醫藥股逐步活躍 估值修復仍可期

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昨日，醫藥生物板塊表現活躍，漲幅居于申萬一級28個行業之首，板塊內可交易個股近八成上漲，其中子行業疫苗板塊表現更為突出。

對于醫藥生物行業，上海證券分析師金鑫表示，醫藥板塊自今年6月以來持續調整，個股黑天鵝事件、行業政策的不確定性在本輪調整行情中得到釋放，站在當前時間節點，對醫藥板塊不必過度悲觀，建議關注業績確定性高、估值合理、成長性明確的優質標的。

疫苗股活躍

昨日，疫苗股表現活躍，先于市場拉升，板塊內沃森生物漲停，智飛生物、未名醫藥、康泰生物、華蘭生物、長春高新漲幅超過4%。

從疫苗行業來看，今年流感疫苗生產批簽接近尾聲，截至11月12日，全國流感疫苗總批簽發量約1454萬劑，僅為去年一半，創下近十年歷史新低，主要原因是疫苗生產CR5企業中幾個主要生產商退出或者大幅減產；終端方面，各地接種單位流感疫苗一針難求，甚至高端私立醫院也預約排到了明年一月，今年流感疫苗行業呈現供應嚴重不足，需求持續旺盛的市場局面。分析人士表示，全國流感疫苗供應緊張局面已成定局。

另一方面，日前，國家市場監督管理總局發布《中華人民共和國疫苗管理法(征求意見稿)》，將分散在多部法律法規中的疫苗研制、生產、流通、預防接種、異常反應監測、保障措施、監督管理、法律責任等規定進行全鏈條統籌整合。

招商證券表示，綜合來看，疫苗行業整體運行成本將明顯提升，特別是生產端，對于GMP的合規、產品的質量控制將達到空前的高度(企業一個產品批簽發出問題，全部暫停批簽發)，行業集中度有望進一步提高，利好龍頭企業。

不必過分悲觀

對于醫藥板塊的投資，天風證券表示，在長期負面情緒壓制下，醫藥板塊估值持續下降，隨著市場情緒逐步的回歸理性，醫藥板塊也有望迎來超跌后的反彈機會。長期來看，具備創新能力，規范程度更高的龍頭企業發展長期價值不變。

金鑫表示，對醫藥板塊不必過度悲觀，主要論據包括：第一，醫藥上市公司2018年前三季度維持較快業績增速，分季度來看，2018第三季度利潤增速回歸常態，較2018上半年有所放緩，但仍高于同期醫藥制造業整體；第二，目前醫藥板塊絕對估值約為27.2倍，較近十年的中值37.4倍(最低值為2008年11月的19.5倍)而言處在歷史低位，醫藥板塊的性價比優勢有望帶動板塊整體的景氣度回升；第三，帶量采購、一致性評價等醫改政策持續推進，一方面帶量采購刺激上游藥企加速一致性評價的進程，另一方面仿制藥進口替代的速度有望加快，研發型藥企有望持續享受政策紅利，重磅儲備品種有望加速上市并快速放量增長。

招商證券表示，近期市場風格明顯偏向小市值個股，醫藥股內部分化也較明顯，一些估值合理或估值低估的細分小龍頭公司可能成為下一波熱點，另外，傳統大白馬股的抗風險能力更強，明年醫藥行業將面臨政策變局，大白馬仍然是最佳投資標的。