北京星石投資袁廣平：未來外資主動管理型資金增配A股將是大概率事件

每經記者｜楊建    每經編輯｜吳永久    

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MSCI擴容窗口明日開啟，對于目前的A股市場有哪些方面的影響？對于目前創業板市場將會帶來怎樣的影響？隨著外資在A股的話語權提升，對于A股市場將有怎樣的影響？為此北京星石投資組合投資經理袁廣平接受了《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）的專訪。

北京星石投資組合投資經理袁廣平（圖片來源：受訪者提供）

NBD：MSCI擴容對于目前的A股市場有哪些方面的影響？

袁廣平：MSCI擴容對于目前A股的影響主要體現在三方面，首先就是能夠為A股帶來較大規模的增量資金，5月份的這次擴容，根據測算，大概能夠帶來約1280億元的增量資金（其中被動型資金約15%~20%）。其次是提振市場情緒，對于A股來說，外資的流向有一定的風向標作用，外資的大規模流入，能夠提振市場情緒。從過往風格看，外資對A股消費、金融等板塊有明顯偏好，隨著MSCI進一步擴容，對于A股市場的風格將帶來一定的邊際影響。

第三是提升A股的國際化水平，MSCI位列國際三大指數，跟蹤MSCI指數的全球各類投資機構資金規模共約14萬億美元，到今年納入因子擴容完成，A股將占到MSCI新興市場指數的9%左右，A股的國際地位將會越來越重要。

NBD：今年MSCI擴容，能給A股市場帶來多大的增量資金？

袁廣平：MSCI擴容對于目前A股的重要影響是能給市場帶來較大規模的增量資金，根據測算，到2019年11月，此次A股擴容全部完成之后，預計能夠為A股帶來約5400億元的增量資金，其中約有15%~20%的資金屬于被動投資的ETF資金，這一部分資金將在納入因子調整的附近時點進入。

其余的80%~85%屬于主動管理型資金，是否進入A股或者什么時候進入A股，都由資金管理人自主決定，但是隨著A股所占的比重越來越大，對于這些主動管理型資金業績考核的影響力度也會增加，因此未來這些主動管理型資金增配A股也將是大概率事件。5月份的這次擴容，根據測算，大概能夠帶來約1280億元的增量資金（其中被動型資金約15%~20%）。

NBD：MSCI擴容對創業板市場將會帶來怎樣的影響？

袁廣平：按照計劃，MSCI今年將分步納入27只創業板股票（其中，5月的擴容將納入12只創業板股），相對于創業板700余家上市公司的存量，所占的比重并不高。因此，此次擴容，對納入創業板個股的影響要遠大于對創業板市場的影響。據測算，到今年11月納入后，將為創業板帶來約260億元的增量資金，其中5月這次擴容帶來的增量資金接近90億元。對于創業板市場整體，這樣的資金規模影響相對有限，但對于納入的個股來說，是非常可觀的。

NBD：隨著外資在A股的話語權提升，對于A股市場將有怎樣的影響？

袁廣平：外資在A股的話語權提升，短期內對個股的影響或許會大于對整體市場的影響；中長期來看，外資比例的提升，將進一步提升A股的國際化水平，引導A股的投資風格向中長期轉變。短期來看，外資持股有明顯的行業偏好，比如消費、金融、醫藥等，相比內資機構，外資持股更加集中。根據Wind數據，外資持股的前六大行業占其市值比重超過70%，對于這些特定的板塊和個股，外資的話語權將會明顯提升。

中期來看，外資占比提升將引導A股投資風格更加成熟化。在投資風格上，外資考核周期長，更加注重投資標的基本面，在投資方面更加偏向于長期定價；內資考核周期相對較短，在投資方面也更加偏向中短期定價。隨著外資比例的提升，有望從邊際上引導A股的投資風格更加成熟化。長期來看，進一步擴大對外開放是必然趨勢，而要實現高質量的對外開放，也需要對相應的制度進行完善，使得A股的制度構建方面更加國際接軌。