專訪德國商業銀行高級經濟學家周浩：去年這個時候我對A股持謹慎態度，現在可以不用這么悲觀了！

每經記者｜王海慜    每經編輯｜吳永久    

今日上午，德國商業銀行新興市場高級經濟學家周浩在上海接受了《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）的專訪。期間討論了今年全球重大市場事件及趨勢對中國乃至其他新興市場的影響。

在去年幾乎同樣這個時候，就在市場大多數聲音對2018年展望比較樂觀的時候，周浩卻看得比較謹慎，“這是多年來看多最為集中的一年，但市場真實的走勢可能會有曲折。”

時間進入了2019年，經過去年一年的波折，目前市場的預期也與去年此時不可同日而語。周浩說，現在市場看起來似乎比較悲觀，“我也看了不少國內券商的研報，最絕望的時候差不多是市場快見底的時候。”

就股、債等大類資產今年表現的展望，他對今年高評級信用債的表現較為樂觀，“如果信用債走強，那么股市表現也不會太差，在各方都悲觀的時候，市場反而可能會有一定表現。”

圖片來源：受訪者供圖

人物簡介：

周浩現任德國商業銀行新興市場高級經濟學家，常駐新加坡，負責大中華及北亞地區的宏觀經濟、外匯以及利率市場研究；也是中國人民銀行貨幣政策委員會專家成員。

可不懼美聯儲加息

NBD：去年美聯儲加了4次息，你預計今年美聯儲的加息節奏如何？

周浩：現在市場預期，今年美聯儲還會有2次加息，但從現在美國10年期國債利率的水平看，美聯儲已經沒必要加息了。現在的問題是美聯儲與市場之間的預期有差異，美聯儲認為美國經濟在宏觀層面還不錯，但市場已經看到了美國經濟微觀走弱的跡象。在這種預期差仍然較大的背景下，預計美元可能會走弱， 美國市場動蕩的過程還會繼續，投資人要關注市場的下行風險。

NBD：如果今年美聯儲多次加息，是否會影響到中國市場？

周浩：美聯儲如果今年接著加息，說明美國經濟還不錯，對中國也不是壞事，美國經濟好對中國外需是利好。

減稅是理性的選擇

NBD：你如何看待現在市場對中國經濟刺激政策的預期？

周浩：隨著基建、房地產的刺激政策的效果不斷下降，現在更為有效的刺激政策一個是減稅、一個是貿易政策，相比之下，其他的刺激政策都會導致債務問題的進一步增加。

NBD：隨著國內稅改的持續推進，你如何看待減稅政策的效果？

周浩：從目前的狀況來看，中國實施減稅是理性的選擇。中國的稅收結構中，個人所得稅占比不到10%，企業貢獻了多數稅收，今年如果企業減稅可以落地，那么減稅的效果會更明顯。

NBD：去年市場對于“消費降級”的討論較多，你如何評價近年來中國消費者行為的一些變化？

周浩：我不認為存在明顯的“消費降級”，過去幾年，中國有些發展較快的領域存在提前透支消費的現象，而現在這些領域的消費在慢慢地回歸理性。比如現在國內越來越多的消費者開始愿意買二手車，這不是消費降級，而是說明消費者越來越理性了。另一方面，消費者在教育、醫療、保險等方面的支出可能會增加。

可以不用太悲觀了

NBD：去年全球新興市場普遍表現不佳，今年對于新興市場你怎么看？

周浩：一般而言，新興市場的危機會維持6~8個季度，目前已經持續了4~5個季度，所以今年不宜對新興市場過度看空。去年表現最差的那些新興市場，如阿根廷等今年可能有轉機。

NBD：最近央行宣布全面降準，你預計今年可能還有幾次降準？

周浩：難以判斷未來還會有多少次降準。事實上，降準可以做到的事可以通過其他各種各樣的手段同樣解決。此外，我還認為，當前市場對降準的預期有過度之嫌。

NBD：去年國內股、債、匯等大類資產中股市、匯率都表現不佳，今年你對大類資產的表現做何判斷？

周浩：市場往往在最悲觀的時候會轉向。今年，我對高評級信用債的表現較為樂觀，如果信用債走強，那么股市表現也不會太差，在各方都悲觀的時候，市場反而可能會有一定表現，比如出現一輪脈沖式行情等。

NBD：能否談談你當前對A股的看法？

周浩：我認為，A股2400點附近的政策底已經出現了，市場底應該也在這個位置上，似乎到了這個位置市場就下不去了。現在應該不用太悲觀了，在我看來，A股向上的空間比再向下的空間要大。