股市低位震蕩 公募看好可轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)

圖片來源：視覺中國(guó) 今年以來，股市持續(xù)走低，債市走出一波牛市行情。截至昨日，中證全債指數(shù)今年以來已上漲8.3%。在債市走高、股市低迷的市場(chǎng)行情中，目前公募基金可配置、具備較好賺錢效應(yīng)的資產(chǎn)乏善可陳。多位公募人士表示，兼具股性和債性的可轉(zhuǎn)債在債底保護(hù)下成為性價(jià)比較高的配置資產(chǎn)，看好可轉(zhuǎn)債明年的投資機(jī)會(huì)。 多位業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)估值指標(biāo)處于歷史低位極值。截至昨日，上證綜指整體市盈率只有11.7，滬深300整體市盈率為10.8，中證500市盈率只有19.3。在市場(chǎng)不斷震蕩下行的行情中，券商分析人士及公募均看好可轉(zhuǎn)債的反彈行情。 天風(fēng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2018年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)和權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)分化，從指數(shù)的情況來看，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出了明顯的抗跌性。寬利率到寬信用需要較長(zhǎng)的時(shí)間，信用情況很難在明年有普遍好轉(zhuǎn)，投資者對(duì)于民企風(fēng)險(xiǎn)偏好提高程度有限。因此從風(fēng)險(xiǎn)收益比來看，可轉(zhuǎn)債是明年投資者增強(qiáng)收益的重點(diǎn)。 北京某老牌公募的相關(guān)人士告訴記者，可轉(zhuǎn)債兼具股性與債性，今年以來市場(chǎng)不斷下跌，市場(chǎng)估值到了底部區(qū)域，不少轉(zhuǎn)債在上半年就跌入債性，對(duì)正股下跌不再敏感，特別是一些正股基本面較好的個(gè)券，債性托底效應(yīng)明顯。 國(guó)金基金認(rèn)為，G20峰會(huì)上中美兩國(guó)元首達(dá)成暫停加征關(guān)稅的協(xié)議有助于股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)，修正APEC會(huì)議以來對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的悲觀預(yù)期。股市在APEC會(huì)議結(jié)束之后11月20日開始大幅下跌，反彈第一目標(biāo)位為2700點(diǎn)，若有效突破這一跳空缺口，反彈可再看高一線。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)亦會(huì)跟隨正股出現(xiàn)反彈。 具體到可轉(zhuǎn)債近期及明年的投資策略，多位業(yè)內(nèi)人士均表示根據(jù)債性和股性擇優(yōu)選擇。北京某銀行系公募的固收基金經(jīng)理表示，個(gè)券方面，看好偏股性、轉(zhuǎn)股率低、債性弱的可轉(zhuǎn)債標(biāo)的，其個(gè)人選擇彈性大的可轉(zhuǎn)債標(biāo)的，目前管理的可轉(zhuǎn)債基金倉位比較高。 站在年底的角度，天風(fēng)證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)建議債券類投資者在2019年的收益主要通過兩類策略增強(qiáng)收益：一是信用債資質(zhì)下沉，二是通過轉(zhuǎn)債增強(qiáng)。偏股性選擇基本面，偏債性適當(dāng)下沉資質(zhì)。對(duì)于偏股性轉(zhuǎn)債，基本面和流動(dòng)性同樣重要，建議關(guān)注銀行、軍工；偏債性轉(zhuǎn)債則建議資質(zhì)適當(dāng)下沉，分散布局具備主題性、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率不高的個(gè)券。 上海某中型公募的固收基金經(jīng)理表示，今年做了銀行相關(guān)的可轉(zhuǎn)債品種，而今年銀行轉(zhuǎn)債整體收益率能夠達(dá)到10%，這部分收益對(duì)其整體債券配置收益的貢獻(xiàn)相當(dāng)明顯。但是，經(jīng)歷中小市值個(gè)股的反彈，他對(duì)銀行板塊持謹(jǐn)慎態(tài)度，因而在個(gè)券方面會(huì)根據(jù)股性和債性擇優(yōu)選擇，從股性角度會(huì)選擇轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低的品種，從債性角度會(huì)選擇到期收益較高的品種。