企業(yè)。統(tǒng)計(jì)顯示，藥明康德、藥石科技等6家企業(yè)的平均毛利率為42.3%，平均凈利率為23.8%，而公司綜合毛利率為82.7%，凈利率為29.7%。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 曾劍 攝