中國私募基金行業系列百人論壇及私享匯活動在南京成功舉辦

作為中國私募基金行業高峰論壇的重要組成部分，由中國證券投資基金協會私募基金各專委會主辦的私募基金行業系列百人論壇及私享匯活動于2019年1月11日下午、在江蘇南京成功舉辦。

系列百人論壇及私享匯活動同時分為四個平行論壇進行。其中，平行論壇一主題是“私募基金與創新發展——資本賦能 驅動創新”（百人論壇第7期），由早期投資專委會和創業投資基金專委會承辦；平行論壇二主題是“并購基金的戰略價值——助力上市公司發展 促進產業結構升級”（百人論壇第8期），由私募股權及并購投資基金專委會承辦；平行論壇三主題是“私募基金與區域協同發展——筑建產業生態 優化資源配置”（百人論壇第9期），由母基金專委會承辦；平行論壇四主題是銀行資金與私募基金合作專題私享匯活動（私享匯總第38期），由私募證券投資基金專委會承辦。

一、“私募基金與創新發展——資本賦能 驅動創新”主題百人論壇

第一場百人論壇以“私募基金與創新發展——資本賦能 驅動創新”為主題，由協會早期投資專委會秘書長、天使匯創始人蘭寧羽主持，聚焦研討創投基金的發展歷史、現狀環境、投后管理和退出以及促進科技成果轉移轉化等內容。

在主旨演講環節，源星資本董事長卓福民以《創投的昨天、今天和明天》為題演講時認為，當前我國創投行業正處在“三期合一”的關鍵期，即發展速度的換擋期、管理團隊的迭代期以及長期資本來源的缺位期；建議要繼續改善創投的法制和輿論環境，完善創投的生態系統，提升行業自律管理系統，抓大放小，實施分層管理。漢柏巍董事總經理兼中國區主管單麗紅以《私募股權二級市場發展》為題演講時認為，投資私募股權二級市場可以獲得平緩的J曲線現金流、提高基金流動性、快速部署資本、實施即時多元化策略、取得跨周期的回報以及降低投資風險等；與傳統私募股權投資相比，私募股權二級市場策略虧損率較低且回報強勁，并通過復雜交易策略，實現資產的低買高賣和升值獲利，為基金和資產退出提供更多的渠道。毅達資本董事長、創始合伙人應文祿以《投后管理的正確姿勢----私募股權投后管理實戰經驗分享》為題演講時認為，投前細致、投對行業和團隊、合理進行盡職調查和投資談判，是決定投后管理效果和方式的重要前提；要堅持領投或者聯合領投，堅持董事會條款；投后管理的正確姿勢應該包括建流程、抓重點，對項目“分級評價、分類賦能”，幫助企業加大創新、降本提質、對接產業鏈資源、引入合適的行業管理團隊，并敢于運用投資協議中的條款保護基金投資人的利益。

“私募基金發展外部環境分析與展望”圓桌討論環節，圍繞經濟新周期市場環境對私募基金募集與退出的影響、資管新規和稅收環境對私募基金行業發展的影響等展開研討。前海母基金主管合伙人張雪冰認為，行業募資困難是長期存在的問題，2018年因資管新規實施帶來資金來源驟減導致募資困難凸顯。元禾辰坤管理合伙人王吉鵬表示，退出政策對投資行為、企業經營有非常大的影響，即將推出的科創板及注冊制會給市場相對可預期的結果。漢坤律所合伙人齊華英提出，資管新規對于母基金和S基金的發展有較大的影響，因此應該明確其對私募基金行業的適用范圍和內容。普華永道合伙人康杰對稅收政策的發展變化進行梳理，闡述了私募基金行業稅法制定過程中的缺位問題，呼吁政策制定后應及時精準落地。

“早期及創業投資支持科技成果轉化”圓桌討論環節，圍繞科技成果轉化需要的條件、科技創新的發展趨勢，早期及創業投資發展歷程及行業發展困難、對科技創新的重要作用等展開研討。國科嘉和管理合伙人王戈認為，科技成果轉移轉化與國家政策保障息息相關，私募基金在助推科技成果產品化、企業化時需要兼顧技術、產品、資金、市場、渠道、銷售、管理等要素。啟明創投創始合伙人鄺子平表示，長期來看人工智能領域和硬科技值得投資，尤其是未來幾年人工智能在垂直場景的運用技術將會升級，包括醫療、物流、無人駕駛和工業制造等，但是需要人才的培育和流入。君聯資本總裁陳浩提出，投后管理需要服務好企業家、提供必要戰略決策參考、引進團隊人才、給予關鍵性資源并輔助創始人成長等。國投創合總經理劉偉強調，未來幾年基金的退出是個行業共性問題，受當前經濟環境影響基金收益曲線下降，上市難、并購難、退出難是整個私募基金發展面臨的突出問題。

