IPO投行價格戰開打：上海農商銀行IPO保薦費和承銷費率低得驚人！

每經記者 劉海軍    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

在目前券商行業不甚景氣的大環境下，部分券商為了提高市場占有率發起了投行價格戰，“戰場”已經從債券承銷領域轉場至IPO領域。

10月24日，上海農商銀行在官網公布A股IPO保薦機構評標結果，其中一個數據顯示，IPO承銷費率低至萬五，該招標結果這幾天在業界引起一片嘩然。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，跟正常的A股IPO項目相比，上海農商銀行0.05%~0.45%的承銷費率大大低于此前上市項目的發行費率平均值，此次中介機構的收費可以說只有一個零頭。

券商保薦費低得令業內驚訝

近日，上海農商銀行一則A股IPO項目保薦機構（主承銷商）項目評標結果公示刷爆了朋友圈。

圖片來源：上海農商銀行官網

這則公示顯示，此次上海農商銀行IPO的開標時間是2018年9月30日，評標時間是2018年10月11日。經評標委員會評審，推薦的中標候選人為：國泰君安證券、海通證券、中信證券、中信建投證券、東方證券。

經招標人最終確定：國泰君安證券、海通證券、中信證券為本項目中標單位，中標內容及金額分別為：

國泰君安證券，保薦費：16萬元，承銷費率：0.45%；海通證券，保薦費：5萬元，承銷費率：0.05%；中信證券，保薦費：30萬元，承銷費率：0.28%。

資料顯示，上海農商銀行規模體量居于國內農商行前列，今年9月末，上海農商銀行資產總額7880億元，與重慶農商行、北京農商行、廣州農商行等一樣，資產總額都超過5000億；去年全年，該行實現凈利潤為65.69億元。

然而，海通證券此次獲得的保薦費僅5萬元，讓業內目瞪口呆。根據上海農商銀行公告，其股本80億元，凈資產549億元，按照10%發行的話，預計上市募資60億元左右。按此計算的話，國泰君安保薦承銷費應該有2000多萬元；但是，海通證券即便獨家承銷上海農商銀行，也只能拿到286萬元。海通此單的報價意味著獲得的收入甚至不足以覆蓋人力成本。如此低廉的保薦承銷費用，讓很多券商人士大為驚訝！

火山君（微信公眾號：huoshan5188）同時了解到，在上海農商銀行A股IPO項目律師事務所招標方面，開標時間是2018年9月30日，評標時間是2018年10月10日。經評標委員會評審，推薦的中標候選人為：君合律師事務所上海分所、北京市金杜律師事務所上海分所、北京德恒律師事務所。

經招標人最終確定：君合律師事務所上海分所為本項目中標單位，中標金額為300萬元，相比幾個券商的要價顯得“硬氣”得多。

承銷費率大大低于平均值

一般來說，IPO項目的保薦費和承銷費合計一般不超1億元，其中承銷費率一般在5%。如果首發募資規模較大，費率會累計遞減。

數據顯示，歷史上自2014年來，A股中保薦承銷費用規模最小的幾個項目分別是海天精工、至純科技、東尼電子、實豐文化、新智認知等，金額分別是800萬元、1020萬元、1200萬元、1217萬元 、1288萬元。但這幾個公司募資總額也非常小，分別是0.78億元、0.90億元、3.25億元、2.23億元、2.72億元，保薦承銷費率分別為10.22%、11.34%、3.69%、5.45%、4.74% 。

2018年以來，A股共有90多家企業實現IPO上市，平均保薦承銷費達5088萬元，平均保薦費率高達6.28%。

而在銀行行業中對比，15家已經上市的A股農商行承銷保薦費用共計14.54億元，平均單個項目承銷額9700萬元，平均承銷費率為2.26%。其中張家港行首發募資金額是7.9億元，承銷費率高達5.32% 。

因此，從上面各方面對比，跟正常的A股IPO項目相比，上海農商銀行0.05%~0.45%的承銷費率已經大大低于此前上市項目的發行費率平均值，此次中介機構的收費只有一個零頭而已。

火山君（微信公眾號：huoshan5188）注意到，今年以來，隨著IPO審核的收緊，公司過會率也開始下降。很多中小券商今年以來投行業務甚至是“顆粒無收”，其中有16家券商今年僅保薦了1家公司。從行業整體來看，券商投行收入在今年也是下滑的。數據顯示，今年前三季度，34家上市券商的投行業務手續費凈收入190.49億元，同比下滑了近三成。其中，今年上市項目的首發承銷費用共計51.76億元，同比下滑了65%；而平均費率為4.05%，同比下滑了3.5%。