金沙江朱嘯虎：風口更迭中的聚光者

作者 黃盛

圖片來源：每經記者 韓陽 攝

在創投行業內，金沙江創投主管合伙人朱嘯虎是一個特別的人物。他的特別，不僅在于精準地捕捉到了滴滴出行、餓了么、映客等“獨角獸”，也在于他在傳媒面前直言直語，從不掩飾自己最真實的想法，還在于他始終站在互聯網創業的高光時刻，投資到的“獨角獸”項目大多踏上“風口”。即使瞬息萬變的互聯網浪潮“風口”更迭頻頻，他也始終能理性判斷、去偽存真，令業內人士驚嘆，引領著創業者們追逐的方向。

當站在中國創投行業20年的節點上，這位被傳媒譽為“獨角獸捕手”的投資人，以自己一貫的快人快語直言“更愿意和創業者一起賭未來”。在朱嘯虎的自我認知里，雖然每一步都踩在了互聯網時代的“風口”上，但自己更是一名持續學習者，是互聯網健康穩健發展的期待者與參與者。

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時代變幻下的學習者

在2007年加入金沙江創投成為投資人之前，朱嘯虎其實是一位名副其實的創業者。

2000年，正值中國互聯網創業潮起之時，當時的朱嘯虎和朋友意識到了互聯網將帶來的巨大變革與時代機遇，創辦了易保網絡技術有限公司，主營線上保險售賣業務，并在當時成功地拿到了一筆風險投資。但當2001年~2002年互聯網泡沫破滅的連鎖反應波及到自己時，朱嘯虎在分析了投入產出比以后，停止了依賴廣告投放卻轉化有限的保險售賣業務，繼而轉型為保險公司提供軟件服務。

正是這段早期的創業經歷和之前在麥肯錫咨詢公司擔任咨詢顧問的經歷，讓年輕的朱嘯虎近距離地感受了創投行業在中國的肇始，也更加理解了互聯網創業的本質。

在朱嘯虎看來，飛速發展的互聯網時代里，每三至四年就會出現全新的創業主題，自己每隔三四年就需要重新學習，更新自己的知識體系。“中國互聯網創業走到今天，第一個主題是2000年前后興起的門戶網站，第二個主題是移動互聯網服務內容和服務應用的提供商，接下來是游戲、視頻、社交，到之后的O2O、人工智能等。”

然而，在互聯網創業浪潮的起起伏伏中，朱嘯虎的每一步都走在了風口。3S理論也成為他清晰明確的投資原則——所謂3S原則，即Significant（足夠大的市場容量）、Scalable（高度可擴張性）和Sustainable（是否可防御）。

在3S理論的原則下，朱嘯虎從用戶基本需求出發，聚焦到衣食住行等領域，撲捉到餓了么、衣二三、小紅書、映客直播、滴滴等知名項目。

“餓了么一開始其實并不非常符合3S原則。”朱嘯虎回憶稱，在投資餓了么早期，他和團隊反復預測市場空間，前后修改了三次預測，最終勉強算出了10億美金的市場空間。但是朱嘯虎沒有料到的是，消費者行為迎來了強勢的變化，越來越多的年輕人選擇了外賣，引發了外賣市場的爆發擴容。

“這是一個很難預測的事情。但在理性分析的基礎上，我們愿意參與，愿意和創業者一起賭未來。”在朱嘯虎看來，當互聯網創業的時代步入2018年之時，他更愿意把目光從消費互聯網轉移到企業服務的產業互聯網上。

“過去十年，中國的風險投資從企業服務上并沒有賺到太多錢，他們賺的錢基本來自消費互聯網。未來十年，我相信會有變化。”在他看來，在人工酬勞與日漸增和云端服務大規模應用的背景下，輔以人工智能和大數據的賦能，企業服務能為企業創造更多的價值。

事實上，在最近兩三年里，金沙江創投選擇的企業服務類項目有著明顯增加的趨勢。“在企業服務賽道上，美國有更多的估值幾十億美金的公司，并且這些企業并不燒錢，風險投資人從企業服務上賺的錢超過消費互聯網。”雖然還不能確定中國風險投資在未來十年里能在企業服務中賺到的錢超過消費互聯網，但是朱嘯虎認為，“掙到規模相當的錢是可以保證的。”。

行業健康發展的期待者

朱嘯虎的投資風格如其名字一般，犀利又迅猛，也曾有人稱他為“快投手”和“風投殺手”。

在朱嘯虎的自我剖析里，投資風格“快、狠、準”的背后，是長期的積累和項目調研，以及在投后管理中的長時間關注。在他的記憶里，滴滴打車處于早期成長階段時，他幾乎每天都和程維分析滴滴面臨的各種問題。“當年出行領域項目不少，紅包大戰成為這些公司強多市場份額的手段。當時，滴滴曾出現過支付司機的人民幣兌換不足的情況。緊急之下，我們所有股東自掏腰包，將自己的錢借給滴滴，支付給司機。”在極快的語速中，朱嘯虎分析稱，在投資企業后，需要和項目團隊保持密切聯系，隨時處理預想不到的狀況。

在朱嘯虎看來，當項目真正做得好的時候，投資機構退出是水到渠成的。“如果退出難，那是本身投的項目質量有問題。”

不過，朱嘯虎雖然并沒有直接認可當下對于“退出難”的討論，但他在采訪中關于行業發展提到最多的詞是“健康”。

在他的觀察中，2019年創業更需要穩健。“過去五年是一個特例，融資非常容易。很多企業打法非常激進，通過巨額燒錢，以巨額補貼的方式獲取市場。“他希望即將到來的2019年，行業會偏重健康的發展。

這一理念也在他新看中的企業服務賽道上得以體現。“企業服務類產品必須能直面企業需求，解決商業問題。””他談到，“我們考慮的核心點，從來不是技術本身是否高大上，而是這些技術本身能不能解決商業問題。”

在朱嘯虎看來，企業服務項目評判指標與消費互聯網類似，看用戶留存、付費留存等，但指標要求會比消費互聯網項目更高。好的企業服務項目，是用戶真正愿意付費使用的。而他，愿意做這樣產品背后的支持者與助推者。