二、“并購基金的戰略價值——助力上市公司發展 促進產業結構升級”主題百人論壇

第二場百人論壇以“并購基金的戰略價值——助力上市公司發展 促進產業結構升級”為主題，由私募股權及并購投資基金專委會秘書長、宏瓴資本創始合伙人王宏霞主持，主要探討并購基金支持上市公司、芯片產業發展及私募基金發展趨勢展望等。

“并購基金支持上市公司創新發展”圓桌討論環節，圍繞境內外并購基金參與上市公司的主要模式和機會、資金配套及退出路徑安排，促進并購基金健康發展建議等分享見解?；Y本董事長張維提出，幫助中國企業收購國內外品牌的關鍵，在于找到真正有核心技術的企業，迅速幫助企業完成產業升級和消化。王宏霞表示，未來十年隨著退出渠道進一步打通，并購基金將集中致力于拯救困境企業和塑造細分領域龍頭兩項任務。弘毅投資董事長趙令歡認為，嚴峻的挑戰形勢下要敢于突破和創新，國家有政策、有資源、有錢，但是資金供給端和投資需求端的風險不匹配時，需要轉變觀念、配套措施，調整法規來支持并購基金功能作用的發揮。君和資本總經理胡雄認為，技術創新才能穿越周期，形勢不好的時候才是行業整合最好的時機。小米產投管理合伙人王曉波表示，并購最終成功與否需要一個運營管理團隊長期投入、背后資本支撐和市場支持，而且應把握住周期波動，看準好行業大勢。

在“私募基金助力芯片產業突圍”圓桌討論環節，分別就我國芯片產業的現狀和國外資本市場支持芯片企業發展的經驗、私募股權基金如何服務中國芯片企業突圍等話題展開討論。中芯聚源創始合伙人孫玉望認為，近年來國內芯片產業迅速發展，但是產業規模散、小、弱，主要是做中低端產業的進口替代，離高端芯片產業還存在差距。君聯資本董事總經理沙重九表示，美國芯片市場發展全面、實力強勁，其繁榮發展離不開創投基金的支持。元禾華創管理合伙人陳大同強調，有些戰略性的產業并不能完全只靠市場化來發展，比如存儲器、代工能力擴張等產業需要十年以上的資本投入，所以應結合社會資本和國家資本的力量、持續密集地支持。韋爾半導體總經理馬劍秋認為，在芯片行業逐步發展起來后，業內領先的公司可以不斷地進行并購，并通過深耕技術研發，實現企業的做大做強?；Y本執行董事楊勝君認為，全球流動性和開放性的環境整體對我國市場還是有利的，除美國的一點限制外，德國、北歐、日本、韓國等市場并購以及國內科創版的推出，都對芯片產業的發展有積極意義。

“私募基金的發展趨勢展望”圓桌討論環節，圍繞私募基金的募資及投資者構成發展趨勢、國際私募基金的中國化之路，私募股權基金未來投資的重點行業等話題展開討論。方源資本合伙人趙辰寧認為，國際私募基金在交易的設計、執行能力以及投資、決策、激勵、治理、LP成熟度等方面遠好于本土基金的整體水平，能通過系統化的投資方法和經驗優勢在國內獲得較好的收益。國投聚力董事長祁榕表示，銀行放貸和國有企業投入都受到嚴格的政策控制，風控評價體系沒有發生變化，導致基金募資困難；目前投資者結構中銀行與上市公司成分下降，政府引導基金和國有企業成分提高。國盛資本總經理周道洪認為，國有資金作為長期資本來源之一，其體量夠大但是流動固化、僵化導致無法很好轉化。國有企業可以利用基金機制促進混改和職業經理人形成，幫助國有資產的存量盤活和轉型升級。盛景嘉成創始合伙人劉昊飛提出，私募股權領域中國資的占比較高，其變化影響著行業的變化，在投資結構上以國資為代表的長期資本來源，以及國企體系內的高端人才團隊，在適當機制下有可能促進并購基金市場的繁榮。

三、“私募基金與區域協同發展——筑建產業生態 優化資源配置”主題百人論壇

第三場百人論壇以“私募基金與區域協同發展——筑建產業生態 優化資源配置”為主題，由母基金專委會委員、亦莊產投總經理唐雪峰主持，主要圍繞私募基金在促進區域經濟和國家重點產業發展方面的作用和實踐經驗、以及LP對私募股權投資的展望進行研討。

“區域產業升級中的私募力量”圓桌討論環節，圍繞私募基金在區域發展運作產業的實踐經驗以及所面臨的困難挑戰展開研討。亦莊產投總經理唐雪峰提出，可以用母基金撬動社會資金和人力來支持本土企業，培育扶持區內的龍頭企業做大做強。江蘇高投集團總裁董梁表示，我國區域經濟發展不平衡，各個區域產業類型和發展階段不同，私募基金的運作思路應該與區域特點緊密結合，并充分發揮其在優化企業結構、配置資源、協同產業鏈的優勢。招商資本首席執行官張日忠提到，找好合作伙伴是實現共贏的前提，私募基金管理人與區域政府都應該找到理念相同、具有共同目標的合作伙伴。盛世投資董事長姜明明強調，私募股權基金管理人應該更多地關注政府引導基金、國有資本、金融機構三類核心LP，了解他們資金配置的訴求，服務好產業發展。凱璞庭資本董事長李金華認為，要在保證國資本金安全的條件下利用基金模式促進區域的產業導入和產業轉型。

“私募基金支持國家重點產業發展”圓桌討論環節，圍繞私募基金如何助力國家重點產業發展、挖掘投資機會、做好企業投后服務等內容分享觀點。盈富泰克總經理周寧表示，私募基金憑借專業化、市場化機制，遴選優質標的，撬動社會資本，支持國家薄弱產業，挖掘新的產業機會，推動高新技術企業、創新創業企業融資和成長。國新風投首席執行官張永忠表示，在兼顧國家重點產業發展的同時，還有滿足其他社會化LP的利益訴求，因此需要進行投后管理、推動企業發展。杭高科董事長周愷秉認為，國家重點支持的產業包括政府現在、未來可能支持的產業以及努力后成為政府支持的產業，所以要根據各個地區不同的產業訴求進行投資。北京京國瑞董事長王京提到，董事會是公司治理和專業化運營的重要部分，投資機構應履行好在董事會中的職責，做到“不缺位、不錯位、不越位”，成為一個不添亂的投資者。元禾控股副總裁盛剛強調，私募基金應該堅持長期投資和價值投資，在追求企業效益的同時，也應該承擔起社會責任。

在“LP展望：私募股權投資沒有冬天”圓桌討論環節，重點討論主流LP對私募股權投資市場的訴求、選擇子基金的策略以及股權市場發展等。招行私行部總經理助理吳春江提出，未來創富者的第二代、第三代更愿意去享受生活或者從事其他工作，而把資金委托給專業機構投資者，從私人財富角度來說，私募股權投資的關注度會越來越高。紫荊資本董事總經理錢進認為，市場主流LP更愿意選擇有清晰投資邏輯策略、團隊協同發展及核心競爭優勢明顯的GP，一般來說行業基金比綜合基金更偏好追求超額收益。上?？苿摶饒绦懈笨偛迷堑抡J為私募股權投資是現在及未來資產配置不可或缺的部分，可能會受周期因素影響，但是在銀行資金、母基金及政府資金等各類LP眼中，私募股權投資基金最有可能抓住經濟增長的機會，獲得企業高成長帶來的回報。喆顥資產董事長唐寧表示，私募股權、創業投資基金需要長期、耐心、有溫度的資本，在發達國家，養老金、捐贈基金、保險資金等是長期資本的主要來源，每年需要在股權市場配置一定比例的資金。重慶產業引導基金董事長楊文利表示，在當前經濟環境下，重要的是專心做事業，堅持價值投資本質，保持定力，發展好自身才能貫穿整個經濟周期。

與此同時，私募證券投資基金專委會還舉辦了銀行資金與私募基金合作專題私享匯活動，22家專委會委員單位、4家私募股權投資機構與11家銀行資管部門負責人舉行面對面的閉門會議，圍繞理財新規形勢下雙方合作的多元化路徑進行了深入研討。